Recentemente, um tópico tem gerado bastante discussão no mercado — qual será o impacto das ameaças tarifárias nas políticas de Trump sobre o mercado de investimentos. Analisei os acontecimentos desde o ano passado até o início deste ano e acho que vale uma análise aprofundada.

Após assumir o cargo, Trump rapidamente avançou com sua política comercial, especialmente na área de tarifas. No final do ano passado, durante a campanha, ele enfatizou várias vezes a imposição de tarifas gerais de 10%-20% sobre todas as importações, e tarifas especiais de até 60% sobre produtos chineses. Após assumir, ele realmente cumpriu o que prometeu, começando a anunciar várias medidas no início deste ano.

De forma específica, sua política tarifária pode ser dividida em duas categorias. Uma é a de negociação de curto prazo, essencialmente usada como uma alavanca para políticas internas, como a aplicação de tarifas de 25% sobre Canadá e México para lidar com o fluxo de fentanil. A outra é a tarifa de longo prazo, que constitui o núcleo da política comercial real, com o objetivo de resolver desequilíbrios comerciais e promover o retorno da manufatura.

No que diz respeito às vias de implementação, há três tipos: tarifas globais, tarifas específicas para determinados países e tarifas específicas para setores industriais. As tarifas globais visam elevar a taxa de imposto dos EUA ao nível médio global, as tarifas específicas para países como China, Canadá e Japão, e as tarifas setoriais focam em indústrias estratégicas como aço, chips e medicamentos.

Essa política de Trump começou a mostrar seu poder de forma mais clara no início deste ano. Após anunciar tarifas para Canadá, México e China, a reação do mercado foi bastante intensa. As cadeias de suprimentos na América do Norte ficaram tensas, especialmente na indústria automotiva, onde múltiplas movimentações transfronteiriças de peças elevaram os custos, podendo aumentar o preço de um carro em até 3000 dólares.

As expectativas de inflação também aumentaram. Produtos importados do Canadá, México e China representam quase metade do total das importações dos EUA, e tarifas de 25% elevaram diretamente os preços de alimentos, energia e madeira. Especialistas preveem que a inflação do consumo pessoal nos EUA pode subir de 2,3% para entre 2,6% e 3,0%, o que limita o espaço do Federal Reserve para cortar juros. Além disso, a expectativa de aumento de preços pode reduzir o consumo.

O mercado global também entrou em um estado de incerteza. O dólar canadense e o peso mexicano depreciaram-se cerca de 8% e quase 12%, respectivamente, enquanto a China utilizou a depreciação do yuan para aliviar a pressão. Essas oscilações cambiais, embora momentaneamente aliviem a carga tarifária para os países exportadores, aumentam o preço relativo dos produtos exportados pelos EUA. Tarifas retaliatórias (como os 10%-15% adicionais sobre produtos agrícolas americanos impostos pela China) aumentam ainda mais o risco de perda de participação de mercado para os exportadores americanos.

No mercado de ações, o setor automotivo foi o mais afetado. Empresas tradicionais como General Motors e Ford, que dependem de cadeias de suprimentos no México e Canadá, sofreram os maiores impactos. Analistas estimam que um aumento de 10% nas tarifas mexicanas reduziria o lucro por ação da GM em 20%. Empresas de veículos elétricos e de infraestrutura de carregamento também enfrentam pressão devido ao aumento dos custos na cadeia de suprimentos.

Empresas altamente expostas ao mercado chinês também se tornaram foco. Empresas dependentes do mercado chinês, como fabricantes de chips — NVIDIA, Broadcom, Qualcomm — estão na linha de fogo. Fabricantes industriais como Deere, Caterpillar e Boeing, com operações globais extensas, já experimentaram oscilações significativas durante a primeira administração devido a disputas tarifárias, e a situação pode se repetir. A indústria de energia solar, dominada pela cadeia de suprimentos chinesa, também enfrenta riscos elevados.

No mercado cambial, a reação do dólar aos anúncios tarifários foi inicialmente positiva, mas começou a mudar recentemente. À medida que o mercado reavalia os efeitos negativos das políticas de Trump na economia americana, a tradicional função de refúgio do dólar é questionada, levando a uma mudança de perspectiva de alta para baixa do dólar. As políticas tarifárias de Trump normalizaram o risco geopolítico no mercado cambial, fazendo com que as variações na política comercial se tornem uma das principais causas de volatilidade de curto prazo nas taxas de câmbio, substituindo os dados econômicos tradicionais.

No mercado de commodities, ouro e prata tiveram forte alta devido à demanda por proteção. Petróleo, aço, alumínio e outros metais industriais oscilaram bastante, com o mercado de contratos futuros de cobre entrando em um estado de pânico. As negociações de petróleo continuam voláteis, influenciadas por aumentos de produção da OPEP, fatores geopolíticos e mudanças repetidas nas tarifas.

Para investidores em Taiwan, que exportam cerca de 15% do PIB para os EUA, empresas como TSMC podem ver seus custos aumentarem com tarifas potenciais, comprimindo lucros e pressionando o mercado de ações local. O novo dólar taiwanês também apresenta oscilações acentuadas devido à demanda de proteção de investidores estrangeiros. O aumento das tensões comerciais globais eleva a inflação e a incerteza de mercado, elevando os custos de importação de Taiwan e podendo prejudicar ações relacionadas ao consumo. A aceleração da transferência de cadeias de suprimentos para Sudeste Asiático ou EUA, embora seja uma perspectiva de longo prazo positiva, aumenta os custos de curto prazo, prejudicando a confiança dos investidores.

No curto prazo, espera-se que as políticas de Trump gerem cerca de 110 bilhões de dólares em receitas fiscais, apoiando o plano de redução de impostos. Contudo, pesquisa do Bloomberg Economics indica que as importações dos EUA podem diminuir 15%, com o PIB potencialmente caindo entre 0,4% e 1,3%, além de possíveis perdas de empregos. A reestruturação da cadeia de suprimentos pode aliviar algumas pressões, mas requer tempo e custos, dificultando a compensação de perdas no curto prazo.

Diante dessas incertezas, os investidores devem revisar cuidadosamente suas carteiras, diversificando riscos de forma adequada. Além de ações de semicondutores, podem considerar setores como biotecnologia, energia verde ou investir em mercados europeus e emergentes, para mitigar o impacto da volatilidade de um único mercado. É importante também acompanhar de perto as políticas comerciais dos EUA e de Taiwan, assim como as medidas de apoio às empresas por parte do governo taiwanês. O governo já prometeu ajudar empresas a transferir suas linhas de produção para os EUA, para aliviar a pressão tarifária.

Considerando que as tarifas americanas podem pressionar a baixa do dólar taiwanês, os investidores podem aumentar a proporção de ativos denominados em dólares, como depósitos a prazo ou títulos do governo dos EUA, para se proteger contra a volatilidade cambial. As políticas tarifárias de Trump ainda estão em evolução; as medidas atuais são apenas o começo, podendo ser ajustadas posteriormente com base nos efeitos econômicos e nas negociações internacionais. Isso exige que os investidores permaneçam vigilantes e prontos para ajustar suas estratégias a qualquer momento.