Recentemente, a valorização do renminbi tem sido realmente interessante. Desde que ultrapassou a barreira psicológica de 7,0 no final do ano passado, até ao início deste ano, tem vindo a disparar, atingindo cerca de 6,82 em poucos meses, estabelecendo um novo máximo em quase três anos. Muitas pessoas estão a perguntar se ainda é possível entrar agora, honestamente, essa questão merece uma boa discussão.

Primeiro, vamos falar por que o renminbi está tão forte. À primeira vista, parece que o dólar está a enfraquecer, mas se apenas interpretarmos por esse ângulo, será demasiado superficial. O verdadeiro motor vem, na verdade, do forte desempenho das exportações da China — em 2025, o superávit comercial atingiu um recorde histórico de 1,2 triliões de dólares, crescendo 20% em relação ao ano anterior. Isso não é apenas um número impressionante, mas reflete a atualização da manufatura e da competitividade das exportações chinesas. Além disso, o crescimento do PIB no primeiro trimestre deste ano voltou a 5,0%, acima das expectativas do mercado, enviando um sinal claro: a economia chinesa está a recuperar-se de forma sólida.

Os investidores estrangeiros também começaram a olhar com otimismo para os ativos denominados em renminbi. Nos últimos anos, as previsões de tendência do renminbi foram geralmente pessimistas, mas agora a direção mudou. O Goldman Sachs mantém uma meta anual de 6,70, acreditando que há cerca de 22% de espaço para valorização do renminbi; o HSBC, por sua vez, estabeleceu uma meta de 6,75 para o final do ano. Essas avaliações de grandes instituições não são infundadas, pois têm respaldo em dados econômicos sólidos.

No entanto, há um detalhe importante a ser observado. O Banco Central reduziu, no final de fevereiro, a taxa de reserva de risco para contratos de câmbio a termo, de 20% para 0%. Essa ação parece técnica, mas na verdade envia um sinal político claro: as autoridades não querem que o renminbi se valorize demasiado rápido ou de forma demasiado forte. Por quê? Porque uma valorização excessiva prejudicaria a competitividade das exportações, o que seria prejudicial para a economia chinesa. Assim, no curto prazo, a tendência de alta do renminbi pode desacelerar, com maior probabilidade de oscilar entre 6,83 e 6,92.

Para avaliar a tendência futura do renminbi, o fator mais importante ainda é o movimento do dólar — se o Federal Reserve continuará a cortar taxas, isso afetará diretamente a força do dólar. Além disso, as relações sino-americanas e as mudanças na geopolítica também influenciam a taxa de câmbio. Por outro lado, o desempenho econômico da China e a orientação da política do banco central também são cruciais. Na minha opinião, enquanto a confiança no dólar não for restaurada e os fundamentos econômicos chineses continuarem a mostrar sinais positivos, a lógica de valorização do renminbi ainda estará presente.

E agora, é possível comprar renminbi? Minha sugestão é a seguinte: se você é um investidor de longo prazo ou quer fazer hedge contra o risco do dólar, pode considerar uma estratégia de compras parceladas. Mas, atenção, não compre impulsivamente no topo, pois o mercado já assimilou muitas notícias positivas. O mais importante é estabelecer limites de lucro e de perda, acompanhando de perto a taxa média diária divulgada pelo banco central e os dados comerciais da China. O segundo trimestre costuma ser o período de maior demanda de compra de moeda pelas empresas, o que também pode exercer pressão de curto prazo na taxa de câmbio.

Revisando a história, podemos perceber a complexidade na previsão da tendência do renminbi. Em 2021, o renminbi ainda estava a valorizar-se, mas em 2022, houve uma desvalorização significativa de mais de 8%. Entre 2023 e 2025, passou por um ciclo de três anos de desvalorização, até que, no ano passado, a tendência se reverteu. O que isso mostra? Que a política monetária, os fundamentos econômicos e o movimento do dólar atuam em conjunto, tornando difícil fazer previsões de curto prazo, mas a tendência de longo prazo pode ser identificada. Se você entender as intenções do banco central, acompanhar os dados econômicos da China e seguir os movimentos do Federal Reserve, poderá aumentar bastante suas chances de sucesso nos investimentos.

O mercado cambial tem a vantagem de ser transparente, com alta liquidez e possibilidade de negociação bidirecional, o que o torna relativamente mais justo para os investidores individuais. Mas, para isso, é preciso fazer a lição de casa, não se deixar levar pelas oscilações de curto prazo. Atualmente, o renminbi realmente tem valor de alocação, mas o ritmo de entrada deve ser bem planejado.