Recentemente estive a analisar como muitos investidores avaliam os seus projetos e percebi uma coisa: a maioria usa duas ferramentas, mas não entende bem como funcionam juntas. Falo do VAL e da TIR, dois conceitos que parecem complicados mas que na realidade são bastante úteis se os desglosares bem.

Comecemos pelo básico. O que é o VAL em termos simples: é o valor presente de todo o dinheiro que esperas ganhar no futuro com um investimento, menos o que gastaste no início. Parece fácil, mas há um detalhe importante: o dinheiro no futuro não vale o mesmo que hoje, por isso precisas descontá-lo. A ideia é responder a uma pergunta-chave: se invisto X agora, vou realmente ganhar mais do que gastei?

Para calcular o que é o VAL, precisas de três coisas: o dinheiro que vais gastar no início, os fluxos de caixa que esperas em cada período, e uma taxa de desconto que representa o que poderias ganhar noutra investimento semelhante. Pegas cada fluxo futuro, divides entre (1 mais a taxa de desconto) elevado ao número de anos, e somas tudo. Depois subtraí a tua investimento inicial. Se o resultado for positivo, o projeto gera lucros. Se for negativo, perdes dinheiro.

Vamos a um exemplo prático. Imagina que invests 10 mil euros num projeto que te dará 4 mil euros por ano durante 5 anos, e a tua taxa de desconto é 10%. Quando calculas o valor presente desses 4 mil euros do primeiro ano, obténs aproximadamente 3.636 euros. O do segundo ano são 3.306 euros, e assim sucessivamente. Somando todos esses valores presentes e subtraindo os 10 mil iniciais, obténs um VAL de cerca de 2.162 euros. Isso significa que o investimento é rentável.

Agora, o que é o VAL tem as suas limitações. A mais óbvia é que depende completamente da taxa de desconto que escolhas, e essa escolha é bastante subjetiva. Além disso, o VAL assume que as tuas projeções de fluxos de caixa são precisas, o que raramente acontece na realidade. Também ignora coisas como a inflação e a possibilidade de mudar de estratégia a meio do caminho.

É aí que entra a TIR, ou Taxa Interna de Retorno. Enquanto que o VAL te diz quanto dinheiro vais ganhar em termos absolutos, a TIR diz-te a percentagem de rentabilidade que esperas obter. É a taxa de desconto que faz com que o VAL seja exatamente zero. Se a TIR for maior que a tua taxa de referência (como a taxa de um título do tesouro), então o projeto é rentável.

O problema é que às vezes o VAL e a TIR dão respostas contraditórias. Um projeto pode ter um VAL mais alto, mas uma TIR mais baixa que outro. Isto acontece especialmente quando comparas projetos de tamanhos diferentes ou com fluxos de caixa muito diferentes ao longo do tempo. Por isso, investidores sérios nunca usam apenas uma dessas ferramentas.

A TIR também tem os seus problemas. Assume que reinvestirás os fluxos de caixa positivos à mesma taxa de retorno, o que nem sempre é realista. Além disso, em alguns casos podem existir múltiplas TIR para o mesmo projeto, o que complica a avaliação. E se os fluxos de caixa mudarem de sinal várias vezes (positivos, depois negativos, depois positivos novamente), a TIR pode dar resultados enganosos.

Quando te encontrares com resultados contraditórios entre o VAL e a TIR, o mais recomendado é rever as tuas suposições. Verifica se a taxa de desconto é realista, se as tuas projeções de fluxos de caixa estão bem fundamentadas, e se consideraste diferentes cenários. Às vezes, ajustar a taxa de desconto faz com que os resultados façam mais sentido.

Na prática, o ideal é usar ambas as ferramentas em conjunto. O VAL dá uma medida em dinheiro real de quanto valor o projeto gera. A TIR dá a percentagem de rentabilidade, facilitando comparar investimentos de tamanhos diferentes. Juntas, oferecem uma visão mais completa do que qualquer uma delas sozinha.

Mas aqui está o importante: nem o VAL nem a TIR são as únicas métricas que deves considerar. Existem outras como o ROI, o período de retorno, o índice de rentabilidade e o custo de capital ponderado. Além disso, deves pensar nos teus objetivos pessoais, na tua tolerância ao risco, no quanto de dinheiro tens disponível, e como este investimento se encaixa na tua carteira geral.

A realidade é que ambas as ferramentas baseiam-se em projeções futuras, e o futuro tem sempre incerteza. Por isso, antes de comprometeres o teu dinheiro, faz uma avaliação detalhada. Analisa diferentes cenários, considera o que aconteceria se as coisas não saíssem como planeaste, e assegura-te de que o investimento faz sentido no contexto da tua situação financeira completa. As matemáticas são importantes, mas o bom senso é ainda mais.