Ganhou 60 vezes com a ação de IA, o Deus das Ações apostou 7,7 bilhões de dólares na previsão do pico da Nvidia

18 de maio de 2026, a Situational Awareness LP apresentou o documento 13F do primeiro trimestre de 2026.

A exposição nominal em ações americanas e opções desta fundação, expandiu-se de 5,52 mil milhões de dólares no final de 2025 para 13,677 mil milhões de dólares, um crescimento de 148% num único trimestre.

Mas o que chamou a atenção do mercado não foi o tamanho, mas a estrutura: mais de 60% da nova exposição nominal foi toda concentrada em opções de venda no setor de chips.



O que foi feito no Q1
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Cobertura de opções de venda em nove ativos: ETF de semicondutores VanEck (SMH), Nvidia, Broadcom, Oracle, AMD, Micron, TSMC, ASML, Intel.

Entre eles, o PUT do SMH tem o maior valor nominal, atingindo 2,04 mil milhões de dólares, seguido pela Nvidia com 1,56 mil milhões de dólares. Micron e TSMC possuem simultaneamente opções de compra e venda, apostando na volatilidade de forma bidirecional, não apenas vendendo a descoberto.

É importante esclarecer que o arquivo 13F revela apenas o valor nominal das opções, não sendo possível determinar diretamente a dimensão líquida de posições vendidas. Essas posições de PUT podem ser de venda a descoberto ativa, ou podem estar sendo usadas como proteção ao manter posições longas.

Só com o arquivo, não é possível entender completamente a intenção.



Na direção das ações, a fundação continua a aumentar a aposta em infraestrutura de computação.

As ações da CoreWeave passaram de 6,1 milhões para 7,18 milhões de ações; IREN e Applied Digital também aumentaram as participações simultaneamente;

A expansão mais evidente no setor de mineração, com Bitfarms (agora renomeada para Keel Infrastructure) passando de 690 mil para 1,988 milhões de ações, CleanSpark de 164 mil para 1,228 milhões de ações, Riot Platforms de 617 mil para 1,15 milhões de ações.

A Bloom Energy reduziu sua posição em 3,59 milhões de ações, mas ainda mantém um valor de mercado de aproximadamente 879 milhões de dólares, além de 40.85 mil opções de compra. Trata-se de realização de lucros, não de mudança de direção.

As ações de saída concentram-se na direção de comunicações ópticas.

Lumentum e Coherent foram completamente desinvestidas, sendo que no trimestre anterior a posição na Lumentum representava 8,68%, agora zerada.

A operação da Intel merece atenção especial: no trimestre anterior, possuía cerca de 20 milhões de opções de compra, que foram totalmente vendidas neste trimestre, ao mesmo tempo em que foi criada uma posição de opções de venda.

Não é uma liquidação, mas uma reversão completa de direção, de otimista para pessimista.



Onde há gargalo, há dinheiro
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A lógica por trás deste 13F é uma avaliação concreta de oferta e demanda: as restrições à expansão da IA estão mudando.

Nos últimos dois anos, o principal conflito que limitava a escala da IA era a escassez de GPUs, levando o mercado a negociar continuamente Nvidia, memória HBM, processos avançados e comunicações ópticas. Nesta fase, o setor de chips recebeu uma grande valorização.

Mas, à medida que a escala dos clusters de computação atinge dezenas de milhares ou até milhões de GPUs, novas restrições começam a surgir.

As solicitações de conexão à rede elétrica nos EUA atualmente acumulam mais de 2 TW, com tempos de espera superiores a cinco anos; a capacidade de transformadores é limitada, e o tempo de construção de novos data centers é calculado em anos; as fábricas de chips podem expandir continuamente, mas a energia, o solo e a capacidade de construção necessárias para operá-los não acompanham.



Sob essa avaliação, a lógica de apostar contra o setor de chips não é que a IA vá fracassar, mas que a avaliação do setor já refletiu antecipadamente as expectativas, e seu valor está migrando para infraestruturas físicas mais downstream.

Comprar SMH e opções de venda da Nvidia é uma estratégia de hedge contra uma possível correção na avaliação do setor de chips; manter posições em CoreWeave, empresas de mineração em transição, Bloom Energy, é apostar que os verdadeiros gargalos estão na capacidade de energia e de data centers.

A operação na CoreWeave também confirma essa linha de raciocínio: as opções de compra caíram de 10,81 milhões para 1,81 milhões de unidades, enquanto as ações comuns aumentaram de 610 mil para 718 mil.

A direção não mudou, apenas trocou posições de alta alavancagem em opções por ações ordinárias, reduzindo o impacto da volatilidade na carteira.



De 225 milhões para 13,677 mil milhões
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Este fundo foi criado em setembro de 2024, e sua primeira divulgação 13F revelou uma exposição em ações americanas de cerca de 225 milhões de dólares. Até o final de 2025, esse número cresceu para 5,52 mil milhões de dólares; até 31 de março de 2026, a exposição nominal atingiu 13,677 mil milhões de dólares.

No primeiro semestre de 2025, o fundo obteve um retorno de aproximadamente 47%, enquanto o S&P 500 subiu cerca de 6%, superando o índice em cerca de 12,5 pontos percentuais ao longo do ano.



Antes de fundar o fundo, este alemão de 24 anos publicou um documento de 165 páginas intitulado "Situational Awareness: The Decade Ahead", no qual expôs sua avaliação de que a linha do tempo para AGI, bem como as limitações de energia e infraestrutura de computação, seriam os maiores gargalos. Os primeiros fundos do fundo vieram de Nat Friedman, Daniel Gross, e dos cofundadores da Stripe, Patrick e John Collison.

O significado deste relatório trimestral é que ele concretizou uma avaliação que antes permanecia mais na narrativa, transformando-a em uma estrutura de posições concreta.

Os chips são apenas a porta de entrada para a expansão, o que realmente determina a velocidade da expansão da IA é se o mundo real consegue se conectar à energia, construir data centers e obter aprovações de conexão à rede elétrica em cinco anos.

Se essa avaliação estiver correta, as palavras-chave dos investimentos em IA nos últimos dois anos foram GPU e modelos; nos próximos anos, podem ser energia, solo e tempo de construção.