Recentemente, observei que o movimento do petróleo tem sido bastante interessante, o WTI tem estado acima dos 100 dólares por vários dias consecutivos, refletindo na verdade um problema mais profundo — a cadeia de efeitos de preços elevados do petróleo está se espalhando.

Começando pelo fenômeno mais direto. Os dados econômicos divulgados pelos Estados Unidos na semana passada foram um pouco assustadores, com o IPC de abril subindo 3,8% em relação ao ano anterior, atingindo uma alta de quase um ano. Ainda mais importante é o PPI, cujo aumento anual passou de 4,3% em março para 6%, a taxa mais rápida desde 2022. O que isso significa? Que a pressão sobre os custos na produção já não está mais limitada à energia, mas está crescendo de forma geral.

Notei um detalhe: os custos de energia e transporte estão ambos aumentando, e a inflação no setor de serviços também atingiu uma máxima de quatro anos. Isso é o que chamamos de efeito de “segunda ordem” — as variações nos preços do petróleo não afetam apenas o próprio petróleo, mas se transmitem em cascata para toda a economia. O mercado começou a esperar que o Federal Reserve não só não cortará as taxas de juros neste ano, como há uma probabilidade de cerca de 50% de uma nova alta. Como resultado, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA reagiram de imediato, com o rendimento do título de 30 anos atingindo 5%, o que, no cenário atual, certamente despertou preocupações sobre riscos financeiros.

Mais preocupante ainda é o lado da oferta. Segundo dados do JPMorgan, os estoques comerciais de petróleo dos países desenvolvidos podem estar chegando ao limite operacional já no início de junho. Os estoques de petróleo na região Ásia-Pacífico (excluindo a China) caíram cerca de 12% desde fevereiro, atingindo o menor nível em uma década. Se a situação geopolítica continuar estagnada, essa janela de estoques pode atingir o fundo em junho, e aí os mecanismos de buffer podem falhar.

A meu ver, o mercado ainda não está reagindo de forma suficiente a esses riscos potenciais. As negociações geopolíticas podem se prolongar bastante, mas o mercado de energia não tem tanto tempo de espera. Assim que os estoques realmente se esgotarem, a volatilidade dos preços do petróleo pode se tornar assustadoramente grande. No aspecto técnico, o WTI já se mantém acima de 100 dólares por dois dias consecutivos. Se essa tendência continuar, o próximo ponto de atenção será em 108 dólares, ou até mesmo 115 dólares.

Resumindo, estamos numa configuração de “fácil de subir, difícil de cair”. Os dias 26 de maio e 10 de junho são especialmente importantes para ficar de olho. Se as negociações geopolíticas não avançarem de forma substancial, o risco de oscilações nos preços do petróleo pode se intensificar ainda mais.