SEC pretende permitir a negociação de ações tokenizadas em plataformas DeFi: o início da era dos valores mobiliários na blockchain

Em maio de 2026, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) espera lançar, o mais cedo possível nesta semana, uma política de "isenção inovadora" para ações tokenizadas. O núcleo desta estrutura regulatória reside em: permitir que terceiros emitam tokens digitais que rastreiam o preço das ações sem autorização da empresa listada, e que possam circular livremente em plataformas de finanças descentralizadas (DeFi). Este tipo de "token de terceiros" é essencialmente uma ferramenta sintética que acompanha o preço das ações, sem necessariamente conferir direitos de voto ou dividendos.

A SEC classifica claramente os valores mobiliários tokenizados em duas categorias: a primeira, liderada pelo emissor ou seus representantes, que segue o processo tradicional de emissão de valores mobiliários, estendido na blockchain; a segunda, criada por terceiros sem ligação direta com o emissor, sendo esta a categoria coberta pela presente isenção. Esta isenção foi concebida como uma medida temporária de 12 a 36 meses, na qual plataformas incluídas na lista de isenção devem cumprir limites de exposição ao risco, requisitos de lista de permissões e relatórios periódicos à SEC.

É importante notar que há divergências internas na SEC quanto à negociação de ações tokenizadas por terceiros. A comissária Hester Peirce, uma das principais defensoras, juntamente com o presidente Paul Atkins, promove essa isenção, enquanto alguns funcionários manifestam oposição clara. Associações do setor financeiro, como a Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) e a Citadel Securities, também emitiram alertas, argumentando que isso pode enfraquecer medidas de proteção ao investidor, como KYC e combate à lavagem de dinheiro, além de fragmentar o mercado.

Por que a lógica de crescimento do mercado de RWA em 2026 mudou

Em 2026, o panorama do mercado de ativos do mundo real tokenizados (RWA) passou por uma mudança estrutural. Segundo o relatório da CoinGecko, o valor de mercado de RWA tokenizados cresceu mais de duas vezes desde 2025, atingindo US$ 19,3 bilhões no final do primeiro trimestre de 2026, representando um aumento de 256,7% em apenas 15 meses. Dados do rastreador RWA.xyz indicam que, até o final de abril de 2026, o valor total de mercado de RWA tokenizados ultrapassou US$ 30,2 bilhões, um crescimento de aproximadamente 420% em relação ao ano anterior.

Este ciclo de crescimento foi impulsionado por mudanças significativas. Os títulos do governo tokenizados continuam sendo a maior categoria de ativos, com valor de mercado que ultrapassou US$ 10 bilhões em fevereiro de 2026, após um aumento de US$ 9 bilhões. Os commodities tokenizados mostraram uma aceleração maior, crescendo de US$ 1,43 bilhão para US$ 5,55 bilhões, um aumento de 289%, com tokens lastreados em ouro dominando. Entre todas as categorias de RWA, os contratos perpétuos tiveram o crescimento mais explosivo: no primeiro trimestre de 2026, o volume total de negociações de contratos perpétuos de RWA atingiu US$ 524,8 bilhões, superando o total de 2025.

No entanto, o que realmente mudou a estrutura do mercado foi o lançamento de ações tokenizadas. Desde sua introdução em meados de 2025, o valor de mercado dessas ações cresceu de apenas US$ 2 milhões para cerca de US$ 486 milhões, e o volume de negociações à vista no primeiro trimestre de 2026 atingiu US$ 15,1 bilhões, superando o total de toda a segunda metade de 2025.

Como as ações tokenizadas podem se tornar um novo motor de crescimento na categoria RWA

O crescimento exponencial das ações tokenizadas é a tendência mais notável no setor de RWA em 2026. Segundo dados do RWA.xyz, o mercado de ações tokenizadas atingiu quase US$ 960 milhões no final do primeiro trimestre de 2026. Calculando a taxa de crescimento anual, esse mercado passou de menos de US$ 300 milhões no início do ano para aproximadamente US$ 1,5 bilhão, crescendo muito mais rápido do que outras categorias de ativos.

