O cacau tem vindo a ser fortemente penalizado recentemente. Os futuros de Nova Iorque e Londres caíram ambos drasticamente esta semana, atingindo mínimos de vários anos. Tenho acompanhado de perto os dados de símbolo de moagem, e honestamente, estão a contar uma história bastante clara sobre o que está a acontecer neste mercado.

O lado da procura parece difícil. A Barry Callebaut, o grande fabricante de chocolate, acabou de reportar uma queda de -22% no volume de vendas da divisão de cacau no último trimestre. Ainda pior, as moagens de cacau na Europa caíram -8,3% ano após ano no quarto trimestre, para 304.470 toneladas, muito pior do que a previsão de uma queda de -2,9%. As moagens na Ásia também recuaram -4,8%, enquanto na América do Norte quase não houve variação, com +0,3%. Quando se vê esses números de moagem em várias regiões todos a apontar para baixo assim, é um sinal de alerta para a procura de cacau.

Do lado da oferta, é uma história diferente. Os stocks globais de cacau aumentaram 4,2% ao ano, e os inventários na ICE atingiram um máximo de 4 meses. A Nigéria também está a produzir mais cacau, com exportações de dezembro a subir 17% ao ano. A Costa do Marfim está a exportar menos, com uma redução de 3,8% em relação ao ano passado, mas isso não é suficiente para compensar tudo o resto.

Os previsores estão a pintar um quadro de excesso de oferta que se estende até ao próximo ano. A StoneX prevê um excedente de 287.000 toneladas em 2025/26. O clima na África Ocidental também tem sido favorável, o que significa colheitas maiores no horizonte. Há alguma notícia positiva de que a produção na Nigéria possa cair 11%, mas essa informação está a ser abafada pelo panorama maior de oferta.

Os preços parecem que podem permanecer sob pressão até vermos uma recuperação real da procura. Neste momento, os consumidores estão demasiado sensíveis ao preço para impulsionar qualquer apoio significativo.