O mercado RWA poderá atingir 30 trilhões de dólares em 2034.
O que significa a primeira licença de stablecoin em Hong Kong?

O relatório conjunto do Standard Chartered Bank e da Synpulse indica que, até 2034, a procura global por ativos do mundo real tokenizados poderá atingir 30,1 trilhões de dólares. Este número não é uma estimativa aleatória, mas sim uma avaliação abrangente baseada no volume do comércio global, na lacuna de financiamento existente e na penetração da tokenização de ativos.

Partindo da base atual, o mercado de RWA tokenizado atingiu aproximadamente 29,27 bilhões de dólares em abril de 2026, representando um crescimento de quase 20 vezes em relação aos cerca de 1,5 bilhão de dólares em 2023. Entre eles, os títulos do Tesouro dos EUA tokenizados cresceram de 380 milhões de dólares no primeiro trimestre de 2023 para 13,4 bilhões de dólares em abril de 2026, um aumento de 37 vezes; o crédito privado, com cerca de 14 bilhões de dólares, superou os títulos do Tesouro, tornando-se a maior categoria de RWA não estável em termos de tokenização.



A previsão do Standard Chartered baseia-se em ativos financeiros tradicionais globais de 500 trilhões de dólares. Até 2034, espera-se que os ativos tokenizados representem cerca de 6% desse total, uma projeção considerada razoável dentro de uma estrutura de transformação estrutural de longo prazo. Em comparação, outras previsões também são relevantes — a Ripple e o Boston Consulting Group estimam que o mercado de tokenização atingirá aproximadamente 18,9 trilhões de dólares até 2033, enquanto a Redstone, em seu relatório do primeiro trimestre de 2026, fixou a taxa de crescimento anual do setor em 85%, com dados de maio já superando esse nível.

Por que o financiamento comercial se tornou um cenário-chave para a tokenização? Atualmente, cerca de 20% do mercado global de exportações não recebe suporte de financiamento, com uma lacuna de financiamento de aproximadamente 2,5 trilhões de dólares, que, sob uma perspectiva estatística mais ampla, pode chegar a quase 5 trilhões de dólares. O Standard Chartered estima que os ativos de financiamento comercial representarão 16% do mercado total de ativos tokenizados, ou seja, cerca de 4,8 trilhões de dólares, posicionando-se entre as três maiores categorias globais de ativos tokenizados.

Essa avaliação baseia-se na característica de risco-retorno dos ativos de financiamento comercial: taxas de inadimplência extremamente baixas (geralmente abaixo de 1%), taxas de recuperação de até 66% a quase 100% sob garantias, ciclos relativamente curtos e demanda contínua por financiamento. Diferentemente dos ativos financeiros tradicionais, que são altamente influenciados por oscilações macroeconômicas, os ativos comerciais mantêm oportunidades de investimento estáveis mesmo em períodos de desaceleração econômica — a demanda contínua de pequenas e médias empresas por financiamento constitui uma base que dificilmente será eliminada por ciclos econômicos.

## Como o quadro regulatório do "Regulamento de Stablecoins" de Hong Kong impacta o processo de tokenização

Em 10 de abril de 2026, o Banco de Hong Kong, sob a autoridade do "Regulamento de Stablecoins" (Capítulo 656), concedeu as primeiras licenças de emissor de stablecoins a duas instituições, marcando a entrada prática do primeiro sistema regulatório completo para stablecoins fiduciárias na região Ásia-Pacífico, após a fase legislativa.

Das 36 instituições que solicitaram, apenas duas receberam a aprovação, uma taxa de aprovação de cerca de 5%. As duas entidades licenciadas foram o HSBC e uma joint venture formada pelo Standard Chartered (Hong Kong), a Hong Kong Telecom e a Animoca Brands, chamada Carrot Finance Technology Limited. Essa rigorosa decisão reflete a postura cautelosa das autoridades de Hong Kong — o presidente do HKMA, Eddy Yu, enfatizou várias vezes que “o número de licenças emitidas inicialmente será limitado, com o objetivo de garantir estabilidade”, considerando critérios como gestão de risco, histórico de conformidade e planos de negócios específicos.

Do ponto de vista do design regulatório, o "Regulamento de Stablecoins" adota o princípio de "regulação de âncora de valor": independentemente de onde a stablecoin seja emitida, se afirmar estar atrelada ao dólar de Hong Kong ou ao yuan, deverá estar sob supervisão de Hong Kong, efetivamente limitando arbitragem regulatória. Quanto aos requisitos de conformidade, os emissores devem manter um capital mínimo de 25 milhões de dólares de Hong Kong ou um valor de circulação de 1% do valor nominal, o que for maior, além de manter reservas 100% apoiadas por ativos de alta liquidez, como títulos do governo de curto prazo ou depósitos em moeda fiduciária de bancos autorizados, sob custódia de bancos licenciados ou instituições de custódia reconhecidas, em uma estrutura fiduciária independente.

