Tenho pensado em estratégias de opções ultimamente, e uma que continua surgindo nas conversas é a posição longa sintética. É na verdade bastante inteligente se queres estender o teu capital mais longe no mercado.

Então, aqui está o que é uma longa sintética - é basicamente uma forma de replicar a posse de uma ação sem desembolsar tanto dinheiro inicialmente. Estás a comprar opções de compra enquanto vendes opções de venda ao mesmo preço de exercício, geralmente com a mesma data de vencimento. O crédito obtido com a venda da opção de venda ajuda a compensar o que pagas pela opção de compra, assim o teu custo líquido é muito mais baixo do que apenas comprar a opção de compra.

Deixa-me explicar como isto funciona na prática com um exemplo real. Digamos que tu e eu estamos ambos otimistas sobre uma ação que está a ser negociada a 50 dólares. Eu sigo o método tradicional e compro 100 ações por 5.000 dólares. Tu decides montar uma longa sintética com opções que expiram em seis semanas. Compras uma call com strike de 50 por 2 dólares e vendes uma put com strike de 50 por 1,50 dólares. Depois de o crédito compensar o débito, gastaste apenas 50 dólares para entrar na operação. Isso faz uma grande diferença.

Agora, aqui é que fica interessante. Se a ação subir para 55 dólares, eu ganho 500 dólares com o meu investimento de 5.000 dólares - um retorno sólido de 10%. Mas a tua posição longa sintética? A tua call tem 5 dólares de valor intrínseco, a put expira sem valor, e depois de subtraires o custo inicial de 50 dólares, embolsas 450 dólares. Isso é um retorno de 900% sobre o teu capital inicial. Mesmo ganho em dólares, retornos percentuais completamente diferentes.

Mas o lado negativo é brutal. Se a ação cair para 45 dólares, eu perco 500 dólares - ainda apenas 10% do meu investimento. Tu, no entanto? As tuas calls não valem nada, perdes os 50 dólares completos, e tens que recomprar a put que vendeste por pelo menos 500 dólares. Perda total de 550 dólares, o que é 11 vezes o teu investimento inicial. Essa é a troca com uma estratégia de longa sintética.

A principal ideia é que o que é uma longa sintética na verdade se resume a alavancagem. Estás a controlar a mesma exposição com muito menos capital, o que significa que os teus retornos multiplicam-se em ambos os sentidos - ganhos e perdas. O ponto de equilíbrio é o preço de exercício mais o que pagaste líquido pela posição. Se a ação não atingir esse nível antes do vencimento, estás a enfrentar perdas.

Então, quando deves realmente usar uma longa sintética em vez de simplesmente comprar uma call normal? Depende da tua convicção. Se estás realmente confiante de que a ação vai subir, a longa sintética pode ser uma jogada eficiente em capital. Mas se estás incerto, fica apenas com a compra de uma call - o teu prejuízo fica limitado ao prémio pago, ao contrário de um potencial risco ilimitado com a venda da put. O potencial de ganho é teoricamente ilimitado, mas estás a assumir mais risco do que uma compra direta de uma call.