Olhar para o mercado de 2024, a regularidade do horário de divulgação do CPI dos Estados Unidos tem um impacto bastante grande no mercado. Na época, os dados mais recentes eram divulgados por volta do primeiro dia útil de cada mês, geralmente entre 20h30 e 21h30, horário de Taiwan, e esse momento costumava gerar bastante volatilidade.

No ano passado, dedicamos bastante esforço ao estudo das diferenças entre CPI e PCE. Simplificando, o CPI inclui alimentos e energia, enquanto o PCE reflete melhor o comportamento de substituição real dos consumidores. Naquela época, o mercado estava mais atento à taxa de crescimento anual do CPI dos EUA, pois ela era divulgada primeiro, enquanto as decisões do Federal Reserve se baseavam principalmente no PCE. Esses dois indicadores tinham direções semelhantes, mas suas influências no mercado eram diferentes.

Observando a composição do CPI, o custo de moradia representa a maior proporção (30-40%), seguido por alimentos e bebidas, que são pontos-chave para observar a inflação. Os custos de energia também estavam bastante em foco naquele período, pois as oscilações no preço do petróleo impactam diretamente os preços gerais.

Os principais fatores que influenciarão a trajetória do CPI em 2024 são dois. Primeiro, as eleições presidenciais nos EUA, onde qualquer candidato tende a externalizar conflitos internos, agravando tensões geopolíticas. Segundo, o ritmo de redução das taxas de juros pelo Federal Reserve, que na época era esperado que cortasse 6 pontos base ao longo do ano. Esses fatores, somados, basicamente determinaram uma tendência de queda do CPI ao longo do ano.

Revendo a história, o CPI dos EUA passou por quatro grandes oscilações. A crise das poupanças e empréstimos na década de 1990, a bolha da internet em 2000, a crise de hipotecas subprime em 2008, até o impacto da pandemia em 2020. Cada queda do CPI esteve associada a crises econômicas, e cada alta a estabilizações de preços após estímulos econômicos. Aquele período de 2020 foi especialmente evidente, com o CPI caindo rapidamente devido à pandemia, mas subindo novamente após estímulos em grande escala do Federal Reserve até atingir o pico de 2022.

Havia também um fator facilmente negligenciado — a logística global. A crise do Mar Vermelho voltou a interromper rotas entre Ásia e Europa, com tarifas de frete chegando a mais do que dobrar. Embora o impacto não tenha sido tão severo quanto no final de 2020 ou na crise do Canal de Suez em 2021, as interrupções regionais na logística acabaram se refletindo nos preços ao consumidor.

Do ponto de vista fundamental, a expectativa de crescimento econômico dos EUA em 2024 é de cerca de 2,1%, ocupando a segunda posição entre os principais países do mundo. Isso indica que o nível de inflação provavelmente não cairá drasticamente. Como a primeira metade de 2023 viu uma forte queda nos preços das commodities, o CPI na primeira metade de 2024, devido ao efeito de base baixa, não deverá continuar caindo rapidamente, especialmente com a redução nos estoques de petróleo, o que dá suporte aos preços do petróleo.

De modo geral, estima-se que o CPI dos EUA em 2024 deve atingir o fundo no primeiro trimestre, possivelmente reverter no segundo trimestre, e depois recuar na segunda metade do ano. Esse ritmo é principalmente influenciado pelas eleições presidenciais, pelas decisões do Federal Reserve e pelas tensões geopolíticas. Ao longo do ano, o CPI deve seguir uma tendência de baixa, o que certamente exercerá pressão sobre as ações americanas.

Revisitando agora, o horário de divulgação do CPI é realmente um ponto importante que os traders devem marcar no calendário. Cada divulgação dos dados do CPI dos EUA consegue movimentar os preços dos ativos globais, especialmente em momentos de mudança nas expectativas econômicas.