Recentemente, a volatilidade da taxa de câmbio do iene realmente merece atenção. Na semana passada, as autoridades japonesas intervieram novamente no mercado cambial, desta vez de forma significativa, e a reação do mercado foi uma queda rápida do dólar/iene. Para ser honesto, esta já é a segunda intervenção clara do Japão nos últimos dois anos, a primeira foi no início do mês, quando o iene caiu quase 3%.

Se olharmos para os dados, as autoridades japonesas aparentemente gastaram cerca de 5,4 trilhões de ienes para estabilizar a taxa de câmbio, um valor bastante considerável. Os analistas do Goldman Sachs calcularam que, com essa velocidade de consumo, as reservas cambiais do Japão poderiam teoricamente sustentar 30 intervenções semelhantes. Mas o problema é que as autoridades certamente planejarão cuidadosamente, não gastarão dinheiro ilimitadamente, então eles provavelmente estão procurando o momento mais crucial para agir.

O que é interessante é que o nível de 157 parece agora uma nova linha de defesa. Se o iene continuar a depreciar, essa linha será novamente defendida? Acho que isso depende de alguns fatores. Primeiro, a causa fundamental da fraqueza do iene ainda é a diferença de juros: taxas de juros altas nos EUA, taxas baixas no Japão, fazendo com que o capital naturalmente flua para os EUA. Segundo, a situação no Oriente Médio é instável, os preços do petróleo estão elevados, o que aumenta diretamente os custos de importação do Japão, ampliando o déficit comercial, e mais fundos estão apostando na venda do iene.

A análise do Nomura Research Institute é algo com que concordo: a intervenção cambial, na essência, é uma tentativa de ganhar tempo. A menos que o mercado de petróleo se estabilize, será difícil resolver fundamentalmente o problema da depreciação do iene. A previsão deles é que, se os problemas estruturais não forem resolvidos, a taxa de câmbio do iene pode depreciar-se novamente para 160 ou até mais baixo. A visão do ING também é semelhante, acreditando que os fundamentos continuam a pressionar o iene, e que a intervenção oficial só poderá manter o efeito por alguns meses.

No final das contas, a menos que haja sinais claros de alívio na situação entre os EUA e o Irã, é difícil que o iene mantenha uma recuperação duradoura. No curto prazo, veremos se o nível de 157 consegue se sustentar, mas a médio prazo, a pressão sobre o iene ainda é bastante grande. Essa tendência da taxa de câmbio realmente merece atenção contínua.