No que diz respeito à estrutura de mercado, a Circle tornou-se a maior emissora de ações tokenizadas por valor de mercado, seguida por Tesla, Nvidia e Alphabet. É importante notar que a liquidez de negociações à vista dessas ações é muito maior do que seu valor de bloqueio — no primeiro trimestre de 2026, o volume de negociações à vista atingiu US$ 15,1 bilhões, enquanto o valor de bloqueio na mesma época era de aproximadamente US$ 486 milhões, demonstrando alta liquidez e rotatividade desses ativos.

Ondo Global Markets é um exemplo representativo nesse setor. Após seu lançamento em setembro de 2025, a plataforma atingiu US$ 1 bilhão em volume de bloqueio em menos de oito meses, respondendo por mais de 70% do mercado de ações tokenizadas, com volume total de negociações superior a US$ 18 bilhões. Atualmente, oferece mais de 260 tokens de ações americanas e ETFs na Solana, Ethereum e BNB Chain. Após o anúncio da isenção inovadora da SEC, a ONDO teve uma alta de cerca de 16% em um único dia, refletindo uma reação positiva do mercado à política.

Por que protocolos DeFi precisam incorporar ativos de valores mobiliários na blockchain

A categoria DeFi está passando por uma retração estrutural no TVL (valor total bloqueado). Dados mostram que o TVL do DeFi caiu cerca de 49% desde o pico de outubro de 2025, chegando a aproximadamente US$ 38 bilhões em maio de 2026. A queda nos preços dos criptoativos é uma das razões principais, mas uma causa mais fundamental é a ausência de ativos de alta qualidade que possam atrair continuamente fluxos de capital institucional. Nesse contexto, as ações tokenizadas oferecem uma nova fonte de ativos colaterais para protocolos DeFi.

Ao serem integradas ao DeFi, as ações tokenizadas podem trazer para o mercado de empréstimos na blockchain valores tradicionais de trilhões de dólares. Por exemplo, ações de alta tecnologia como Nvidia, que não pagam dividendos, podem ser usadas como garantia para empréstimos em DeFi, permitindo que investidores obtenham empréstimos em stablecoins a uma taxa de aproximadamente 5%, sem precisar vender suas ações e incorrer em impostos sobre ganhos de capital. Estima-se que a quantidade de ações de varejo nos EUA seja de cerca de US$ 25 trilhões; mesmo uma penetração de 1% já ampliaria o mercado de DeFi em mais de uma vez, além de elevar a taxa de retorno dos empréstimos básicos em alguns pontos base.

A introdução de valores mobiliários na blockchain também irá reformular o modelo econômico do DeFi. Ativos tradicionais como ETH e SOL, usados como garantia, têm sua volatilidade influenciada por fatores do mercado de criptomoedas. Em contrapartida, ações tokenizadas estão atreladas aos fundamentos das empresas listadas, apresentando menor correlação com o mercado cripto, o que fornece às plataformas DeFi uma ferramenta eficaz de hedge de risco e uma diversificação de ativos.

Como a narrativa de finanças on-chain 24/7 se concretiza na infraestrutura

A flexibilização regulatória das ações tokenizadas está acelerando a adoção por instituições financeiras tradicionais e plataformas de criptomoedas. Em março de 2026, a SEC aprovou regras para ações tokenizadas na Nasdaq, e em abril, liberou regras similares para a NYSE. Essas bolsas tradicionais permitem que versões tokenizadas de ações de blue chips e ETFs sejam listadas simultaneamente dentro da estrutura de mercado existente, com custódia e liquidação apoiadas por um piloto do DTCC, seguindo as regras do Reg NMS e de organizações autorreguladas. A inovação na isenção da SEC visa também plataformas nativas de criptomoedas, protocolos DeFi e cenários de liquidação cross-chain, formando uma "dupla via" ao lado das bolsas tradicionais.

