O meu vizinho polaco recentemente deu-me uma dica interessante: manter-se pessimista em relação à moeda polaca. O motivo eram o governo atual e os riscos decorrentes da crise na Ucrânia. Mas, como alguém que trabalha com Forex, quis verificar por mim mesmo – e, veja só, a coisa é mais complicada do que parecia.

O par de moedas euro zloty fascina-me porque mostra como duas economias interligadas jogam uma contra a outra. A Polónia está na UE desde 2004, mas ainda não adotou o euro. Isso significa: ainda podemos negociar o PLN contra o EUR. Atualmente (maio de 2026), estamos por volta de 4,27 PLN por euro – e à primeira vista, isso parece aborrecido. Mas o gráfico conta uma história diferente.

Os últimos três anos foram interessantes: após a guerra na Ucrânia, o euro inicialmente subiu bastante. Depois, – e aqui está a parte emocionante – o câmbio euro zloty voltou a cair. Desde março de 2025, há um pequeno movimento de reversão. Isso pode indicar uma mudança de tendência. Várias vezes, o câmbio bateu num fundo significativo. Cheira a preparação.

O que realmente move o par? Os suspeitos habituais: inflação, juros, dívidas, política, crescimento e riscos geopolíticos. Quanto à inflação, a zona euro lidera – 1,7% previsto para 2026 contra 2,8% na Polónia. Mas, em relação às taxas de juro, a situação inverte-se: a Polónia está com 4,75%, enquanto a UE apenas com 2,0%. Juros mais altos atraem capital, o que deveria sustentar o PLN.

O crescimento do PIB na Polónia também está melhor: espera-se 3,5% contra apenas 1% na zona euro. A taxa de desemprego é bastante mais baixa, com 3,1%, comparada aos 6,2% na zona euro. Todos esses fatores favorecem uma valorização do złoty. Por outro lado: as dívidas públicas polacas aumentaram bastante recentemente, o que pode atuar como travão. E a guerra no leste continua sendo um risco estrutural.

Os analistas discordam. Alguns preveem 4,20 EUR/PLN, outros veem 4,44. O Erste Group projeta 4,30. Meu feeling: o par euro zloty move-se lateralmente, com uma leve pressão para cima. Os fatores equilibram-se – o que apoia o EUR muitas vezes também ajuda o PLN, e vice-versa.

Para mim, como trader, isso significa: comprar na baixa, vender na alta seguinte – ou apostar numa mudança de tendência a longo prazo. As variações diárias não são muito grandes, portanto, um trading relativamente tranquilo. Para uma estratégia de carry trade, o par também pode ser interessante, pois a diferença de juros entre os países é bastante evidente.

O meu vizinho polaco não estava completamente errado na sua ceticismo. Mas pessimista? Não concordo. O złoty valorizou-se bastante nos últimos meses. Com juros mais altos, crescimento sólido e baixa desemprego, há bons motivos para mais valorização. Mas a inflação mais elevada e os riscos geopolíticos são verdadeiros travões.

A minha conclusão: o par euro zloty não é um veículo de trading espetacular, mas oferece configurações interessantes para traders pacientes. E é um bom tema de conversa com amigos polacos – se souberes do que estás a falar.