As duas instituições licenciadas planejam inicialmente emitir stablecoins denominadas em dólares de Hong Kong, cobrindo cenários de pagamento transfronteiriço, pagamento local e transações de ativos tokenizados. O HSBC pretende lançar sua stablecoin em meados de 2026, integrando-se ao PayMe e ao aplicativo móvel do HSBC Hong Kong; a Carrot Finance planeja lançar sua stablecoin em fases a partir do segundo trimestre de 2026, focando na eficiência de liquidação de RWA e na exploração de soluções de pagamento transfronteiriço.

As stablecoins desempenham um papel central na ecologia de tokenização como instrumentos de liquidação. A necessidade de transações em tempo real de ativos tokenizados combina naturalmente com a capacidade de liquidação on-chain das stablecoins — sob uma estrutura regulatória adequada, as stablecoins podem atuar como “autoestradas” para transações de ativos tokenizados, fornecendo unidades de valor confiáveis e meios de liquidação para entregas instantâneas na cadeia. A implementação do quadro regulatório de Hong Kong elimina incertezas jurídicas para a ampla aplicação de stablecoins regulamentadas em transações de RWA.

## Como o panorama regulatório de ativos tokenizados difere globalmente, e quais caminhos institucionais diferentes são oferecidos

Até 2026, o mapa regulatório de ativos tokenizados apresenta uma clara polarização. Os Estados Unidos, a União Europeia, os Emirados Árabes Unidos — e o corredor Singapura — controlam diferentes partes do ecossistema global, sem que uma única jurisdição domine tudo.

A UE estabeleceu a primeira estrutura legislativa abrangente para stablecoins com o "Regulamento de Mercados de Criptoativos" (MiCA), que entrou em vigor em dezembro de 2024, adotando uma abordagem estruturada e de conformidade prioritária. Nos EUA, o Senado aprovou em junho de 2025 o projeto de lei "GENIUS", incluindo formalmente a regulamentação de stablecoins na agenda legislativa.

No setor de tokenização de RWA, o corredor Emirados Árabes Unidos — Singapura está se tornando o centro de crescimento mais rápido. O projeto Project Guardian, liderado pela Autoridade Monetária de Singapura, é um dos principais exemplos de colaboração na indústria de tokenização, tendo a Standard Chartered realizado uma emissão bem-sucedida de um token de títulos lastreados em ativos de 500 milhões de dólares, apoiados por ativos de financiamento comercial na Ethereum.

A Autoridade de Ativos Virtuais de Dubai (VARA) oferece uma abordagem regulatória mais diferenciada. Em vez de enquadrar RWA sob a legislação tradicional de valores mobiliários, a VARA os classifica como “ativos virtuais” para uma supervisão independente. Assim, projetos de RWA podem obter licença da VARA, realizar ofertas públicas para investidores de varejo e listar em bolsas reguladas. Os requisitos de conformidade da VARA — como combate à lavagem de dinheiro, padrões tecnológicos e gestão de riscos de custódia — são rigorosos, comparáveis aos de Hong Kong e Singapura, mas sua vantagem central é fornecer uma estrutura regulatória específica, viável, que suporte a emissão pública e a circulação global de RWA.

É importante notar que jurisdições como os EUA, Singapura e Hong Kong geralmente adotam uma abordagem de “regulação por transparência”, tratando RWA como valores mobiliários ou produtos de mercado de capitais, o que garante proteção ao investidor, mas limita as transações a investidores profissionais, criando certa fragmentação de liquidez. A experiência de Dubai oferece um modelo diferente: na fase final da competição por RWA, a vantagem competitiva pode estar na capacidade de estruturar legalmente e coordenar regulações entre diferentes soberanias, mais do que na implementação técnica.

## Como as instituições estão validando a lógica de mercado de ativos tokenizados, de BUIDL a B2B2C

A entrada de capital institucional é o sinal mais direto de validação do mercado de ativos tokenizados. Até abril de 2026, o mercado de RWA tokenizado cresceu de aproximadamente 1,5 bilhão de dólares em 2023 para 29,27 bilhões, um crescimento de quase 20 vezes em três anos.