Fora das bolsas tradicionais, a infraestrutura de criptomoedas também está se consolidando rapidamente. Recentemente, a Bullish, uma exchange de criptomoedas liderada por Tom Farley, ex-presidente da NYSE, adquiriu por US$ 4,2 bilhões a Equiniti, uma agência de transferência de títulos, sinalizando a entrada de plataformas cripto em infraestrutura crítica do mercado de valores mobiliários. A NYSE está desenvolvendo uma nova plataforma baseada em blockchain para negociação de ações e ETFs tokenizados, enquanto a Nasdaq trabalha em um esquema de design de tokens que confere maior controle às empresas listadas sobre suas ações tokenizadas.

Essas mudanças na infraestrutura atendem diretamente à demanda de implementação da narrativa de "finanças 24/7". Enquanto o mercado de ações tradicional é limitado por horários de negociação e ciclos de liquidação (T+2), os valores mobiliários na blockchain podem ser negociados continuamente 24 horas por dia, com liquidação instantânea e operações financeiras automatizadas, como empréstimos e staking, tudo por contratos inteligentes, sem restrições de horário ou feriados, tornando essa narrativa uma realidade concreta.

Como a competição entre valores mobiliários na blockchain e o mercado tradicional evoluirá

A maior controvérsia da isenção inovadora da SEC é que ela cria, na prática, um mercado paralelo baseado em blockchain para ações negociadas publicamente. As autoridades regulatórias iniciarão um experimento de vários anos para verificar se esse mercado paralelo pode operar de forma eficiente, mesmo fora do quadro regulatório que garante preços justos, transparência e proteção ao investidor.

Esse experimento poderá seguir duas trajetórias de evolução competitiva. A primeira, de “sobreposição”: os valores mobiliários na blockchain como complemento ao mercado tradicional, atendendo investidores que preferem negociações 24/7 e acessibilidade de baixo custo. Como ferramentas sintéticas que rastreiam o preço das ações, esses tokens não substituem a propriedade direta das ações, podendo coexistir em diferentes plataformas de negociação e sistemas de liquidação. A segunda, de “substituição”: se a liquidez e eficiência de negociação na blockchain forem significativamente superiores às do mercado tradicional, pode ocorrer uma migração contínua de capital para plataformas cripto.

Atualmente, o volume de negociações de ações tokenizadas ainda é muito inferior ao do mercado tradicional — no primeiro trimestre de 2026, o volume de negociações à vista foi de aproximadamente US$ 15,1 bilhões, enquanto a média diária do mercado tradicional é de cerca de US$ 524,8 bilhões. As ações tokenizadas representam menos de 1% do volume total de negociações do mercado tradicional. Assim, no curto prazo, é mais provável que os valores mobiliários na blockchain atuem como uma “complementaridade paralela” ao sistema financeiro convencional, e não uma substituição completa.

Como riscos e divergências podem afetar o longo prazo das ações tokenizadas

Apesar de a isenção inovadora da SEC marcar uma mudança regulatória importante, ela também apresenta múltiplos riscos e divergências que podem influenciar a velocidade de evolução do setor de ações tokenizadas a longo prazo.

Primeiro, há divergências internas na própria SEC. A comissária Caroline Crenshaw expressou reservas claras quanto ao quadro de isenção, o que indica que o avanço dessa política precisará equilibrar diferentes orientações políticas, podendo sofrer ajustes ou atrasos.

Segundo, há riscos relacionados à estrutura de mercado. Se a emissão de múltiplas versões de tokens de uma mesma empresa por diferentes terceiros não for controlada, pode haver confusão de preços e fragmentação de propriedade. O presidente da Securitize alertou que isso dificultaria a avaliação do valor real das ações em qualquer momento.

Terceiro, há riscos de fragmentação de liquidez. Grandes players como BlackRock já apontaram que a emissão de tokens proprietários em várias blockchains pode dispersar a liquidez, sendo necessário desenvolver infraestrutura que permita transferências de valor entre diferentes cadeias de forma eficiente.

