O ouro tem estado bastante volátil recentemente e tenho acompanhado os gráficos de perto. Chegámos a $5.602 em janeiro, o que foi louco, mas depois recuou fortemente para cerca de $4.700 em abril. Isso representa uma queda de 16% em poucos meses após os preços terem subido 65% no ano anterior. Então, o que está realmente a acontecer com a previsão do ouro neste momento?

A coisa que me surpreende é o quão divididos estão os analistas. Alguns bancos acham que vamos atingir $4.300 até ao final do ano, outros preveem $6.300. Essa é uma diferença de $2.000 entre os pessimistas e os otimistas, o que mostra quanta incerteza há no ar. Mesmo o dinheiro inteligente não tem uma leitura clara sobre isto.

Quatro fatores estão realmente a mover o ouro neste momento. Primeiro, as taxas de juro e os rendimentos reais. O ouro não paga juros, por isso, quando os retornos dos títulos são altos, o ouro parece menos atraente. Espera-se que o Fed corte as taxas algumas vezes este ano, o que ajudaria. Segundo, a inflação ainda está acima da meta de 2% do Fed, e o ouro sempre foi uma proteção contra isso. Terceiro, os bancos centrais compraram mais de 1.100 toneladas no ano passado, e isso não está a parar. Estes não são traders à procura de lucros, mas sim a construir reservas estratégicas, o que cria um piso sólido para os preços. Quarto, o dólar. O ouro é cotado em dólares, por isso, quando o dólar enfraquece, o ouro fica mais barato para os compradores internacionais.

Onde a previsão do ouro fica realmente interessante é quando olhamos para o que pode mudar. Se o Fed cortar de forma mais agressiva, se a escalada geopolítica aumentar, se o dólar enfraquecer, ou se entrarmos em stagflation, o ouro pode subir mais. Por outro lado, se o dólar se fortalecer, se os bancos centrais reduzirem as compras, ou se os conflitos se resolverem, podemos ver pressão para uma descida.

A opinião honesta? O intervalo de resultados é realmente amplo neste momento. A inflação, as taxas, a geopolítica e o comportamento dos bancos centrais estão todos a evoluir ao mesmo tempo. Observar os rendimentos reais, acompanhar o DXY e prestar atenção à atividade dos bancos centrais importa mais do que tentar definir um número exato. A previsão do ouro depende de como estas condições se desenrolam, não apenas do que qualquer analista individual está a prever.