Tenho vindo a explorar algumas pesquisas de mercado antigas e deparei-me com algo interessante sobre ações químicas de 2019. O setor tinha avaliações realmente atraentes na altura, o que me fez pensar em como estas ações envelheceram.

Portanto, a configuração era bastante simples na altura. Enquanto os mercados mais amplos atingiam novos máximos, as empresas químicas ainda negociavam a múltiplos razoáveis - muitas vezes na casa dos meios-teens ou inferiores em lucros e fluxo de caixa. A razão de parecerem baratas? O setor é notoriamente cíclico. Os lucros não se movem em linhas retas, o que tende a assustar muitos investidores de retalho. Mas se conseguisse suportar a volatilidade, havia algumas oportunidades interessantes.

O pano de fundo macroeconómico era na verdade sólido. A economia dos EUA estava a funcionar bem, os custos das commodities estavam estáveis, e as avaliações estavam deprimidas. É normalmente nesta altura que as melhores ações químicas começam a parecer atraentes para o investidor paciente.

Deixe-me passar por alguns nomes que estavam na mira das pessoas. A DowDuPont negociava a algo como 14,5x lucros futuros, apesar de ser líder mundial em vendas de produtos químicos. Havia toda uma situação de cisão a acontecer - estavam a dividir-se em três empresas, o que criava incerteza, mas também potencial de desbloqueio de valor. Wall Street via ali um potencial de valorização decente.

A Albemarle era outra que chamava atenção, principalmente como uma jogada de lítio antes do boom dos veículos elétricos. A ação tinha sido realmente penalizada - caiu cerca de um terço no ano anterior - mas os analistas viam a queda como exagerada. A procura por lítio devia continuar a crescer, e a avaliação, a cerca de 10x lucros futuros, parecia razoável mesmo com a concorrência a aumentar.

A W.R. Grace estava basicamente parada há anos, o que na verdade criou uma oportunidade. A ação tinha saído de favor apesar de uma execução sólida e de lucros consistentes. Quando as avaliações comprimiram-se abaixo de 15x, começou a parecer uma situação de valor legítima.

A H.B. Fuller era interessante porque adesivos são um negócio menos cíclico do que grande parte do setor químico. Eles tinham feito aquisições estratégicas e a equipa de gestão tinha metas ambiciosas de crescimento. A cerca de 11x EBITDA, nem todo o potencial estava refletido no preço.

A Tronox era a jogada de alto risco, alta recompensa. O preço do dióxido de titânio é brutal - a ação tinha estado bastante volátil. Mas a cinco vezes os lucros futuros, havia espaço para uma recuperação se o mercado se estabilizasse.

Olhando para trás, a lista das melhores ações químicas de 2019 realmente se resumiu a encontrar empresas que pudessem lidar com a cíclicidade enquanto ofereciam valor real. A tese era que investidores pacientes poderiam captar uma valorização significativa assim que o mercado deixasse de subavaliar o setor. Se estas escolhas específicas resultaram como esperado é outra história, mas a estrutura para encontrar oportunidades nas melhores ações químicas de 2019 era sólida - procurar avaliações deprimidas, balanços sólidos e catalisadores que pudessem reavaliar o setor.