Sabes qué, últimamente tenho pensado em estratégias de opções e há uma que não recebe atenção suficiente dos traders de retalho - a posição longa sintética. É na verdade uma forma bastante inteligente de obter uma exposição semelhante à de possuir ações, mas com muito menos capital investido.

Então, aqui está o que há sobre as jogadas longas sintéticas. Basicamente, estás a tentar replicar o que acontece quando possuis 100 ações, exceto que estás a fazê-lo através de opções. A magia é que custa muito menos para entrares. Em vez de gastares cinco mil euros numa compra de ações, podes alcançar o mesmo perfil de lucro/perda por uma fração desse valor.

Como é que funciona? Compras calls perto do dinheiro e, simultaneamente, vendes puts ao mesmo preço de exercício. O prémio que recebes por vender essas puts ajuda a compensar o que pagaste pelas calls. Ambas as pernas expiram ao mesmo tempo, o que é fundamental. Assim que o preço da ação sobe acima do teu ponto de equilíbrio - que é o preço de exercício mais o teu custo líquido - começas a ganhar dinheiro.

Deixa-me fazer uma comparação real. Digamos que estás otimista com uma ação que está a ser negociada a 50€. Opção A: compras simplesmente 100 ações por 5.000€. Opção B: executas uma posição longa sintética. Compras uma call de strike 50 por 2€ e vendes uma put de strike 50 por 1,50€. O teu custo líquido? Apenas 50 cêntimos por ação, ou seja, 50€ no total. Isso faz uma grande diferença no capital necessário.

Agora aqui é que fica interessante. Com a compra direta de ações, precisas que a ação permaneça acima de 50€ só para quebrares mesmo. Com a posição longa sintética, o teu ponto de equilíbrio é 50,50€. Mas a alavancagem é brutal - se a ação subir para 55€, o comprador de ações ganha 500€ (retorno de 10% sobre os 5.000€). O trader da posição longa sintética? Ganha 450€ com um investimento de 50€. Isso é um retorno de 900% sobre o capital.

Mas as perdas? Podem doer. Se a ação cair para 45€, ambos os traders perdem quantias semelhantes em dólares. Mas o trader da posição longa sintética acabou por perder 11 vezes o seu investimento inicial, enquanto o comprador de ações perdeu 10%. Essa é a face negativa da alavancagem.

O verdadeiro risco das posições longas sintéticas é que vendeste puts, o que significa que estás na corda bamba se as coisas correrem mal. A tua perda máxima é na verdade maior do que simplesmente comprar uma call sem mais. Portanto, precisas de estar bastante confiante de que a ação vai subir antes de te comprometeres com esta estratégia. Se estiveres incerto, comprar uma call dá-te um risco definido e ajuda-te a dormir melhor à noite.

O potencial de ganho, no entanto, é teoricamente ilimitado - essa é a atração. Só tens de te certificar de que fizeste a tua pesquisa sobre a ação subjacente antes de começares a acumular estas posições longas sintéticas.