เพิ่งสังเกตเห็นว่าหลาย ๆ คนยังไม่เข้าใจ EBITDA คือ อะไรจริง ๆ และใช้มันในการวิเคราะห์หุ้นอย่างไร ที่สำคัญคือ Warren Buffett เนี่ยแม้จะไม่ชอบตัวเลขนี้นัก แต่นักลงทุนส่วนใหญ่ยังคงใช้มันเป็นเครื่องมือสำคัญในการประเมินบริษัท

อันดับแรก EBITDA คือ ย่อมาจาก Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization หรือกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย พูดง่าย ๆ ก็คือกำไรจากการดำเนินงานที่เป็นเงินสดนั่นแหละ บริษัทแบบ Tesla, SEA Group และสตาร์ทอัพต่าง ๆ ที่อยู่ในช่วง Growth Stage นิยมใช้ตัวเลข EBITDA คือ เพื่อแสดงความสามารถในการทำกำไร

ทำไม EBITDA คือ ที่สำคัญต่อนักลงทุนล่ะ เพราะมันช่วยให้เราเปรียบเทียบความสามารถของบริษัทในอุตสาหกรรมเดียวกันได้ดี โดยไม่ต้องกังวลกับนโยบายภาษี การจัดการหนี้ หรือวิธีการบัญชีที่ต่างกัน ถ้าบริษัท A มี EBITDA สูงกว่าบริษัท B ก็แปลว่ามีความสามารถในการทำกำไรจากการดำเนินงานได้ดีกว่า

แต่ที่ต้องระวังคือ EBITDA คือ ตัวเลขที่อาจดูดีกว่าความเป็นจริง เพราะมันไม่ได้นับค่าใช้จ่ายหลาย ๆ อย่าง บริษัทอาจมี EBITDA เป็นบวก แต่ยังคงขาดทุนได้ เลยต้องดูร่วมกับตัวเลขอื่น ๆ ด้วย

วิธีคำนวณก็ไม่ยุ่งยากนัก EBITDA = กำไรก่อนภาษี + ดอกเบี้ย + ค่าเสื่อมราคา + ค่าตัดจำหน่าย ตัวอย่างเช่น ถ้า THAI PRESIDENT FOODS มีกำไรก่อนภาษี 5,997,820,107 บาท บวกดอกเบี้ย 2,831,397 บาท บวกค่าเสื่อมราคา 1,207,201,652 บาท และค่าตัดจำหน่าย 8,860,374 บาท ก็จะได้ EBITDA ประมาณ 7,216,713,530 บาท

ส่วนใหญ่บริษัทจะไม่แสดง EBITDA คือ ตรง ๆ ในงบการเงิน แต่คุณสามารถคำนวณเองได้จากข้อมูลที่มีอยู่ บางบริษัทเช่น MINOR INTERNATIONAL ก็ใส่ไว้ในรายงานประจำปี

การใช้ EBITDA คือ ดีที่สุดในการดูว่าบริษัทสามารถชำระหนี้ได้แค่ไหน ยิ่งค่าสูงยิ่งดี แต่ควรใช้ในช่วง 1-2 ปีเท่านั้น ไม่ใช่ระยะยาว เพราะค่าเสื่อมราคาที่เกิดขึ้นจริงจะเพิ่มมากขึ้น

อีกตัวเลขที่ต้องดูคือ EBITDA Margin ซึ่งเป็นอัตราส่วนระหว่าง EBITDA กับรายได้ทั้งหมด ถ้า EBITDA Margin สูงกว่า 10% ถือว่าดี ยิ่งสูงยิ่งแสดงว่าบริษัทมีความเสี่ยงน้อย

หลาย ๆ คนสับสนระหว่าง EBITDA คือ กับ Operating Income แต่จริง ๆ ต่างกัน EBITDA ไม่ได้หักค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย ในขณะที่ Operating Income ได้หักหมดแล้ว Operating Income จึงสะท้อนความเป็นจริงได้ดีกว่า

แต่ต้องระวังจุดสำคัญนี้ EBITDA คือ ตัวเลขที่ปรับแต่งได้ บริษัทอาจใช้มันเพื่อสร้างภาพลักษณ์ที่ดีเกินความจริง นอกจากนี้ EBITDA ไม่ได้สะท้อนสภาพคล่องของบริษัท หนี้ที่ต้องจ่าย หรือค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ที่เพิ่มขึ้น ถึงแม้ EBITDA จะดูสูง บริษัทอาจยังมีปัญหาทางการเงิน

สรุปคือ EBITDA คือ เครื่องมือที่ดี แต่ไม่ควรใช้คนเดียว ต้องดูร่วมกับตัวเลขอื่น ๆ เช่น Net Income, Operating Income, Cash Flow และปัจจัยต่าง ๆ ก่อนตัดสินใจลงทุน เพราะ EBITDA ไม่ได้บ่งบอกถึงความเก่งของบริษัทอย่างแท้จริงหรอก