Discrepâncias atuais de fundos na Ethereum: Harvard sai de cena, quais instituições estão a contracorrente a "comprar na baixa"?

Autor: Nancy, PANews

Recentemente, o preço do Ethereum tem continuado a ficar atrás dos ativos principais, sem conseguir romper várias resistências.
Ao mesmo tempo, com a demanda à vista por Ethereum já recuando para os níveis mais baixos do ano, as preocupações com uma nova queda no mercado estão aumentando, e os movimentos das instituições também estão se tornando um foco.

Demanda à vista atinge o menor nível do ano, Ethereum entra em ciclo de vento desfavorável

Desde julho do ano passado, a taxa ETH/BTC tem continuado a enfraquecer.
Especialmente na recente recuperação, o rebote do Ethereum foi claramente mais fraco do que o do Bitcoin.

Do lado da demanda, segundo o analista de criptomoedas Crypto Rover, a demanda à vista por ETH caiu para o menor nível do ano, chegando até abaixo do fundo sazonal de 6 de fevereiro.
A experiência histórica mostra que o enfraquecimento da demanda à vista muitas vezes indica que o preço pode continuar a buscar fundos mais baixos.

Em termos de desempenho de retorno, dados do CoinGecko mostram que os retornos do Bitcoin no primeiro e segundo trimestres foram de -22,2% e 12,96%, respectivamente, enquanto o Ethereum teve -29,26% e 0,85%.

O mercado de fundos também confirma essa tendência.
No que diz respeito a ETFs de ativos à vista, desde o início do ano, os ETFs de Bitcoin têm registrado entradas líquidas contínuas desde março;
em contraste, o ETF de Ethereum só teve entrada líquida em abril, com o restante do tempo apresentando saída de fundos ou fraqueza.

As vendas do Ethereum Foundation e de Vitalik também impactaram a confiança do mercado.
Embora suas vendas tenham sido principalmente para despesas operacionais, pesquisa e financiamento do ecossistema, ainda assim pressionaram o sentimento do mercado secundário.
Por exemplo, segundo dados do Ai Auntie, a Ethereum Foundation vendeu um total de 30.000 ETH desde 15 de março, avaliado em mais de 68,92 milhões de dólares.
Dessas vendas, cerca de 25.000 ETH foram vendidos via OTC para a BitMine, para minimizar o impacto direto no mercado aberto.

Quanto aos fatores por trás do desempenho fraco do preço do Ethereum, a análise da BIT (antiga Matrixport) aponta que o desempenho recente do Ethereum tem sido cada vez mais dominado pelo fluxo de fundos ETH.
No último ano, a média diária de entrada líquida de ETFs de ETH de 30 dias tem sido altamente sincronizada com a tendência do preço do Ethereum, indicando uma sensibilidade crescente do preço do Ethereum ao capital institucional.
Uma das principais narrativas do Ethereum é uma taxa de rendimento de staking líquida de cerca de 2,5%.
Porém, com a aceleração da inflação e o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a mais de 4,6%, a vantagem do rendimento de staking do Ethereum em relação a ativos livres de risco como os títulos do Tesouro dos EUA está diminuindo.
Após maio, o ETF de Ethereum voltou a registrar saída líquida, alinhando-se com essa lógica.
Se essa tendência continuar, é provável que o Ethereum permaneça em uma fase de consolidação e oscilações.

Tom Lee, presidente da BitMine, afirmou que o Ethereum enfrenta pressão de venda recente, sendo a maior força contrária a alta do preço o aumento do preço do petróleo, com uma relação negativa entre ETH e petróleo atingindo níveis históricos máximos.
Nas últimas seis semanas, enquanto o petróleo subia, o preço do Ethereum caiu; se o petróleo recuar, o Ethereum pode se recuperar.
No entanto, ele enfatiza que isso é uma volatilidade tática de curto prazo, e que os principais impulsionadores do Ethereum vêm de tokenização e agentes de IA, que já estão em posição, e espera-se que o preço do Ethereum se fortaleça até 2026.

