Recentemente tenho refletido sobre a essência desta onda de mercado do ouro. À primeira vista, parece impulsionada por cortes de juros, inflação, riscos geopolíticos, mas ao aprofundar, na verdade reflete as fissuras no sistema de crédito global.

Aquele ponto de inflexão em 2022 foi crucial. Quando as reservas cambiais foram congeladas, o mercado de repente entendeu — o dólar já não é mais absolutamente seguro. Desde então, o ouro deixou de ser apenas uma ferramenta contra a inflação, tornando-se uma cobertura de longo prazo contra todo o sistema financeiro. As ações dos bancos centrais ilustram bem o problema. No ano passado, a compra líquida de ouro pelos bancos centrais ultrapassou 1200 toneladas, quebrando pela quarta vez consecutiva a marca de mil toneladas. Além disso, 76% dos bancos centrais afirmaram que nos próximos cinco anos aumentarão a alocação de ouro, enquanto reduzirão suas reservas em dólares. Isto não é uma especulação de curto prazo, mas uma mudança estrutural.

Claro, a tendência de alta do ouro nunca foi linear. No começo do ano, devido à recuperação dos juros reais e à diminuição da crise, o preço do ouro recuou 18%, com volatilidade bastante intensa. Expectativas de cortes de juros pelo Federal Reserve, incertezas na política tarifária, tensões geopolíticas — tudo isso causa oscilações de curto prazo. Mas, olhando para um horizonte de cinco ou dez anos, os fundos estão constantemente se elevando, e esse é o sinal mais importante.

Segundo previsões institucionais, o preço-alvo para o final do ano geralmente fica entre 5400 e 5800 dólares, com cenários otimistas chegando a 6000-6500 dólares. O Goldman Sachs elevou seu alvo para 5700 dólares, o JPMorgan espera atingir 6300 dólares no quarto trimestre, e o UBS acredita que na metade do ano o ouro pode chegar a 6200 dólares. Claro, há divergências entre essas previsões, mas a tendência de alta é clara.

Mas, para ser honesto — ainda dá para participar do mercado de ouro? A resposta é sim, mas é preciso entender bem qual é o seu papel. Se você é um trader de curto prazo, as oscilações antes e depois de dados econômicos nos EUA são oportunidades, mas deve estabelecer limites de perda rigorosos. Se você é iniciante, comece com pouco dinheiro, não entre de cabeça, pois uma mentalidade errada pode ser desastrosa. Se você é um investidor de longo prazo, o ouro é uma boa ferramenta de proteção na carteira, mas esteja preparado para uma queda de mais de 20% — a volatilidade do ouro não é menor que a das ações.

Minha opinião é que o futuro do ouro depende de como você enxerga o sistema de crédito global. Se você acredita que o sistema do dólar vai se enfraquecer gradualmente, que os bancos centrais continuarão a aumentar suas reservas de ouro, e que os riscos geopolíticos persistirão, então a tendência de longo prazo do ouro é de alta, embora com oscilações intensas no meio do caminho. O importante é construir uma estrutura de análise clara, monitorando as compras de ouro pelos bancos centrais, as mudanças nos juros reais, as tensões geopolíticas, e não seguir a moda de notícias.

Seguir a tendência, entender bem sua posição, e então decidir qual postura adotar ao entrar no mercado. Esta onda de mercado do ouro oferece oportunidades, mas o pré-requisito é compreender por que ela está subindo, e não apenas comprar porque outros estão ganhando dinheiro.