18 anos de recorde quebrado.

A rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos aproxima-se de 5,20%.
A última vez que vi esse número foi em 2007 — naquele ano, o iPhone acabara de ser lançado, e o white paper do Bitcoin ainda levaria mais um ano para ser divulgado.

E desta vez, é ainda mais forte do que em 2007.

Acham que acabou aí?

A situação do Irão permanece incerta, os petroleiros no Estreito de Hormuz andam com medo, e o preço do petróleo sobe com as expectativas de inflação.
Depois, do lado do Federal Reserve — a probabilidade de aumento de juros em dezembro já ultrapassou 80%.

O mercado já não fala mais sobre quando cortar juros.

A questão agora é: será que devemos aumentar mais uma vez?

O ouro caiu.

O Bitcoin também caiu.

Aquele que se chama ouro digital, considerado uma reserva de valor e refúgio seguro, caiu junto com o ouro diante de uma pressão macroeconómica real.

E o refúgio seguro, onde está?

Você me diz que o Bitcoin é ouro?

O mercado te responde: você é pior que ouro — pelo menos o ouro tem séculos de consenso e os bancos centrais compram,
enquanto o consenso sobre o Bitcoin, diante das taxas de juros, é apenas um indicador de sentimento.

A narrativa de que o BTC é ouro digital nunca foi uma verdade absoluta, ela só se sustenta sob condições macroeconómicas específicas.

Federal Reserve inunda o mercado, taxa de juros real negativa

A credibilidade do dólar é questionada

Expectativas de inflação descontroladas

Nesses cenários, o Bitcoin realmente se assemelha ao ouro — porque todos procuram uma saída fora do dinheiro fiduciário.

Mas e agora?

As taxas de juros reais estão positivas, o dólar está forte, e o rendimento dos títulos do Tesouro atingiu o maior nível em 19 anos.

Neste momento, a escolha do capital é muito simples:

Eu fico deitado recebendo 5% de retorno, sem correr riscos, por que iria aceitar sua oferta?

Nessas condições, o Bitcoin não é ouro, é uma ação de tecnologia de alta volatilidade — até mais frágil que ações de tecnologia.

Muita gente usa o slogan do ouro digital, achando que comprar Bitcoin é uma proteção contra o apocalipse.

Mas esqueceram de uma coisa:

“Refúgio seguro” tem significados completamente diferentes para pessoas diferentes.

Investidor de varejo: a moeda vai colapsar, BTC chega a 1 milhão.

Institucional: meu dinheiro não tem onde ir, os títulos do Tesouro dão 5%, por que eu iria comprar outra coisa?

Quando a taxa de juros livre de risco é alta o suficiente, todos os ativos de risco — seja ações, ouro ou Bitcoin — ficam sob pressão.

Não é que o Bitcoin não funcione.

É que o macroeconomia está ensinando a todos uma nova lição.