Recentemente, notei algo interessante no movimento do ouro este ano. Após um desempenho excecional em 2025, com ganhos superiores a 64%, o metal amarelo entrou em 2026 com um impulso muito forte, mas a história mudou drasticamente.

A pergunta que muitos fazem agora: quando é que o preço do ouro realmente vai cair? E a resposta é mais complexa do que parece. Em janeiro, o ouro atingiu um pico histórico perto de 5.595 dólares, mas o que aconteceu depois foi uma lição dura sobre a volatilidade do mercado. Apenas em março, houve uma queda acentuada superior a 11,8%, com o preço a descer para 4.097 dólares. Agora, no início de maio, o mercado move-se entre níveis relativamente próximos, mas a tensão ainda persiste.

O que está a pressionar o ouro? Três fatores principais atuam em conjunto. Primeiro, as taxas de juro americanas elevadas. Dados fortes de emprego em março adicionaram 178 mil empregos, com a taxa de desemprego a cair para 4,3%, levando o mercado a esperar um período prolongado de taxas elevadas. Segundo, a força do dólar. No primeiro trimestre deste ano, o índice do dólar subiu cerca de 1,6%, o melhor desempenho trimestral desde o final de 2024. Terceiro, os rendimentos dos títulos. Em março, o rendimento dos títulos americanos a 10 anos subiu de 4,01% para 4,44%, o que significa um custo de oportunidade mais alto para manter ouro.

Mas a história não termina aqui. Apesar dessas pressões, há ainda um forte suporte por baixo. Os bancos centrais globais continuam a comprar ouro de forma robusta. Em 2025, o pedido total de ouro ultrapassou as 5.000 toneladas pela primeira vez, e as previsões indicam que os bancos centrais podem comprar cerca de 850 toneladas em 2026. Este não é um número aleatório, mas um sinal de que as instituições oficiais veem valor estratégico no ouro, mesmo com a volatilidade.

A procura de investidores também não parou. Os fundos de ouro negociados em bolsa tiveram fluxos adicionais de cerca de 801 toneladas em 2025, e o investimento em barras e moedas de ouro continuou forte. Isto significa que as compras vêm de várias fontes, não de uma única.

Sobre a questão de quando o preço do ouro vai cair drasticamente, a resposta depende de vários cenários. Se o dólar continuar forte, as taxas elevadas e os rendimentos a subir, com uma redução na tensão geopolítica, sim, pode haver uma queda maior. Mas, se começar a falar-se em cortar taxas ou a economia americana desacelerar, ou se os riscos geopolíticos no Médio Oriente aumentarem, o cenário muda completamente.

As grandes instituições ainda mantêm o otimismo. JPMorgan prevê 6.300 dólares até ao final de 2026, e UBS espera 6.200 dólares de março a setembro, depois 5.900 dólares até ao final do ano. Até a Macquarie, que é mais conservadora, prevê uma média de 4.323 dólares. Esta variação reflete a incerteza, mas a tendência geral permanece positiva.

Tecnicamente, os níveis importantes estão claros agora. Se o ouro não conseguir manter-se acima de 4.780 dólares e quebrar o nível de 4.500 dólares, podemos passar de uma simples correção para uma pressão mais profunda. Mas, se recuperar e manter-se acima de 4.780 e atingir novamente os 5.000 dólares, isso indica que o impulso voltou.

Na verdade, o cenário mais provável agora é uma queda limitada ou uma oscilação ampla, não um colapso prolongado. O mercado está sob pressão de liquidez evidente, mas os suportes ainda estão de pé. Qualquer notícia inesperada sobre inflação, emprego ou um aumento acentuado na tensão geopolítica pode mudar a direção rapidamente.

Se estiver a pensar em entrar, não coloque todo o seu capital de uma só vez. Faça entradas graduais. Se o preço cair cerca de 5%, entre com uma parte. Se a queda atingir 10%, adicione outra parte. Assim, o preço médio de compra torna-se mais equilibrado. Além disso, utilize ferramentas de análise técnica para identificar os níveis reais de suporte antes de decidir entrar.

Resumindo: quando é que o ouro vai cair? Pode cair mais se as pressões monetárias continuarem, mas isso não significa um colapso prolongado. O mercado está agora numa posição de equilíbrio sensível, e uma observação inteligente é mais importante do que apostar emocionalmente.