Interessante, como os mercados podem mudar. Há cerca de um ano, o meu vizinho polaco aconselhou-me a ser pessimista em relação ao Złoty – por causa do governo, da proximidade com a Ucrânia, de todo o pacote. Mas se hoje olho para a previsão do câmbio euro-zloty, a situação parece bastante mais diferenciada.

A questão é: O Złoty realmente evoluiu de forma impressionante desde então. A taxa EUR-PLN caiu bastante dos picos após a guerra na Ucrânia. No início de 2025, estava ainda por volta de 4,27, e agora, em maio de 2026, o par move-se numa faixa interessante. Tecnicamente, houve várias mudanças – várias vezes a taxa rebotou de mínimos significativos, o que indica condições mais estáveis.

O que mudou? Vamos olhar para os dados fundamentais. A economia polaca cresce significativamente mais do que a zona euro – 3,5 por cento foi a previsão para 2025 e 2026, enquanto os países da UE esperavam entre 1,2 e 1 por cento. A taxa de desemprego na Polónia? Cerca de 3,1 por cento. Na zona euro, 6,2 por cento. Uma diferença considerável.

Nos juros, a Polónia lidera. Com uma taxa de referência de 4,75 por cento, contra 2,0 por cento na Europa, há uma diferença clara. Juros mais altos atraem investidores, isto é economia básica. A inflação está a diminuir em ambas as regiões, mas aqui a zona euro tem, com previsão de 1,7 por cento para 2026, uma vantagem clara sobre a Polónia, com estimados 2,8 por cento.

No entanto, a previsão do câmbio euro-zloty não é clara. Os analistas discordam. Uns veem o par em 4,20, outros esperam entre 4,44 até ao final de 2026. O grupo Erste situou-se em 4,30 – mais ou menos na faixa. Isto indica uma movimentação lateral. Para uma valorização do euro, falam a inflação mais baixa e menor aumento da dívida pública. Para uma desvalorização, apontam os juros mais altos na Polónia, um melhor crescimento do PIB e uma taxa de desemprego mais baixa.

Quanto à dívida pública: a Polónia deve mais de 416 mil milhões de euros (tendência a subir), mas a percentagem ainda está numa faixa saudável. A estabilidade política melhorou – o governo atual sob Tusk goza de amplo apoio. Isto é importante.

A guerra na Ucrânia afeta ambos os lados, mas a Polónia sente-a de forma mais direta. Milhões de refugiados ucranianos, aumento dos gastos militares – tudo isso pesa. No entanto: a taxa de emprego dos refugiados ucranianos em idade ativa é bastante elevada, perto de 70 por cento.

Para a previsão do câmbio euro-zloty em 2026, isto significa: pode ir em qualquer direção. As oscilações de câmbio são reais, mas não extremas. O par oferece configurações interessantes para traders ativos. Quem aposta em carry trade (aproveitar as diferenças de juros) pode ver oportunidades aqui. Mas, como sempre, isto não é uma recomendação, apenas uma observação.

O meu vizinho polaco não estava completamente errado com as suas preocupações, mas a realidade é mais complexa. O Złoty evoluiu melhor do que as previsões pessimistas sugeriam. Será que isso vai continuar? Os próximos meses vão mostrar. Para os traders, o par EUR-PLN continua a ser uma opção de atenção – não é espetacular, mas sólido para jogadas técnicas e bom tema de conversa com amigos polacos.