Tenho vindo a analisar o mercado do ouro recentemente e há na verdade muito mais nuances do que a maioria das pessoas percebe. Todo mundo fala sobre o ouro atingir máximos históricos, mas a verdadeira questão é se veremos uma correção ou uma continuação da força até 2025.

Deixe-me explicar o que tem acontecido. O ouro passou a maior parte de 2023 oscilando entre 1800$ e 2100$, depois as coisas ficaram loucas no início de 2024. Estamos a falar de novos máximos históricos por volta de 2.472$ por onça até abril. Isso é um movimento enorme em relação a onde estávamos há apenas um ano. Os fatores que impulsionaram isso eram bastante claros na altura: expectativas de enfraquecimento do dólar e toda a narrativa de cortes de juros pelo Fed ganhando força.

Agora aqui é que fica interessante. O mercado estava a precificar cortes agressivos do Fed a partir de meados de 2024, com dados do CME mostrando grandes mudanças de probabilidade semana a semana. Essa volatilidade nas expectativas na verdade revela algo importante sobre o sentimento. Se o Fed realmente cortar os juros de forma agressiva como muitos previam, o ouro teoricamente deveria continuar a subir na faixa de 2600-2800$ que os analistas estavam a mencionar para 2025-2026.

Mas será que o preço do ouro vai diminuir nos próximos dias? Essa é a questão de um milhão de dólares. Tecnicamente, o ouro estava a mostrar alguns sinais de sobrecompra nos indicadores RSI, e a relação de sentimento 20-80 (principalmente posições curtas) sugeria que os traders estavam a ficar cautelosos. Você consegue identificar esses tipos de configurações justamente antes de ocorrerem correções. Nada sobe para sempre em linha reta.

Observando o padrão histórico, o ouro tende a consolidar após movimentos importantes. Vimos isso em 2021-2022, quando os aumentos de juros do Fed o fizeram cair para 1.618$. Depois, em 2023, sempre que houve tensão geopolítica (aumento do conflito Israel-Palestina, Rússia-Ucrânia em andamento), o ouro se tornou uma aposta. Essa narrativa de proteção contra a inflação entrou em ação.

Aqui está o que acho que importa para analisar isto: a força do dólar americano, os padrões de compra dos bancos centrais (China e Índia têm sido agressivos), e se realmente vamos ter esses cortes de juros. Se o Fed sinalizar uma pausa ou um ciclo de cortes mais lento, sim, você pode ver o ouro recuar desses máximos. Por outro lado, se a escalada de tensões geopolíticas ou o aumento do medo de recessão acontecerem, o ouro encontra suporte.

A maioria das instituições ainda estava otimista com o ouro até 2025, com o J.P. Morgan a apontar acima de 2.300$ e a previsão da Bloomberg chegando a 2.727$. Mas essas projeções vêm com muitas suposições embutidas. A posição COT, divergências no RSI e movimentos do índice do dólar valem a pena acompanhar de perto se você quer cronometrar entradas.

Pessoalmente, acho que o cenário para 2025 está misto. Há suporte estrutural vindo da procura dos bancos centrais e da proteção contra a inflação, mas condições técnicas de sobrecompra e extremos de sentimento sugerem que poderemos ver uma primeira reversão à média. Pode ser uma correção de 5-10% antes de uma nova subida, ou podemos simplesmente continuar a subir lentamente dependendo dos desenvolvimentos macroeconómicos.

O mais importante é não ficar preso ao FOMO. O ouro é uma história de longo prazo, mas os traders de curto prazo precisam respeitar os níveis de suporte/resistência e gerir o tamanho das posições de acordo. Se queres construir exposição, fazer entradas médias faz mais sentido do que apostar tudo nestes níveis.