Recentemente, tenho pensado numa questão: muitas pessoas aprenderam a fazer short, mas ignoram um risco que pode levar a uma liquidação instantânea. Este risco chama-se "short squeeze", ou seja, o processo pelo qual os vendedores a descoberto são forçados a sair do mercado devido à pressão do mercado. O significado de short squeeze, de forma simples, é que quando muitos investidores estão a fazer short numa determinada ação, e de repente o preço começa a subir fortemente, os vendedores a descoberto são obrigados a recomprar a preços elevados, o que por sua vez aumenta ainda mais o preço, criando um ciclo vicioso.

Vamos falar primeiro de como se faz uma posição short. Existem basicamente três formas: emprestar ações para vender, usar futuros ou usar contratos CFD. Independentemente do método, enquanto o preço das ações continuar a subir, a sua margem será consumida, e por fim o corretor irá forçá-lo a liquidar a posição. Se neste momento houver muitas posições short no mercado, todos serão obrigados a recomprar, o que pode impulsionar ainda mais o preço. Isto é um short squeeze.

Por que ocorre um short squeeze? Geralmente, aparecem várias condições ao mesmo tempo: uma proporção elevada de posições short, um número reduzido de ações em circulação, um sentimento de mercado muito forte, além de uma notícia positiva ou entrada de fundos principais. Quando estas condições se combinam, o preço das ações tende a subir de forma irracional e rápida.

O caso mais clássico é o da GME. No final de 2020, as instituições de Wall Street estavam a apostar contra esta empresa de jogos, começando a fazer short em massa, chegando a mais de 140% do total de ações em circulação. Mas os investidores de Reddit não aceitaram e decidiram comprar em conjunto, fazendo o preço disparar de 30 para 483 dólares em apenas duas semanas. Os vendedores a descoberto, por falta de margem, foram forçados a recomprar, com perdas que dizem ter ultrapassado os 5 mil milhões de dólares. Depois, o preço caiu rapidamente, e todo o processo de short squeeze durou menos de um mês.

Outro exemplo é a Tesla. Esta empresa, nos primeiros anos, tinha prejuízos constantes e muitas instituições estavam a fazer short. Mas, a partir de 2020, os fundamentos melhoraram, e o preço das ações disparou, multiplicando-se por seis em meio ano, chegando a uma valorização quase 20 vezes em dois anos, incluindo uma divisão de ações. Os vendedores a descoberto tiveram perdas severas.

Se queres fazer short, recomendo que te perguntas três coisas primeiro. Primeiro, consigo suportar a maior perda possível nesta posição? Segundo, tenho um ponto de stop claro para quando o preço se inverter? Terceiro, esta ação é propensa a um short squeeze? É especialmente importante observar a proporção de posições short, as mudanças no volume de negociação e a tendência do preço. Quando estes sinais indicam perigo, o melhor não é resistir, mas reduzir a posição ou sair.

Para enfrentar o risco de short squeeze, preparei duas recomendações práticas. Se uma ação tiver uma posição short superior a 40-50% do número de ações em circulação, mesmo que o preço ainda esteja a cair, deve considerar fechar a posição antecipadamente. Pode usar o indicador RSI; quando estiver abaixo de 20, indica sobrevenda, e o risco de short squeeze é maior. Se quiser participar numa situação de short squeeze para forçar uma subida, deve acompanhar de perto as posições short. Assim que começarem a recomprar, deve realizar lucros cedo, pois este tipo de subida não é sustentada pelos fundamentos, e assim que terminar, o preço pode cair rapidamente.

Como evitar um short squeeze? Optar por índices de mercado ou ações de grande capitalização é mais seguro, pois estes ativos têm alta liquidez e é menos provável que as posições short fiquem excessivamente altas. Em mercados de baixa, usar contratos CFD é mais flexível do que emprestar ações para shortar, pois permite ajustar a alavancagem, operar a duas vias e não tem data de vencimento. Algumas pessoas fazem long e short simultaneamente em ações e no índice para equilibrar o risco; se uma ação se comportar melhor ou pior que o índice, podem lucrar com isso.

O short squeeze é assustador não só porque sobe rapidamente, mas porque pode transformar um risco controlável numa estrutura de perdas assimétrica. Geralmente, não aparece do nada, mas resulta do acúmulo de posições short, baixa liquidez, sentimento forte, e é alimentado por uma notícia ou uma entrada de capital. Traders experientes avaliam primeiro as probabilidades antes de entrar, e não entram só porque há um short squeeze. Se conseguires julgar se a relação risco-recompensa é favorável, o short squeeze deixa de ser um "cisne negro" imprevisível, e passa a ser um risco que deve ser tratado com seriedade durante a negociação.