Recentemente, há um fenómeno bastante interessante que merece atenção, a tendência do euro está a tornar-se no centro das atenções nos mercados financeiros globais. Para ser honesto, há poucos meses ninguém previa que fosse assim.

Ainda se lembra de há três meses os analistas geralmente serem pessimistas em relação ao euro? Na altura, previam que o euro face ao dólar iria cair para perto do paridade. Mas agora a situação virou completamente ao contrário, o JPMorgan, o Banco de Paris e o Banco da Dinamarca preveem que o euro ainda pode subir acima de 1,20. Só nesta última fase, os traders aumentaram quase meio ponto percentual na expectativa de cortes de juros do Banco Central Europeu durante o ano.

Por que o euro de repente está tão forte? Em grande parte, é devido à incerteza das políticas de Trump que enfraqueceu a atratividade do dólar, levando os investidores a procurar refúgio no euro. Como resultado, o euro face às principais moedas comerciais já valorizou 5%, o que tem causado dificuldades reais ao Banco Central Europeu.

Notei que a presidente do Banco Central Europeu, Lagarde, recentemente afirmou várias vezes que a valorização do euro "contraria a intuição", até o Secretário do Tesouro dos EUA, Berset, comentou, prevendo que o BCE irá cortar ainda mais os juros para conter a força do euro. O gestor de portfólio do Bahrain Bank afirmou abertamente que, se o euro subir acima de 1,20, o BCE terá que reduzir a taxa de referência de 2,25% para abaixo de 1,5% até ao final do ano.

Qual é a lógica por trás disto? A força do euro, à superfície, parece uma coisa boa, mas na prática, ela aumenta o preço das importações, agravando a pressão deflacionária. Os economistas do Goldman Sachs preveem que a valorização do euro pode levar a uma queda de cerca de 0,2 pontos percentuais na inflação nos próximos dois anos. O economista-chefe do BCE, Philip Lane, já alertou que a força do euro está a atrasar a recuperação económica da região.

Então, a questão agora é: o euro ainda pode subir? Pelas declarações dos responsáveis, eles já estão prontos para usar cortes de juros como resposta. O membro do Conselho do BCE, Olli Rehn, afirmou claramente que o valor do euro é crucial na avaliação de políticas. O chefe da estratégia cambial do JPMorgan, Sam Zief, apontou que a força do euro vai convencer ainda mais os responsáveis a não serem demasiado conservadores na redução de juros.

Curiosamente, o BCE não é o único banco central a enfrentar este problema. O Banco da Suíça também está a lidar com a valorização do franco suíço, e há rumores de que poderá cortar as taxas para valores negativos. No entanto, os analistas do Banco da Dinamarca acreditam que o BCE tem mais espaço de manobra do que o Banco da Suíça, pois ainda há margem para cortar juros. Ela prevê que o euro face ao dólar acabará por subir até 1,21.

Os investidores estão agora à espera de uma atualização das previsões de preços do BCE em junho, procurando pistas sobre o ritmo futuro de cortes de juros. Em março do ano passado, o BCE previu que a inflação em 2026 e 2027 seria de 1,9% e 2%, respetivamente, com base numa taxa de câmbio de 1,04. Se a valorização do euro continuar, essas previsões certamente terão que ser ajustadas.

O estratega europeu da BCA Research, Savary, disse de forma bastante direta: "Se em seis meses o euro subir de 1,01 para 1,20, isso é um grande problema." Agora, parece que esse "grande problema" está a tornar-se realidade. Os responsáveis do BCE têm espaço suficiente para afrouxar a política e impulsionar o euro a enfraquecer, o que depende de eles estarem dispostos a agir.