Acabei de percorrer os gráficos do ouro e, honestamente, a ação do preço este ano tem sido louca. Chegámos a $5.602 em janeiro, o que foi insano, mas depois caiu forte para cerca de $4.700 em abril. Isso é uma retração de 16% em apenas alguns meses. Então agora todos se perguntam o que acontece a seguir com o preço do ouro hoje e se estamos numa verdadeira tendência de alta ou apenas a assistir a uma correção.

A coisa que me impressiona é como os principais bancos estão divididos sobre isso. O J.P. Morgan espera $5.055 até ao final do ano, mas o Wells Fargo está muito mais otimista com $6.300. A Macquarie é pessimista com $4.323. Isso representa literalmente uma diferença de $2.000 entre os touros e os ursos. Quando vês esse tipo de intervalo de instituições sérias, diz-te algo — ninguém realmente sabe o que vai acontecer.

O que realmente está a mover o ouro agora parece bastante claro, no entanto. A Fed provavelmente vai cortar as taxas a seguir, o que tornaria o ouro mais atraente. Os bancos centrais continuam a comprar (mais de 1.100 toneladas no ano passado), e isso não é uma procura sensível ao preço — eles estão apenas a construir reservas. Depois, tens a inflação ainda acima da meta, questões geopolíticas por toda parte, e o dólar a fazer o seu papel. Todos estes fatores estão a puxar em direções diferentes.

Tenho acompanhado o DXY bastante de perto porque o ouro e o dólar normalmente movem-se em direções opostas. Se o dólar enfraquecer, o ouro fica mais barato para os compradores internacionais, o que é otimista. Mas se o dólar se fortalecer ou a Fed manter as taxas mais altas por mais tempo, essa é a situação pessimista. O rendimento real é o número que mais importa — quando fica negativo, o ouro tende a subir.

Honestamente, a leitura honesta é que os movimentos do preço do ouro dependem de como a inflação, as taxas e a geopolítica se desenrolam. Pode subir se houver cortes de taxas ou mais compras de refúgio seguro. Pode descer se o dólar se fortalecer ou os bancos centrais frearem. A faixa de variação é realmente ampla neste momento, então qualquer pessoa que diga que sabe exatamente para onde o ouro vai provavelmente não sabe tanto quanto pensa.