Anos analisando empresas e há um indicador que os bancos nunca deixam de revisar: a relação de garantia. É um desses números que te dizem se uma empresa realmente consegue pagar o que deve, não só nos próximos meses, mas a longo prazo. A diferença com outros indicadores é crucial: enquanto a relação de liquidez olha apenas para o curto prazo, a relação de garantia mostra-te o quadro completo.

Basicamente, a relação de garantia mede se uma empresa possui ativos suficientes para cobrir toda a sua dívida. Parece simples, mas é profundo. Podes encontrar uma empresa que parece bem nos próximos 12 meses, mas que está destinada ao colapso em 2-3 anos. Por isso os bancos usam-na constantemente.

A fórmula é direta: divides ativos totais por passivos totais. É só isso. Se uma empresa tem 100 milhões em ativos e 50 em dívidas, a tua relação é 2. Se tem 100 em ativos mas 150 em dívidas, a relação é 0,67. Números que falam por si.

Agora, qual é o valor ótimo? Aqui está o que interessa. Uma relação de garantia entre 1,5 e 2,5 é considerada saudável. Abaixo de 1,5, a empresa está em território perigoso, com risco real de insolvência. Acima de 2,5, podes estar a ver uma gestão ineficiente, ativos demais sem uso e pouco alavancamento.

Tomemos a Tesla: os seus últimos balanços mostravam ativos de 82,34 mil milhões e passivos de 36,44 mil milhões. A relação de garantia resultante era 2,26, dentro do intervalo ótimo, mas perto do limite superior. O que isso significa? Que a Tesla é sólida, mas provavelmente poderia alavancar-se mais. Contrasta com a Boeing: 137,10 em ativos, mas 152,95 em passivos. Relação de 0,90. Isso é preocupante. A pandemia destruiu a sua procura e os números refletiram isso brutalmente.

Há algo que os investidores novatos perdem: o contexto importa imenso. A Tesla parece sobrealavancada se olhares só para os números, mas é uma empresa tecnológica onde a investigação requer capital próprio. A Boeing, por outro lado, tem uma relação de garantia comprometida porque enfrentou um verdadeiro colapso operacional.

Um exemplo cru: Revlon. A empresa de cosméticos faliu recentemente. Em setembro de 2022, tinha 5,02 mil milhões em passivos, mas apenas 2,52 mil milhões em ativos. A sua relação de garantia era 0,50. Literalmente, metade do que devia. Isso não surge do nada, é o resultado de anos de má gestão. E aqui está o que é crítico: empresas que falham sempre têm uma relação de garantia comprometida antes de cair.

A vantagem deste indicador é que funciona para qualquer tamanho de empresa. Uma startup e uma multinacional podem ser comparadas com a mesma relação. Não precisas ser contabilista para extrair os números do balanço. E é previsível: se vês uma relação de garantia a deteriorar-se ano após ano, estás a ver uma bandeira vermelha.

O meu conselho: nunca confies só na relação de garantia. Combina-a com a relação de liquidez para veres o que acontece no curto prazo. Analisa a tendência histórica, não só o número de hoje. Entende o negócio. A Revlon não faliu porque os seus números eram maus; os números eram maus porque o negócio estava roto. A relação de garantia só te mostra o sintoma, não a doença. Mas é um sintoma que nunca ignoro quando avalio onde investir.