Recentemente tenho analisado oportunidades de investimento em ações conceituais de servidores e percebi que esse setor realmente merece uma investigação mais aprofundada.

Para ser honesto, a explosão na infraestrutura de IA já mudou completamente o cenário da indústria de servidores. Toda a cadeia de produção pode agora ser grosseiramente dividida em três partes: montagem de sistemas completos, infraestrutura e componentes-chave. Cada segmento conta com diferentes líderes de mercado que estão se posicionando, e suas vantagens competitivas variam bastante.

Primeiro, falando de montagem de sistemas completos. A Foxconn, como líder global em OEM, com uma forte ligação com a NVIDIA, tornou-se fornecedora central de sistemas de gabinetes como o GB200, e sua capacidade de integração vertical é excepcional. Quanta, por sua vez, lidera em P&D, atendendo principalmente Google, AWS e Meta, esses grandes clientes. Wistron é um caso especial, com negócios 100% focados em data centers, especialmente na integração de servidores ASIC e gabinetes de refrigeração líquida, onde possui várias vantagens. Nos EUA, a Celestica tem uma forte competitividade diferenciada na fabricação de comutadores de 800G e TPUs do Google, enquanto a Vertiv é líder absoluta em refrigeração líquida e gestão térmica.

Esses cinco são os ativos de conceito de servidores que considero mais dignos de atenção: Foxconn, Quanta, Wistron, Celestica e Vertiv.

Ao olhar mais de perto o desempenho da Celestica, essa grande fabricante canadense de EMS tem um crescimento de pedidos na área de data centers de IA realmente forte. Até o terceiro trimestre de 2025, a receita foi de 3,19 bilhões de dólares, com um crescimento anual de 28%; o EPS ajustado não-GAAP foi de 1,58 dólares, aumento de 52% ao ano. Os 12 analistas de Wall Street estimam um preço-alvo médio de 374,50 dólares nos próximos 12 meses, chegando até 440 dólares, com um mínimo de 305 dólares, representando um potencial de alta de 22,44%. Contudo, esse potencial de valorização parece relativamente conservador.

A situação da Vertiv pode ser ainda mais interessante. Como líder global em gestão térmica, sua posição de liderança em tecnologia de refrigeração líquida está exatamente na área mais necessária na era da IA. No terceiro trimestre de 2025, a receita líquida foi de 2,676 bilhões de dólares, crescimento de 29% ano a ano; o lucro operacional foi de 517 milhões de dólares, aumento de 39%. Mais importante, o backlog de pedidos chega a 9,5 bilhões de dólares, o que oferece uma excelente visibilidade para as receitas futuras. Os 17 analistas de Wall Street têm um preço-alvo médio de 206,07 dólares, com potencial de alta de 27,38%.

No mercado de Taiwan, a Quanta deve atingir uma receita de 500 bilhões de novos dólares taiwaneses no terceiro trimestre de 2025, com crescimento superior a 20%; o lucro líquido do trimestre ultrapassou 15 bilhões de novos dólares taiwaneses, com EPS de aproximadamente 4,26 dólares. Para o ano inteiro, a receita acumulada se aproxima de 1,9 trilhão de novos dólares taiwaneses, com lucro líquido acumulado de 68 bilhões, e EPS diluído de 17,37 dólares. A gestão já elevou as projeções para 2025, prevendo que os negócios de IA continuarão como motor de crescimento em 2026. O Morgan Stanley mantém a classificação de “acima do mercado” com um preço-alvo de 330 dólares.

A Wistron pode estar crescendo a uma velocidade surpreendente. Em 2025, a receita consolidada totalizou 950,6 bilhões de novos dólares taiwaneses, um aumento de 163,68%, atingindo um recorde histórico. Em dezembro, a receita mensal foi de 104,291 bilhões de dólares taiwaneses, crescimento de 143,86% ao ano; o lucro líquido anual pós-impostos foi de 51,1 bilhões, com EPS de 275,06 dólares, dobrando de valor. A empresa está expandindo ativamente suas operações nos EUA e México, com visibilidade de pedidos estendida até 2027, o que estabelece uma base sólida para crescimento contínuo em 2026.

A Foxconn, líder global com mais de 40% de participação de mercado em servidores de IA, estima que sua receita total em 2025 ultrapassará 8,1 trilhões de novos dólares taiwaneses. Nos três primeiros trimestres, a receita consolidada foi de 5,5 trilhões de novos dólares taiwaneses, crescimento de 16%; o lucro líquido foi de 144,1 bilhões de novos dólares taiwaneses, aumento de 35%. A gestão projeta que, em 2026, os negócios relacionados à IA alcançarão uma escala de trilhões de dólares. Wall Street e instituições domésticas estimam um preço médio de 306 novos dólares taiwaneses para 2026, com máxima de 444 e mínima de 245. Com o preço de cerca de 236 dólares no início de janeiro, há um potencial de alta de 29,66%.

Porém, é importante deixar claro — esses ativos de conceito de servidores também carregam riscos consideráveis. Primeiramente, muitos líderes já operam com índices P/E elevados, e a concentração de mercado é bastante alta. Em segundo lugar, à medida que os investidores mudam o foco de crescimento de receita para lucratividade, ciclos de depreciação mais curtos e aumento nos custos de energia podem pressionar as margens de algumas empresas. O mais crítico é que, se houver sinais de bolha na IA ou se os investidores mudarem de crescimento para validação de lucros, essas ações podem sofrer quedas acentuadas.

Fatores a serem monitorados continuamente em 2026 incluem: se os provedores de serviços em nuvem irão atingir as escalas de investimento em infraestrutura de IA esperadas, o progresso em chips ASIC próprios e arquiteturas não-x86, o desenvolvimento de sistemas de agentes e IA de borda, a localidade de chips de IA na China e a diversificação da cadeia de suprimentos, mudanças regulatórias nos EUA e pressões tarifárias, além do avanço na desinvestimento especulativo do mercado.

Resumindo, as ações de conceito de servidores ainda têm potencial em 2026, mas não é mais uma era de “comprar e subir”. Empresas com tecnologia de refrigeração líquida, soluções de alta densidade de cálculo e parcerias profundas com gigantes de chips podem continuar sendo preferidas, mas a seleção de ações e a gestão de riscos se tornam ainda mais importantes. Antes de investir, é fundamental fazer uma boa pesquisa e não se deixar levar pelo entusiasmo das altas.