Recentemente, notei um fenómeno bastante interessante, o setor de ações conceituais de servidores de centros de dados tem estado em alta contínua desde o ano passado, e muitos investidores estão perguntando se ainda é possível continuar a observar até 2026. Após analisar cuidadosamente a estrutura da cadeia industrial, descobri que todo o ecossistema de servidores na verdade se divide em três etapas-chave, cada uma com diferentes empresas líderes ocupando posições estratégicas.

Primeiro, falando sobre a montagem de sistemas completos. A Foxconn, como líder global na fabricação de servidores por contrato, está profundamente vinculada à NVIDIA, sendo o principal fornecedor de sistemas de gabinetes como o GB200. Eles podem lidar desde componentes até a montagem completa, essa capacidade de integração vertical é realmente rara na indústria. Quanta, por sua vez, atende principalmente Google, AWS e Meta, sendo reconhecida como a mais forte em capacidade de P&D. Wistron dedica-se inteiramente ao negócio de centros de dados, com 100% de suas operações nesta área, colaborando profundamente com grandes provedores de serviços em nuvem, com forte lucratividade na integração de servidores ASIC e gabinetes de resfriamento líquido. Além disso, há a Celestica e a AMD, uma focada em diferenciais na fabricação de switches de 800G e Google TPU, e a outra pioneira em servidores modulares, com layout de gabinetes de resfriamento líquido já bastante avançado.

A etapa de infraestrutura é ainda mais interessante. Devido ao alto consumo de energia dos chips de IA, energia elétrica e dissipação de calor tornaram-se os maiores desafios dos centros de dados. Vertiv é líder mundial em gestão térmica e elétrica, e seus sistemas de distribuição de resfriamento são essenciais quando o consumo de energia dos gabinetes de IA ultrapassa 100 kW. Na Taiwan, Quanta e Sunon lideram em módulos de dissipação de calor, fornecendo VC 3D e placas de resfriamento líquido para GPUs. Eaton é um gigante na gestão de energia, ajudando os centros de dados a lidarem com a pressão na rede elétrica.

No que diz respeito aos componentes principais, o valor agregado é várias vezes maior do que o de servidores tradicionais. Delta controla uma fatia dominante em placas de circuito impresso de cobre de alta velocidade, enquanto Gold Circuit possui uma tecnologia de PCB de alta complexidade, e Qisda fornece gabinetes de alta resistência capazes de suportar módulos de GPU pesados. Esses componentes aparentemente pequenos, na verdade, representam uma fatia cada vez maior na estrutura de custos de servidores de IA.

A meu ver, cinco ações merecem atenção especial. A Celestica tem apresentado desempenho brilhante nas últimas temporadas, com crescimento de receita de 28% ao ano e EPS ajustado não-GAAP crescendo 52% ao ano. A média do mercado estima um preço-alvo de US$ 374,50, com potencial de alta de 22,44%. Vertiv, por sua liderança em tecnologia de resfriamento líquido e colaboração profunda com NVIDIA, teve uma receita líquida de crescimento de 29% no terceiro trimestre de 2025, com pedidos acumulados de até US$ 9,5 bilhões, e uma média de preço-alvo de US$ 206,07, com potencial de alta de 27,38%.

Na Taiwan, a Quanta, como maior fabricante de EMS do mundo, foca na montagem de servidores de alto desempenho, com receita do terceiro trimestre crescendo mais de 20% ao ano, lucro líquido trimestral ultrapassando NT$ 15 bilhões, e EPS acumulado de NT$ 17,37. Os gestores já elevaram as projeções para 2025, prevendo que os negócios relacionados à IA continuarão como motor principal em 2026. O Morgan Stanley mantém uma classificação acima do mercado para ela, com um preço-alvo de NT$ 330.

A Wistron é a mais rápida em crescimento, com receita consolidada crescendo 163,68% ao ano, atingindo um recorde, e EPS anual chegando a NT$ 275,06, com visibilidade de pedidos até 2027. A Foxconn, maior fabricante global de TIC, detém mais de 40% de participação no mercado mundial de servidores de IA, com previsão de receita de mais de NT$ 8,1 trilhões em 2025, e a gestão estima que os negócios relacionados à IA alcançarão uma escala de trilhões de dólares. A média do mercado estima um preço-alvo de NT$ 306,00, com potencial de alta de 29,66% em relação ao preço de início de 2026.

Porém, investir nesses conceitos de ações de servidores de centros de dados envolve alguns riscos. Primeiro, à medida que os investidores focam mais na lucratividade do que na receita, ciclos de depreciação mais curtos e aumento nos custos de energia podem pressionar os lucros de algumas empresas. Segundo, muitas ações de servidores de IA já acumularam altas expressivas, com os principais indicadores de valor ainda elevados, e a concentração de mercado é muito alta. Se ocorrer uma ruptura na bolha de IA, pode desencadear uma forte correção.

Para 2026, há várias variáveis que merecem atenção contínua. O volume de investimentos de provedores de nuvem em infraestrutura de IA atingirá as expectativas? O avanço de arquiteturas não-x86 e chips ASIC próprios? O desenvolvimento de IA na borda? A digitalização de chips de IA na China? As políticas de soberania de dados em diferentes países? As mudanças regulatórias e tarifas nos EUA? E se o mercado passar de especulação para criação de valor real? Esses fatores influenciarão diretamente o desempenho futuro das ações de servidores de centros de dados.

Em suma, os fundamentos desse setor ainda estão presentes, mas as avaliações e riscos também estão evidentes. Recomenda-se aos investidores uma avaliação cautelosa do momento de entrada, além de acompanhar de perto esses fatores que podem alterar o jogo.