O meu vizinho polaco tinha-me recentemente alertado para ser pessimista em relação ao zloty.

Os seus argumentos: o governo atual e as preocupações com a Ucrânia.
Mas, ao analisar mais de perto o par euro-zloty, surgiu uma imagem mais interessante do que esperava.

A cotação está atualmente em cerca de 4,27 PLN por euro – historicamente, nada de especial.
Mas o gráfico conta uma história diferente.
Após a guerra na Ucrânia, o euro inicialmente subiu bastante, mas tem vindo a cair nos últimos três anos.
Isso despertou a minha curiosidade: o que está por trás disso?

A inflação na Polónia foi de 3,7% em 2024, espera-se 3,6% para 2025 e que em 2026 caia para 2,8%.
Na zona euro, os valores são significativamente mais baixos: em 2024 foram 2,4%, cerca de 2,1% em 2025 e apenas 1,7% em 2026.
Este é já um ponto importante para a força do zloty.

O que me surpreendeu: a Polónia tem uma taxa de juro principal de 4,75%, bastante acima do nível europeu de 2,0%.
Taxas de juro mais altas normalmente atraem investidores e apoiam a moeda.
Embora possam haver cortes nas taxas de juro em 2026, por agora o zloty tem aqui uma vantagem clara.

O crescimento do PIB na Polónia é estimado em 3,5% para 2025 e 2026 – muito melhor do que a zona euro, com 1,2% e 1,0%, respetivamente.
A taxa de desemprego na Polónia é de 3,1%, enquanto na zona euro é de 6,2%.
Estes são argumentos fortes a favor do zloty.

Por outro lado: a dívida pública da Polónia aumentou, atualmente acima de 416 mil milhões de euros até ao segundo trimestre de 2025.
Os riscos geopolíticos permanecem presentes, e a guerra na Ucrânia continua a afetar diretamente o país vizinho.
Milhões de refugiados ucranianos precisam de ser apoiados – sendo que a taxa de emprego deles, perto de 70%, é notável.

O que isto significa para a cotação euro-zloty?
A maioria dos analistas espera um movimento lateral.
Alguns preveem uma descida para 4,20, outros veem 4,44 até ao final de 2026.
O Erste Group prevê 4,30.
Honestamente: pode seguir qualquer direção.

Para uma desvalorização do euro falam as taxas de juro mais altas na Polónia e o crescimento mais forte.
Contra, está a inflação mais baixa na zona euro e a situação de dívida mais estável.
Para um movimento lateral, contribui o facto de estes fatores poderem equilibrar-se.

A minha conclusão: não consegui concordar totalmente com o meu vizinho.
O zloty valorizou-se bastante nos últimos meses e tem argumentos fundamentais do seu lado.
Mas a inflação elevada e os riscos geopolíticos também não podem ser ignorados.
Para traders ativos, o par oferece configurações bastante interessantes, especialmente em movimentos laterais.
As variações diárias são moderadas – é mais tranquilo do que com outros pares.
E, admito, há temas de conversa com vizinhos menos espetaculares do que este par de moedas.