Há algum tempo tenho observado como se comporta o EUR/CAD e, na verdade, o mercado de divisas entre a Europa e o Canadá tem um padrão bastante interessante. Depois daquele 2022 caótico, onde o dólar canadiano disparou até 0,77 euros (algo que não acontecia desde 2012), as coisas normalizaram-se consideravelmente.

O contexto foi brutal: a inflação pós-pandemia afetou fortemente a Europa, a invasão da Ucrânia complicou tudo ainda mais, e o euro despencou. Mas, assim que a Zona Euro começou a recuperar-se gradualmente, vimos esses valores extremos corrigirem-se naturalmente. Agora, olhando para trás, desde 2026, a previsão do dólar canadiano para 2024 que se fazia então revelou-se bastante acertada: o par manteve-se estável, oscilando entre 0,66 e 0,70 euros.

O que é interessante é que, historicamente, desde que existe o euro, o CAD oscilou entre 0,56 e 0,82 cêntimos. Esses picos de 2022 foram realmente excecionais. O mercado tem uma forte tendência de retorno à média, e isso foi exatamente o que vimos acontecer: após as turbulências, o par voltou a rondar os 0,68 euros, que é praticamente o seu valor médio.

Se olharmos o gráfico dos últimos cinco anos, a história é clara: entre 2020 e final de 2022, o euro depreciou-se significativamente face ao dólar canadiano devido às urgências económicas na UE. Mas, assim que a economia europeia estabilizou, a mudança EUR/CAD também encontrou o seu equilíbrio. Ambas as economias estão muito entrelaçadas, portanto, quando uma enfrenta crise, a outra tende a beneficiar-se, mas eventualmente voltam a sincronizar-se.

Relativamente à inflação, que era o grande fator de incerteza: a zona euro começou 2024 com inflação abaixo de 3%, descendo daquele preocupante 5,3% de meados de 2023. O Canadá já tinha quase um ano com inflação estabilizada em torno de 3%, semelhante aos Estados Unidos. Essa convergência nos níveis de inflação contribuiu diretamente para a estabilidade cambial que se previa.

As taxas de juro também desempenharam um papel crucial. Tanto a Europa como o Canadá adotaram medidas semelhantes para conter a inflação, o que manteve as suas taxas de juro parecidas e contribuiu para esse equilíbrio na troca de divisas. Embora a inflação permanecesse contida, esperava-se uma redução gradual das taxas durante 2024, e isso foi exatamente o que aconteceu, sem gerar grandes desequilíbrios.

Quanto à previsão do dólar canadiano 2024-2025 que se fazia então, os analistas estimavam um intervalo entre 0,60 (cenário favorável ao euro) e 0,79 (cenário desfavorável ao euro), com um valor médio de referência em 0,70. A realidade foi que o par manteve-se bastante próximo dessa estimativa central.

O Canadá tinha vários fatores a seu favor: inflação controlada, taxas de juro elevadas, classificação de dívida AAA, exportações garantidas de hidrocarbonetos para a Europa pelos novos contratos pós-Ucrânia. No entanto, o euro estava numa recuperação robusta, o que limitava o potencial de subida do CAD a curto prazo.

O que realmente aconteceu foi que a queda relativa do CAD respondeu mais ao impulso da divisa europeia do que a problemas específicos do Canadá. O euro simplesmente recuperou com força dos mínimos de 2022, devolvendo o par aos seus valores históricos normais.

Da perspetiva de hoje, em 2026, fica claro que investir neste par exigia entender que as oscilações seriam moderadas e previsíveis. Com economias tão ligadas, as grandes diferenças de valor relativo são raras. Isso proporciona alguma segurança para os investidores que procuram beneficiar-se das mudanças de preço, mas sem esperar movimentos espetaculares.

A lição que tudo isto deixou é que, ao analisar o comportamento do EUR/CAD, a chave estava em reconhecer que, após as turbulências geopolíticas e económicas, ambas as divisas tendem a regressar ao seu equilíbrio histórico. E foi exatamente isso que aconteceu durante 2024 e 2025.