Recentemente tenho pensado numa questão: quando o Federal Reserve aumenta as taxas, o dólar sobe? Por outro lado, uma redução de taxas significa necessariamente que o dólar vai cair? Na verdade, não é tão simples assim.

Percebi que desde o ano passado, o índice do dólar tem oscilado entre 90 e 100, refletindo uma expectativa de mercado de que a política do Fed possa mudar repetidamente. Em 2022, durante a rápida subida de taxas, o dólar realmente disparou até cerca de 114, mas a situação atual é completamente diferente.

A questão-chave é: o dólar sobe quando há aumento de taxas? A resposta depende da “atração relativa”. Se os EUA aumentam as taxas, mas a Europa e o Japão também elevam as suas, o dólar pode não se fortalecer. A taxa de câmbio não é determinada pelo nível absoluto das taxas de juros, mas pela diferença de juros entre os países. Agora, a postura do Fed é mais orientada por dados, e não por um novo ciclo estrutural de aumento de taxas, o que é muito importante.

Os dados do primeiro trimestre deste ano mostram que o emprego não agrícola continua forte e a inflação ainda é persistente, então o mercado adia as expectativas de corte de taxas. Muitas instituições agora acreditam que o Fed pode manter as taxas inalteradas até 2027, antes de mudar de política. Mas isso não significa que o dólar vá subir em linha reta, pois há outros fatores em jogo.

Por exemplo, a desdolarização é uma tendência de longo prazo real. Os bancos centrais de vários países estão reduzindo suas holdings de títulos do Tesouro dos EUA e aumentando suas reservas de ouro, o que gera uma pressão estrutural sobre o dólar. Contudo, esse é um processo lento, medido em anos, e no curto prazo o índice do dólar não vai cair de 100 para 90 de uma só vez. Riscos geopolíticos também elevam a demanda por ativos de refúgio, podendo fazer o capital retornar ao dólar a qualquer momento.

Minha observação é que, nos próximos doze meses, o dólar provavelmente vai oscilar em níveis elevados, com tendência a uma leve fraqueza. Não uma queda abrupta, nem uma força contínua, mas uma oscilação entre incertezas políticas e a tendência de longo prazo de desdolarização.

Do ponto de vista de investimento, a questão “quando o dólar sobe com o aumento de taxas?” deve focar nos dados como o CPI, o emprego não agrícola e as reuniões do FOMC. Cada divulgação pode gerar volatilidade. Mas, se você não faz day trade, pode usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar para identificar oportunidades de swing, ou usar ouro e outros ativos para se proteger contra riscos do dólar.

Um ponto importante é que o desempenho das moedas que compõem o índice do dólar também é relevante. Com o Banco do Japão encerrando sua política de juros extremamente baixos, o iene pode se valorizar, fazendo o dólar frente ao iene cair. A economia europeia está relativamente fraca, mas a inflação ainda é alta, e o Banco Central Europeu pode reduzir as taxas mais lentamente que o Fed, o que sustentará a força relativa do dólar. A moeda taiwanesa deve se valorizar no ciclo de corte de juros do dólar, mas o movimento não será grande.

Resumindo, a questão “o dólar sobe com o aumento de taxas?” depende do contexto relativo. Olhar apenas para a política dos EUA não é suficiente; é preciso considerar o que os principais bancos centrais estão fazendo. No cenário atual, o dólar não é nem um ponto de compra claro, nem de venda clara, mas sim um intervalo de oscilações cheio de oportunidades de negociação.