Por outro lado, o JPMorgan aponta que, apesar da recuperação geral do mercado de criptomoedas após o conflito no Irã, o ETH e outras altcoins continuam a ficar atrás do BTC.
Essa tendência começou em 2023; se a atividade na rede, finanças descentralizadas e aplicações do mundo real não melhorarem significativamente, provavelmente essa situação persistirá a curto prazo.
Além disso, as atualizações do Ethereum nos últimos anos não aumentaram claramente a atividade on-chain, mas sim reduziram os custos de Layer 2, enfraquecendo as taxas e mecanismos de queima na rede principal.
O banco também observa que o fluxo de fundos de ETFs à vista e as posições de futuros na CME indicam que a recuperação do risco de instituições em relação ao BTC é mais forte do que ao ETH.

Alguns aumentam posições contra a tendência, outros recuam de emergência

O mercado de Ethereum continua sob pressão, e as estratégias das instituições variam.

Alguns fundos optam por aumentar posições contra a tendência ou fazer compras de oportunidade, usando produtos de staking para melhorar os rendimentos e hedge contra a volatilidade;
ao mesmo tempo, outras instituições adotam estratégias mais cautelosas, incluindo redução de exposição ou liquidação total.

É importante notar que reduzir posições não equivale necessariamente a uma visão negativa sobre o Ethereum.
No cenário macroeconômico e de mercado atual, muitas dessas ações são motivadas por controle de risco, equilíbrio de carteira e gestão de liquidez.
Casos de liquidação também podem não refletir uma visão negativa, como no caso da Harvard, que vendeu por motivos de operação e necessidade de fundos de seu fundo de doações.

Além disso, os relatórios 13F são instantâneos trimestrais, refletindo apenas as posições no final do trimestre anterior, e não as negociações em tempo real das instituições.

Instituições que aumentam posições contra a tendência / de oportunidade

Jane Street

No primeiro trimestre de 2026, a Jane Street aumentou sua alocação em ETH.

Os relatórios 13F mostram que, até o Q1, a Jane Street possuía cerca de 11,09 milhões de ações de ETHA, um aumento de aproximadamente 87% em relação ao trimestre anterior, com valor de aproximadamente 176 milhões de dólares;
as opções de compra de ETHA caíram cerca de 13%, com valor de aproximadamente 144 milhões de dólares, enquanto as opções de venda aumentaram cerca de 8%, valendo cerca de 129 milhões de dólares.

Além disso, a instituição reduziu suas opções de venda de ProShares EETH em cerca de 16%, com valor de 49,99 milhões de dólares;
ao mesmo tempo, aumentou significativamente sua posição na FIDELITY FETH, com um aumento de 1926% no número de ações em relação ao trimestre anterior, atingindo aproximadamente 43,64 milhões de dólares.

Wells Fargo

Os relatórios 13F mostram que o Wells Fargo aumentou sua exposição ao ETH no primeiro trimestre de 2026.

Especificamente, possui cerca de 17,57 milhões de dólares em ETHA, com aumento de aproximadamente 65% na quantidade de ações;
ao mesmo tempo, sua posição em ETHW da Bitwise também aumentou cerca de 38%, valendo aproximadamente 3,86 milhões de dólares.

BitMine

Como um dos mais agressivos bullish, a BitMine continua a aumentar sua posição em Ethereum.

Dados do Blockworks indicam que, até 2026, a BitMine acumulou mais de 967 mil ETH.
Embora o ritmo de compra tenha desacelerado em relação aos dois trimestres anteriores, a tendência de aumento mensal continua.
Atualmente, a BitMine possui mais de 5,2 milhões de ETH, avaliado em mais de 11 bilhões de dólares.

Diante de perdas não realizadas elevadas, a BitMine também aumenta seus rendimentos por staking.
Recentemente, Tom Lee revelou que a BitMine está avaliando a possibilidade de desacelerar as compras e direcionar capital para um programa de recompra de 4 bilhões de dólares.

