$JUP no valor de mercado com taxas anualizadas de 154,7 milhões de dólares é ou:

▸ a blue chip DeFi mais barata no cripto neste momento
ou
▸ prova de que tokens de governança sem fluxo de taxas direto merecem, estruturalmente, múltiplos mais baixos.
Provavelmente não há um meio-termo.
Jupiter agora está aproximadamente em:
▸ 2,0 bilhões de dólares em TVL
▸ 154,7 milhões de dólares em taxas anualizadas
▸ 49,4 milhões de dólares em receita anualizada
▸ 1,069 bilhões de dólares em taxas acumuladas geradas
▸ 5,47 bilhões de dólares em volume de agregador mensal
▸ 95% de domínio do agregador DEX na Solana
À primeira vista, a avaliação parece absurda.
Um $695M valor de mercado contra 154,7 milhões de dólares em taxas anualizadas implica aproximadamente 4,5x P/F.
Isso pareceria extraordinariamente barato em quase qualquer lugar do DeFi.
O problema:
$695M detentores não recebem diretamente as taxas do protocolo.
Essa distinção muda toda a estrutura de avaliação.
Porque o mercado agora precisa responder a uma questão mais difícil:
Quanto realmente vale a governança se o fluxo de caixa subjacente nunca chega mecanicamente aos detentores de tokens?
O argumento otimista é direto.
@JupiterExchange comporta-se cada vez mais como infraestrutura central do mercado na Solana:
1. camada de roteamento
2. camada de coordenação de liquidez
3. gateway de negociação
4. superfície de aquisição de usuários
O token torna-se uma opção de longo prazo sobre a monetização futura da interface de liquidez dominante da Solana.
Especialmente se:
▸ recompra de ações se expandir
▸ a governança controlar fluxos maiores
▸ ou a partilha de taxas eventualmente chegar.
Mas o argumento pessimista é igualmente forte.
Se:
▸ a receita do protocolo nunca chega aos detentores
▸ a participação na governança permanece fraca
▸ e a valorização socialmente implícita permanece em vez de ser aplicada onchain
então o protocolo pode estar barato enquanto o próprio token não está.
Essa distinção está se tornando uma das discussões de avaliação mais importantes no DeFi.
Durante anos, o cripto assumiu:
altas taxas de protocolo justificavam automaticamente prêmios para tokens.
Jupiter é provavelmente o teste ao vivo mais limpo de se essa suposição foi alguma vez verdadeira.
Escolha um lado.