Recentemente tenho acompanhado o setor da memória, e percebo que muitas pessoas realmente não entendem bem a lógica por trás disso. São todos conceitos de ações de memória, mas a sua posição na cadeia de abastecimento é completamente diferente, e as formas de ganhar dinheiro também variam bastante.

Se fizer uma classificação simples, a indústria da memória divide-se em três camadas. No topo estão os líderes que produzem diretamente os chips — como a Nanya Technology, Winbond, Macronix — que têm a maior elasticidade de lucro, mas também as maiores oscilações, sendo mais afetados pelos ciclos econômicos. No meio estão as empresas que controlam ICs e módulos, como a Phison, Apacer, cuja vantagem competitiva vem da integração de software, tendo lucros mais estáveis. Na base estão os três maiores gigantes globais — Micron, Samsung, SK Hynix — que controlam mais de 94% do mercado mundial de DRAM, tendo o poder de definir preços.

Recentemente, notei um fenômeno: quando essas grandes empresas internacionais concentram toda a capacidade de produção em HBM para IA, as fabricantes taiwanesas acabam recebendo muitas oportunidades de pedidos de transferência de produção. Essa é a razão pela qual o desempenho das ações de DDR5 este ano tem sido especialmente interessante de acompanhar.

Falando de volatilidade, as ações de memória realmente vivem num ciclo eterno — escassez → expansão da produção → excesso → queda de preços → redução da produção → nova escassez. Esse ciclo se repete a cada poucos anos. A última previsão da Nomura mostrou que, no segundo trimestre deste ano, os preços de DRAM e NAND subiram 51% e 50% em relação ao trimestre anterior, muito acima dos 6% e 20% previstos anteriormente.

Por que essa volatilidade é tão grande? Existem três razões principais. Primeira, trata-se de uma indústria altamente cíclica, impossível de escapar. Segunda, construir uma fábrica de chips de memória custa várias centenas de milhões de dólares; se o momento do investimento estiver errado, quando a capacidade entrar em operação, o mercado já pode estar revertendo. Terceira, o mercado global de memória é altamente oligopolizado, e as decisões de poucas empresas podem determinar todo o ciclo de preços.

Se você quer investir em ações americanas, a minha preferência é a Micron. É a única nos EUA com capacidade de produção em larga escala de DRAM e NAND, e, com a expansão contínua da capacidade de HBM, os lucros estão se recuperando claramente. A SK Hynix também é uma boa opção, sendo líder mundial em entregas de HBM, com HBM3e e HBM4 já entrando em produção em massa, beneficiando diretamente a explosão na demanda por poder de processamento de IA.

No mercado de Taiwan, a Nanya Technology é a mais pura em termos de ações de memória DRAM. Ela foca na fabricação de DRAM, e a aplicação de IA já se tornou um dos principais motores de crescimento, com produtos de memória AI personalizados começando a contribuir para a receita. A Winbond segue uma estratégia de nicho, concentrando-se em DRAM especial e NOR Flash, com uma presença estável nos setores de eletrônicos de consumo, industrial e automotivo, apresentando menor volatilidade de lucros. A Phison é uma das empresas com maior pureza em NAND Flash; atualmente, a lacuna de oferta de NAND ainda se aproxima de 20%, e, com a demanda quase ilimitada por armazenamento de dados impulsionada pela inferência de IA, é difícil mudar esse cenário de oferta insuficiente no curto prazo.

O ponto que torna as ações de DDR5 especialmente interessantes é a rápida penetração do DDR5. A Lianliang Technology concentra-se em chips de memória buffer DDR5 e HBM, tendo uma posição de quase monopólio nesse setor, com um potencial de crescimento bastante claro.

Quanto à estratégia de investimento, recomendo duas abordagens. Se você tem alta tolerância ao risco, pode fazer trading de ondas — começando a posicionar-se lentamente no fundo do ciclo econômico, e saindo gradualmente quando os preços subirem bastante e o sentimento de mercado estiver muito aquecido. Como os preços da memória ainda estão em alta, e a escassez de oferta deve persistir no curto prazo, manter ações de fabricantes e de módulos ainda tem potencial de valorização.

Se sua tolerância ao risco for baixa, espere a queda profunda das ações de memória antes de entrar. O ciclo da memória costuma cair bastante na fase de baixa, e o fundo do ciclo costuma ser o melhor momento para entrar. Fique atento a três pontos: a tendência dos contratos de DRAM, quando os estoques na cadeia de suprimentos começarem a diminuir de um pico, e se os principais fabricantes estão reduzindo seus investimentos de capital.

Por fim, quero dizer que ações de memória, na essência, não são ações de crescimento estável, mas ativos de ciclo. O que você precisa avaliar não é qual empresa manterá para sempre, mas em que fase do ciclo econômico ela se encontra. As ações de memória que caíram bastante na última rodada, por causa da escassez de oferta para IA, se tornaram grandes surpresas nesta rodada. O segredo das ações de memória é o ritmo, não a empresa em si.

Se você ainda não começou a acompanhar esse setor, agora é uma boa oportunidade. Abra uma conta de simulação, dedique algumas semanas para observar a tendência dos contratos de DRAM, acompanhar os relatórios financeiros e os investimentos das principais fabricantes, e praticar a avaliação de em que fase do ciclo a indústria se encontra. Quando tiver uma compreensão mais clara do ciclo, considere operar com um capital menor, de forma real.