Quarto, há preocupações com a proteção ao investidor. Organizações como a Citadel Securities e a SIFMA criticam a possível ausência de medidas essenciais, como KYC, AML e mecanismos de descoberta de preços tradicionais. Se esses aspectos forem negligenciados na estrutura de isenção, podem ocorrer regulações mais restritivas ou reversões de políticas.

Resumo

A proposta de isenção inovadora da SEC para ações tokenizadas está levando os valores mobiliários na blockchain do conceito à implementação prática. Essa política permite que terceiros emitam e negociem ações tokenizadas sem a necessidade de autorização da empresa, fortalecendo a narrativa de finanças on-chain 24/7. O mercado de RWA tokenizado já ultrapassou US$ 30,9 bilhões, com ações tokenizadas sendo a categoria de maior potencial de crescimento. Ao mesmo tempo, protocolos DeFi enfrentam uma retração no TVL, mas a introdução de ações tokenizadas como novos ativos colaterais pode ser fundamental para ativar empréstimos na blockchain e atrair capital institucional. Apesar de ainda existirem riscos regulatórios, fragmentação de liquidez e preocupações com proteção ao investidor, avanços na infraestrutura — desde pilotos do DTCC até plataformas de bolsas tradicionais na blockchain — indicam que o setor de ações tokenizadas entrou em uma fase de aceleração.

FAQ

Pergunta: A isenção inovadora da SEC permite negociar na DeFi quais ativos?

Resposta: A isenção cobre dois tipos de valores mobiliários tokenizados, com foco em ações tokenizadas de terceiros. Esses tokens rastreiam o preço das ações listadas, podendo ser negociados em plataformas DeFi, mas sem necessariamente conferir direitos de voto ou dividendos. As ações tokenizadas de bolsas tradicionais continuam sob regras existentes, como o Reg NMS, e não entram na isenção.

Pergunta: Qual é o tamanho do mercado de RWA em 2026?

Resposta: Até o final do primeiro trimestre de 2026, o valor de mercado de RWA tokenizados atingiu aproximadamente US$ 19,3 bilhões, crescendo 256,7% em 15 meses. Em abril, já ultrapassava US$ 30,2 bilhões. Entre as categorias, títulos do governo tokenizados continuam sendo os maiores, commodities tokenizadas crescem mais rápido, e ações tokenizadas representam uma das subcategorias de maior crescimento.

Pergunta: Qual é o nível atual de TVL no DeFi?

Resposta: Segundo dados do DeFiLlama, no início de maio de 2026, o TVL total do DeFi na blockchain era de aproximadamente US$ 86 bilhões, acima dos US$ 38 bilhões registrados na baixa anterior, que não inclui TVL de Layer 2 e ecossistemas cross-chain.

Pergunta: Como as ações tokenizadas realizam finanças on-chain 24/7?

Resposta: Elas mapeiam ações tradicionais para tokens na blockchain, permitindo negociações contínuas, liquidação instantânea e operações financeiras automatizadas, como empréstimos e staking, por contratos inteligentes, sem restrições de horário ou feriados, diferentemente do mercado tradicional que depende de corretoras e do DTCC.

Pergunta: Quais instituições estão investindo na infraestrutura de ações tokenizadas?

Resposta: A Nasdaq e a NYSE receberam aprovação da SEC para negociações de ações tokenizadas, e o DTCC realiza pilotos relacionados. No setor cripto, a Bullish, liderada por Tom Farley, adquiriu a Equiniti por US$ 4,2 bilhões, e a Ondo Global Markets oferece mais de 260 tokens de ações americanas e ETFs na blockchain.

Pergunta: Quais são os principais riscos das ações tokenizadas?

Resposta: Os riscos incluem divergências regulatórias internas, emissão descontrolada de múltiplas versões de tokens de uma mesma empresa, fragmentação de liquidez entre diferentes blockchains, e possíveis lacunas na proteção ao investidor, como KYC e AML.