Recentemente revisei o desempenho do euro nos últimos mais de 20 anos, e percebi que esta história é realmente digna de um estudo aprofundado. Como a segunda maior moeda de reserva global, a trajetória do câmbio do euro reflete muitas histórias de ciclos econômicos e mudanças políticas.

Falando da crise financeira de 2008, o euro face ao dólar atingiu na altura um pico histórico de 1,6038, e depois começou uma queda prolongada. Naquele momento, a crise de hipotecas subprime nos EUA espalhou-se pela Europa, o sistema bancário suportou uma pressão enorme, o aperto de crédito dificultou empréstimos para empresas e consumidores, e uma recessão seguiu-se. O Banco Central Europeu foi forçado a cortar taxas e a lançar estímulos quantitativos, estas medidas, embora estabilizassem os mercados financeiros, também agravaram a pressão de depreciação do euro. Ainda pior, pouco depois da crise, os países do "GIP" (Grécia, Irlanda, Portugal, Espanha, Itália) enfrentaram problemas de dívida, e a confiança na zona euro caiu drasticamente.

Notei que janeiro de 2017 foi um ponto de viragem. Após quase nove anos de queda contínua, o euro, após atingir uma baixa histórica de 1,034, começou a recuperar. Na altura, a crise da dívida na zona euro estava praticamente resolvida, as políticas de estímulo do BCE começaram a dar frutos, a taxa de desemprego caiu abaixo de 10%, o PMI da manufatura ultrapassou 55, estes dados indicavam uma verdadeira melhoria económica. Além disso, as eleições na França e na Alemanha estavam a favor, e a incerteza do Brexit começava a dissipar-se, os investidores voltaram a apostar no euro. Honestamente, o euro já estava bastante sobrevendido, tendo caído mais de 35% desde o pico de 2008, e a base para uma recuperação já tinha sido criada.

Mas o bom momento não durou. Em 2018, o Federal Reserve continuou a subir as taxas, o dólar ficou mais forte, e a economia da zona euro começou a desacelerar, além disso, a instabilidade política na Itália fez o câmbio do euro recuar após atingir 1,2556 em fevereiro. Este período mostrou-me que o movimento do euro é frequentemente influenciado por uma combinação de políticas do dólar e fatores políticos internos.

Setembro de 2022 foi um momento extremo, com o euro a atingir o mínimo de 0,9536 nos últimos 20 anos. Na altura, a guerra Rússia-Ucrânia tinha acabado de começar, o sentimento de refúgio aumentou, o dólar foi altamente procurado, e a crise energética na Europa agravou-se, com o fornecimento de gás natural e petróleo limitado, levando a uma escalada nos preços da energia, e a inflação na zona euro atingiu níveis elevados. Felizmente, o BCE aumentou as taxas duas vezes, em julho e setembro, encerrando oito anos de taxas negativas, e com a estabilização do conflito e a redução dos preços da energia, o euro começou a recuperar.

No início de 2025, o euro caiu novamente para perto de 1,02. Naquele período, os dados económicos da zona euro eram bastante fracos, a Alemanha encolheu dois anos seguidos, a atividade manufatureira na França caiu ao nível mais baixo desde maio de 2020, e a confiança de consumidores e empresas estava em baixa. O principal era que as políticas do Fed e do BCE estavam completamente desalinhadas: o Fed, devido à forte economia dos EUA, foi lento em cortar taxas, enquanto o BCE, devido à fraqueza económica, aumentou o ritmo de cortes. A expansão da diferença de juros entre EUA e Europa levou a uma saída de capital para o dólar. Além disso, após a eleição de Trump, o mercado temia que ele aumentasse tarifas sobre produtos europeus, pressionando a economia exportadora da zona euro, e o euro enfraqueceu naturalmente.

Mas a partir de março, a situação virou. No final de janeiro, o euro face ao dólar ultrapassou a barreira de 1,20, atingindo o nível mais alto desde junho de 2021. A minha observação é que esta subida não foi devido a uma força intrínseca do euro, mas sim a uma fraqueza geral do dólar. Trump atacou frequentemente a independência do Federal Reserve, ameaçando impor tarifas a aliados, estas incertezas políticas provocaram receios nos investidores, que começaram a "vender dólares", transferindo fundos para o euro. Simultaneamente, o mercado esperava que o Fed continuasse a cortar taxas, enquanto o BCE mantinha as suas, o que reduziu a diferença de juros e apoiou a valorização do euro. Atualmente, o euro estabilizou-se acima de 1,14.

Para os próximos cinco anos, acredito que vários fatores vão determinar se o euro será lucrativo. Primeiro, a divergência de políticas monetárias entre EUA e Europa, que é o fator mais importante. Se o Fed continuar a cortar taxas e o BCE manter as suas, a redução da diferença de juros impulsionará a valorização do euro; caso contrário, o euro enfrentará pressão. Em segundo lugar, o cenário económico da zona euro, especialmente se a grande expansão fiscal na Alemanha realmente impulsionar o crescimento, o euro poderá recuperar para a faixa de 1,20-1,25. Terceiro, fatores geopolíticos e de preços de energia: se a tensão diminuir e os preços de energia caírem, isso será positivo para as condições comerciais e custos das empresas na Europa.

Atualmente, minha previsão preliminar para o movimento do euro é que, com o apoio desses fatores, o euro deverá manter-se relativamente estável em 2026. Contudo, uma tendência de alta contínua de forma unidirecional será difícil, pois os problemas estruturais da zona euro ainda persistem. Os investidores devem acompanhar de perto as mudanças na diferença de juros entre EUA e Europa, o progresso na implementação de estímulos fiscais na Alemanha, e os riscos geopolíticos, que são indicadores-chave para o movimento do câmbio do euro. Se também estiver otimista com o futuro do euro, pode considerar participar através de contas de câmbio em bancos, corretores de câmbio ou mercados de futuros, escolhendo as ferramentas adequadas ao seu perfil de risco e capital.