BIT (Matrixport)

Dados recentes do Lookonchain mostram que, em meio à queda do mercado, baleias relacionadas ao BIT continuam aumentando suas posições longas em ETH.
Atualmente, possuem 120 mil ETH (2,54 bilhões de dólares), com perdas não realizadas superiores a 17,5 milhões de dólares.

ShapeShift

Durante a rápida queda do mercado, segundo o Onchain Lens, uma baleia misteriosa do ShapeShift investiu 5,88 milhões de dólares na compra de 2.656 ETH.
Atualmente, essa baleia possui 129.667 ETH, avaliado em mais de 274 milhões de dólares.

É importante notar que essa baleia foi anteriormente associada ao fundador do ShapeShift, Erik Voorhees, embora ele tenha negado essa ligação.

Redução de posições ou mudança para defesa

Goldman Sachs

Com base na mudança de posições de ETH no primeiro trimestre de 2026, o Goldman Sachs adotou uma estratégia defensiva, reduzindo significativamente a exposição à vista, aumentando as opções de venda de hedge e introduzindo ativos de staking.

Os relatórios 13F mostram que o Goldman Sachs reduziu bastante sua posição em ETHA neste trimestre, com uma diminuição de aproximadamente 74%, para cerca de 114 milhões de dólares;
ao mesmo tempo, aumentou suas opções de venda de ETHA em cerca de 69%, com valor de 60,31 milhões de dólares, enquanto suas opções de compra caíram cerca de 67%, para aproximadamente 3,44 milhões de dólares.

Além disso, a Goldman Sachs criou uma nova posição na ETF de staking da BlackRock, ETHB, com valor de aproximadamente 66,89 milhões de dólares, e liquidou uma posição de 390 milhões de dólares na Fidelity FETH.

Susquehanna International Group

Até o primeiro trimestre de 2026, o hedge fund Susquehanna International Group mudou sua estratégia de alocação em Ethereum, passando de posse direta de ativos à vista para gerenciamento de risco via opções, além de aumentar a participação em produtos de staking com rendimento.

Especificamente, a SIG reduziu sua posição de ETHA à vista para cerca de 3,13 milhões de ações, uma redução de aproximadamente 75% em relação ao trimestre anterior, com valor de aproximadamente 49,62 milhões de dólares;
ao mesmo tempo, suas opções de compra de ETHA aumentaram cerca de 41%, para 14,39 milhões de contratos (valor de aproximadamente 228 milhões de dólares), e as opções de venda aumentaram cerca de 23%, para 11,12 milhões de contratos (valor de aproximadamente 176 milhões de dólares).
Além disso, a SIG aumentou significativamente sua participação na ETF de staking da Grayscale, ETHE, com um aumento de aproximadamente 795% na quantidade de ações, chegando a cerca de 5,31 milhões de unidades, avaliado em aproximadamente 10,6 milhões de dólares.

Citadel Advisors

A Citadel Advisors, braço de investimentos da Citadel, reduziu sua exposição geral a ativos relacionados ao Ethereum no primeiro trimestre de 2026.

Os relatórios 13F mostram que, neste trimestre, a quantidade de ETHA que possuem caiu cerca de 40%, para aproximadamente 4,1 milhões de dólares;
ao mesmo tempo, o valor de suas opções de compra de ETHA é de cerca de 109 milhões de dólares, uma redução de aproximadamente 21%, enquanto suas opções de venda totalizam cerca de 72,5 milhões de dólares, uma redução de aproximadamente 44%.

Millennium Management

Os relatórios 13F indicam que o Millennium Management reduziu moderadamente sua posição em ETFs de Ethereum no primeiro trimestre de 2026, mas manteve uma exposição central.

Neste trimestre, o fundo possuía cerca de 16,47 milhões de ações da Fidelity ETHA, avaliado em aproximadamente 260 milhões de dólares, uma redução de cerca de 34% em relação ao trimestre anterior;
também reduziu sua participação na Fidelity FETH em cerca de 4%, para aproximadamente 77,15 milhões de dólares.