Acabei de ler sobre o valor patrimonial contábil e achei interessante partilhar isto, porque honestamente muitos investidores não lhe dão a importância que merece. É um conceito-chave se queres entender realmente o que está a acontecer com as empresas cotadas.

Basicamente, quando falamos do valor patrimonial contábil referimo-nos aos recursos próprios da empresa que correspondem a cada ação. Ou seja, o capital social mais as reservas. A diferença com o valor nominal é que o nominal só olha para o momento de emissão da ação, enquanto que o valor patrimonial contábil reflete a situação atual da empresa.

Muitos também chamam-lhe Valor em Livros, e é a base do Investimento em Valor. É aquele estilo onde procuras empresas que nos seus livros contábeis têm um valor que o mercado não está a reconhecer. Parece simples mas requer disciplina.

Agora, como calculas isto? A fórmula do valor patrimonial contábil é relativamente direta: tomas os ativos totais, subtrais os passivos, e divides pelo número de ações em circulação. Isso dá-te o valor patrimonial contábil por ação. Por exemplo, se uma empresa tem 3.200 milhões em ativos, 620 milhões em passivos e 12 milhões de ações, o cálculo seria (3.200 - 620) dividido por 12 milhões, o que te dá aproximadamente 215 euros por ação.

Daqui surge algo muito útil chamado rácio P/VP, que é o preço de mercado dividido pelo valor patrimonial contábil. Se o resultado for maior que 1, a ação está cara relativamente aos seus livros. Se for menor, está barata. Mas aqui vem o mais importante: isto não significa que vá subir. Já vi ações baratas em livros que levam anos a cair porque o contexto económico não acompanha.

A realidade é que o valor patrimonial contábil tem limitações. Não considera ativos intangíveis, que para empresas tecnológicas ou de software é quase tudo. Também não funciona bem com pequenas capitalizações, que costumam ser novas e o seu valor em livros não reflete o seu potencial. E para piorar, existe o que chamam contabilidade criativa, onde os contadores maquilham os números de formas legais mas questionáveis.

O caso mais famoso aqui foi o do Bankia em 2011. Saiu à bolsa com um desconto de 60% relativamente ao seu valor contábil, e parecia uma pechincha. Mas depois foi um desastre total, acabou por ser absorvida pelo Caixabank em 2021. Isso demonstra que o valor patrimonial contábil não é garantia de nada.

Assim sendo, sim, conhecer a fórmula do valor patrimonial contábil é útil, especialmente se trabalhas com análise fundamentalista. Mas não pode ser o teu único critério. Tem que ser uma ferramenta mais na tua caixa de ferramentas, junto com análise de competitividade, condições macroeconómicas, qualidade de gestão. O valor patrimonial contábil mostra-te a solidez contabilística num momento específico, mas o futuro depende de muito mais do que isso.