Acabei de perceber algo interessante sobre a Dutch Bros a caminho de meados de 2026. A cadeia de cafés está realmente a apostar forte no digital, mantendo o modelo de drive-thru como prioridade — e está a dar resultados.

A funcionalidade de Pedido Antecipado atingiu cerca de 14% das transações no quarto trimestre, o que pode parecer modesto até perceberes como isto se integra de forma tão estreita com as operações de drive-thru. O pedido presencial acrescentou mais 18% ao mix. Mas aqui está o que chamou a minha atenção: o programa de fidelidade, Dutch Rewards, ultrapassou os 15 milhões de membros e representou aproximadamente 72% das transações do sistema. Isso é uma penetração séria.

Os números confirmam isso. As vendas iguais por loja no quarto trimestre subiram 7,7% face ao ano anterior, impulsionadas principalmente pelo crescimento de transações de 5,4%. Para o ano completo, registaram um crescimento de 5,6% nas vendas comparáveis. O que é notável é que a adoção digital e a participação no programa de fidelidade estão a crescer como percentagem das vendas, mesmo em mercados mais novos onde a adoção aparentemente está acima da média do sistema.

Operacionalmente, têm vindo a aperfeiçoar a alocação de mão-de-obra e o treino para corresponder aos padrões de procura dos clientes. O Pedido Antecipado funciona essencialmente como um equilibrador de carga entre o drive-thru e as janelas de atendimento presencial. É uma execução bastante limpa do modelo de drive-thru num mundo digital-first.

Olhando para 2026, a gestão prevê um crescimento de 3-5% nas vendas comparáveis — uma redução em relação a 2025, mas ainda assim sólido. Estão a planear pelo menos 181 novas lojas e a continuar a lançar ofertas de comida juntamente com o impulso digital.

O que torna isto interessante é como se compara com a Starbucks e o McDonald's. A Starbucks tem 35,5 milhões de membros ativos de fidelidade a cada 90 dias, num modelo fortemente baseado em cafés, com uma integração digital profunda. O McDonald's está noutro nível — quase 210 milhões de utilizadores ativos de fidelidade em 70 mercados globalmente. Mas a abordagem da Dutch Bros é estruturalmente diferente. Eles concentram o envolvimento digital ao nível da loja, dentro de um formato centrado no drive-thru, criando uma pegada mais estreita e mais integrada do que qualquer um dos concorrentes.

Em termos de ações, a BROS caiu 37,2% no último ano, face a uma queda de 7,8% na indústria. Está a ser negociada a um P/S futuro de 4,22, contra uma média do setor de 3,68, o que não é barato. As estimativas de EPS para 2026 sugerem um crescimento de 13,2% ano após ano, embora as estimativas tenham diminuído no último mês. A Zacks atualmente classifica-a como Venda (#4 Rank).

A estratégia em si parece sólida — usar a eficiência do drive-thru como base, enquanto se acrescentam mecânicas digitais e de fidelidade modernas. Se o mercado irá reprecificar essa execução, é outra questão. Vale a pena acompanhar se estiveres a seguir a adoção de tecnologia na restauração.