Recentemente tenho acompanhado o mercado do ouro, e percebo que a lógica por trás desta onda de alta é muito mais complexa do que simplesmente redução de taxas de juro ou inflação.

Muitas pessoas atribuem a subida do ouro a um sentimento de proteção, mas se você realmente observar profundamente, perceberá que o que impulsiona esta tendência de preço do ouro é, na verdade, uma ajustamento fundamental no sistema de crédito global. Especialmente o incidente de 2022, quando as reservas cambiais foram congeladas, abalou uma suposição básica — que os ativos soberanos são absolutamente seguros. Desde então, o ouro, como “a última medida de valor que não pode ser congelada unilateralmente”, mudou completamente de posição.

As ações dos bancos centrais ilustram bem o problema. Segundo dados do Conselho Mundial do Ouro, em 2025, as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais globais ultrapassaram 1200 toneladas, sendo já o quarto ano consecutivo acima de mil toneladas. Ainda mais importante, 76% dos bancos centrais entrevistados esperam aumentar a alocação de ouro nos próximos cinco anos, ao mesmo tempo que reduzem as reservas em dólares. Isto não é uma especulação de curto prazo, mas uma mudança estrutural na alocação de ativos.

Analisando a tendência do preço do ouro, de fato, houve bastante volatilidade recentemente. Notei que no início deste ano, devido à recuperação dos juros reais e à diminuição do sentimento de crise, o ouro recuou quase 18%, levando muitos a questionar se o mercado de alta já tinha acabado. Mas, se você entender a lógica subjacente, os fatores estruturais que sustentam o preço do ouro não desapareceram — a dívida global ainda é alta (dados do FMI indicam US$ 307 trilhões), as pressões fiscais dos países continuam, e as tensões geopolíticas também não se aliviaram de verdade.

Sobre as oscilações de curto prazo no preço do ouro, minha observação pessoal é que fatores como expectativa de corte de juros, protecionismo comercial e riscos geopolíticos criam picos de curto prazo, mas não representam a tendência em si. Sempre que há divulgação de dados econômicos nos EUA, o mercado oscila bastante, mas o que realmente determina a direção são as variáveis de longo prazo — a confiança no dólar em declínio, a tendência contínua de compra de ouro pelos bancos centrais.

Como vejo a posição atual do preço do ouro? Acho que é preciso usar alguns sistemas de coordenadas para posicionar. Um deles é o custo de produção, que constitui o piso de preço, baseado nos custos de manutenção da mineração global. Outro é o percentil histórico, onde o preço nominal atual já ultrapassou o pico histórico, mas, descontada a inflação, o preço real ainda tem espaço para atingir o pico de 1980. O terceiro é a tendência de compra de ouro pelos bancos centrais, que é um sinal-chave para avaliar se o prêmio estrutural está diminuindo.

Para a previsão do preço do ouro em 2026, as divergências entre os principais bancos são realmente grandes. O Goldman Sachs elevou a meta de fim de ano de US$ 5.400 para US$ 5.700, e o JPMorgan até prevê que no quarto trimestre pode chegar a US$ 6.300, mas há instituições mais conservadoras. Minha sensação é que, em 2026, o mercado será mais de uma “oscilar em alta com tendência de alta”, do que uma alta unilateral. Dados econômicos, política do Federal Reserve, eventos geopolíticos — qualquer um deles pode provocar uma correção de 15-20% no curto prazo, mas a direção de longo prazo deve ser de alta.

Se você ainda quer participar agora, minha recomendação é pensar bem na sua posição. Para traders de curto prazo, as oscilações antes e depois dos dados do mercado americano realmente oferecem oportunidades, mas é fundamental estabelecer stops rigorosos. Se você é iniciante, evite comprar no auge sem cautela, comece com pouco dinheiro para testar o mercado, e aprender a ler o calendário econômico é mais importante do que qualquer outra coisa. Para investidores de longo prazo, o ouro é realmente uma ferramenta de diversificação de carteira, mas esteja preparado para suportar quedas de mais de 20% — a amplitude média anual do ouro é de 19,4%, não sendo menor do que a das ações.

Por fim, quero dizer que a essência do mercado de alta do ouro é uma proteção de longo prazo contra riscos sistêmicos. A tendência de compra de ouro pelos bancos centrais, que explodiu em 2022, ainda não parou de verdade, pois a inflação persistente, a pressão da dívida e as tensões geopolíticas continuam presentes. Quanto mais o preço do ouro se apoia em níveis mais altos, menor é a queda durante os mercados de baixa, e a força do mercado de alta permanece forte. Mas lembre-se, a alta nunca é uma linha reta; o mais importante é ter um sistema para monitorar, e não apenas seguir notícias de forma impulsiva.