De entusiasmo com SPAC a IPO tradicional — Por que a SpaceX escolheu acelerar a entrada na bolsa agora?

Os rumores de IPO da Space X despertaram grande atenção, não apenas por sua avaliação de 1,75 trilhão de dólares, mas também porque marcam uma mudança fundamental na atitude de Musk em relação ao mercado de capitais. Nos últimos dez anos, ele sempre enfatizou que “listar-se é uma prisão”, mas agora a Starlink precisa de dinheiro contínuo, a Starship necessita de fundos massivos, e o financiamento no mercado primário já está quase no limite. Então, quando esse IPO poderia acontecer? Será que 12 de junho é realmente viável?

Para responder a essa questão, vamos primeiro analisar os detalhes do caminho escolhido pela SpaceX para entrar na bolsa. Segundo informações, a SpaceX planeja usar o método tradicional de IPO, e não SPAC. Um IPO tradicional exige as seguintes etapas: submissão secreta do S-1 → primeiras opiniões da SEC → submissão pública do S-1 → roadshow → precificação → listagem. Atualmente, não há sinais de um S-1 público, indicando que a SpaceX ainda pode estar na fase de submissão secreta, ou até mesmo sem ter submetido. A vantagem da submissão secreta é poder comunicar-se antecipadamente com a SEC, mas mesmo assim, geralmente leva de 4 a 6 semanas do envio secreto ao público. Supondo que a submissão secreta seja em 1 de maio, a submissão pública poderia ocorrer no início de junho, o roadshow na segunda metade de junho, e a listagem mais cedo no final de junho ou início de julho.

Além disso, a complexidade financeira da SpaceX é muito maior do que a de uma empresa comum. Envolve contratos governamentais (NASA, Defesa), negócios de consumidores da Starlink, investimentos em pesquisa e desenvolvimento da Starship, entre outros. A SEC será mais cautelosa ao revisar esse tipo de “híbrido de nova economia + indústria militar”. Consultando o processo de IPO da Palantir, que levou quase 3 meses do envio secreto ao lançamento, a previsão de 12 de junho parece mais uma tentativa dos underwriters de sondar o mercado, uma espécie de teste de humor.

Outro fator-chave é a própria atenção e possíveis processos judiciais de Musk. Ele está ocupado com Tesla, xAI, Neuralink, além da integração após a aquisição do X. Um IPO exige que o CEO dedique bastante tempo a roadshows e responder a perguntas de analistas. Musk estaria disposto a tirar uma semana em meados de junho para fazer roadshow? A meu ver, ele provavelmente preferiria esperar até julho ou agosto, pois nesse período as entregas do Q2 da Tesla já teriam passado, os resultados financeiros ainda não seriam divulgados, e ele teria mais disponibilidade.

Do ponto de vista dos investidores, uma avaliação de 1,75 trilhão de dólares exige uma demanda forte de subscrição. Atualmente, o mercado de IPOs nos EUA está se recuperando, e casos como Arm e Instacart mostram que um IPO de grande porte precisa de pelo menos 2 meses de preparação. Apesar do brilho próprio, a SpaceX não é exceção. Com base nisso, acredito que a data mais provável para o IPO seja entre o final de julho e o início de agosto de 2026. 12 de junho é praticamente impossível, a menos que Musk faça novamente uma jogada espetacular como a do Twitter.

Na Polymarket, recomendo acompanhar as opções de “julho” e “agosto”. Se as probabilidades de “12 de junho” estiverem muito altas (por exemplo, mais de 10 vezes), pode-se apostar de forma especulativa, mas a posição principal deve estar em janelas de tempo mais realistas. Lembre-se, o mercado de previsões não é sobre quem é mais otimista, mas quem avalia o processo com mais calma.

Minha conclusão: a data mais cedo para o IPO é após 20 de julho, e a probabilidade de 12 de junho é inferior a 5%.