A BlackRock é uma das participantes mais ativas nesse setor. Em 2024, em parceria com a Securitize, lançou o primeiro fundo de mercado monetário tokenizado, BUIDL, que atingiu cerca de 2,3 bilhões de dólares em ativos até maio de 2026, sendo amplamente citado como um exemplo de adoção institucional de finanças tokenizadas. Em fevereiro de 2026, o BUIDL foi integrado ao sistema de negociação UniswapX, permitindo que detentores do fundo troquem suas cotas por stablecoins como USDC de forma atômica na cadeia. Robert Mitchnick, responsável por ativos digitais da BlackRock, afirmou que essa integração representa um avanço importante na interoperabilidade entre fundos de rendimento em dólares e stablecoins. Em maio de 2026, a BlackRock submeteu uma nova solicitação à SEC para um fundo de tokenização, continuando a parceria com a Securitize, integrando registros on-chain de direitos de investidores e um sistema de transferência regulamentado, alinhando operações on-chain com o quadro regulatório tradicional.

No lado das instituições financeiras tradicionais, o HSBC lançou em Hong Kong, em maio de 2025, um serviço de liquidação baseado em blockchain, levando a infraestrutura de depósitos tokenizados ao mercado. A obtenção da licença de stablecoin é uma extensão estratégica de mover a base de crédito offline para o ecossistema on-chain. A Carrot Finance construiu um modelo colaborativo de “banco + tecnologia + Web3”, integrando a capacidade de gestão de risco e conformidade do Standard Chartered, a rede de pagamentos locais da Hong Kong Telecom e a experiência de ativos digitais nativos da Animoca Brands.

O aumento contínuo de investimentos de BlackRock, a aposta estratégica de bancos tradicionais como HSBC e Standard Chartered na licença de stablecoins, apontam para uma tendência de longo prazo: os ativos tokenizados estão saindo da fase de exploração inicial para a construção de infraestrutura institucional, interoperabilidade e sistemas financeiros on-chain conformes. O mercado global de RWA tokenizado já ultrapassa 300 bilhões de dólares, e a indústria está transitando de experimentos iniciais para uma fase de construção de infraestrutura institucional, com foco em interoperabilidade e conformidade.

## Quais desafios estruturais ainda impedem a massificação dos ativos tokenizados

A previsão de 30 trilhões de dólares baseia-se na lógica de uma transformação estrutural de longo prazo, mas o caminho para esse objetivo não é linear. Diversos desafios precisam ser continuamente monitorados.

Primeiro, a incerteza regulatória e jurídica. Apesar de avanços em Hong Kong, Singapura e Emirados Árabes, o panorama regulatório global ainda é fragmentado. Para um projeto de RWA atingir múltiplas jurisdições, muitas vezes é necessário atender a requisitos regulatórios diferentes, aumentando a complexidade e os custos de estruturação legal. A maioria das jurisdições regula RWA como valores mobiliários, o que impõe restrições severas às liquidez nas bolsas, em conflito com o valor de “aumentar liquidez e acessibilidade” da tokenização.

Segundo, a infraestrutura ainda não está madura. Padrões de custódia, interoperabilidade entre cadeias, mecanismos de autenticação de identidade on-chain ainda estão em desenvolvimento. Instituições demandam alta segurança, estabilidade e certeza regulatória, que os atuais sistemas ainda não oferecem completamente.

Terceiro, há gargalos na escala de oferta. A maioria dos ativos tokenizados atualmente consiste em títulos do Tesouro dos EUA e fundos de mercado monetário, com um valor total de cerca de 5 bilhões de dólares em 2024. Os ativos de financiamento comercial, embora ideais como base, ainda representam uma pequena fatia devido à baixa familiaridade do mercado, dificuldades de precificação e alta intensidade operacional, resultando em pouco desenvolvimento de oferta.

Além disso, a demanda também precisa ser cultivada ao longo do tempo. Investidores institucionais ainda precisam de mais exemplos práticos de avaliação de risco, mecanismos de recuperação jurídica e canais de saída de liquidez. A diferença entre o mercado atual de aproximadamente 292,7 bilhões de dólares e a meta de 30 trilhões de dólares é enorme — o verdadeiro desafio de investimento está em garantir que essa transição de bilhões para trilhões seja suficientemente segura e sustentável.

## Resumo

A previsão do Standard Chartered de um mercado de ativos tokenizados de 30 trilhões de dólares até 2034 é baseada na análise do déficit de financiamento comercial global, na penetração de RWA e na entrada contínua de capital institucional. O mercado atual de aproximadamente 292,7 bilhões de dólares, com crescimento de 20 vezes em três anos, e a estratégia de grandes instituições como BlackRock, HSBC e Standard Chartered fornecem sinais iniciais verificáveis para a narrativa de longo prazo.

A implementação das primeiras licenças de stablecoins sob o "Regulamento de Stablecoins" de Hong Kong remove obstáculos jurídicos para a aplicação em larga escala de stablecoins regulamentadas em transações de RWA. Em um cenário de fragmentação regulatória global, a massificação dos ativos tokenizados depende tanto do aprimoramento contínuo do quadro regulatório quanto do amadurecimento da infraestrutura.