Recentemente, observei um fenómeno bastante interessante — a compreensão do mercado sobre o 5G pode ainda estar presa em conceitos antigos.

No passado, todos diziam que o 5G era uma história de upgrade de consumo, mas ao acompanhar de perto os investimentos de capital das operadoras de telecomunicações e fabricantes de equipamentos de rede, percebe-se que na verdade há três motores que realmente impulsionam a demanda global por redes: a explosão de tráfego em centros de dados de IA, a necessidade de baixa latência em computação de borda, e a transição de redes privadas 5G empresariais de testes para implantação em larga escala. Esses três fatores combinados estão redefinindo toda a cadeia da indústria 5G.

Há um dado bastante direto — a demanda futura por tráfego global pode ser de 3 a 7 vezes maior do que atualmente, e mais de 30% disso será impulsionado por IA. Essa não é uma previsão vazia, mas baseada em pedidos e gastos reais.

Por que prestar atenção nisso? Porque a inferência de IA já superou o treinamento e se tornou a maior fonte de tráfego. Em 2023, a inferência representava um terço do cálculo de IA, e agora já ultrapassou metade, com previsão de atingir dois terços ainda neste ano. O treinamento é uma operação periódica concentrada, que termina após a conclusão, mas a inferência é contínua, acumulando-se com cada novo usuário, e deve ser implantada de forma dispersa para reduzir a latência. Isso significa que a atualização da infraestrutura de rede não é uma opção, mas uma necessidade rígida.

O crescimento explosivo de agentes inteligentes de IA é ainda um fator impulsionador. Estimativas de instituições de pesquisa indicam que, neste ano, o número global de agentes de IA será de aproximadamente 50 a 100 bilhões, podendo chegar a 2 a 5 trilhões até 2036. Acompanhando esse crescimento, o uso de banda larga global deve saltar de cerca de 100 exabytes por dia este ano para mais de 8.000 exabytes em 2036. A taxa de crescimento anual composto do tráfego de rede impulsionado por IA pode atingir 51%, com o volume total de tráfego estimado a aumentar de 5 a 9 vezes.

Essa mudança na estrutura de tráfego determina diretamente os tipos e especificações dos equipamentos de rede a serem adquiridos na parte superior da cadeia. Os centros de dados agora começam a conectar múltiplas instalações na mesma região, tratando-as como uma única fábrica de IA, com interconexões internas passando de menos de 1.000 fibras ópticas para milhares. Os centros de dados de grande escala na América do Norte mantêm um crescimento anual de mais de 30% no tráfego, concentrado em módulos de transmissão óptica, especialmente em especificações de alta velocidade acima de 800G, com a geração de 1,6T entrando gradualmente em produção em massa.

A transição de redes privadas 5G de conceito a produção em massa também é um ponto importante. Analistas afirmam de forma direta — a 5G privada é o pilar central para expandir em larga escala a IA em ambientes de produção, permitindo que sistemas automatizados operem com zero tolerância a falhas de forma confiável. Até o final deste ano, o valor de mercado de infraestrutura de redes LTE e 5G privadas pode atingir 6,4 bilhões de dólares, com cerca de 40% destinado a redes 5G privadas independentes.

A relação entre computação de borda e 5G é uma necessidade premente. Grande parte do processamento de IA não pode ser totalmente realizado na nuvem central, devido à alta latência. Agentes de IA multimodais requerem pelo menos 3 Mbps de banda de upload, enquanto uma experiência fluida demanda 8 Mbps, com latência de rádio inferior a 160 ms; dispositivos vestíveis como óculos de IA precisam de mais de 10 a 20 Mbps de banda de upload e cobertura global sem costura; inteligência embarcada industrial exige mais de 20 Mbps de upload com alta confiabilidade e latência de milissegundos, com confiabilidade superior a 99,99%. Esses dados explicam precisamente por que a infraestrutura de 5G privada é uma base que o Wi-Fi não consegue substituir em ambientes de produção ou operações remotas.

Dividindo a infraestrutura de 5G e IA em quatro camadas, fica claro que quanto mais acima na cadeia, maior a volatilidade e mais diretamente refletindo os gastos de capital em IA; quanto mais abaixo, mais estável, embora com sensibilidade diferente ao ciclo econômico.

No topo estão componentes e materiais, incluindo comunicações ópticas, módulos ópticos de alta velocidade, fotônicos de silício, PCB, dissipadores de calor, etc. A atualização das especificações de interconexão de centros de dados de IA de 800G para 1,6T apresenta maior volatilidade, com visibilidade de pedidos refletida diretamente na receita. Na camada intermediária estão os equipamentos e infraestrutura, como Ericsson, Nokia, Cisco, Juniper, responsáveis por redes privadas 5G, switches de centros de dados, nós de computação de borda, com volatilidade moderada, influenciada pelos ciclos de gastos de operadoras e empresas. Na camada inferior estão operações e serviços, como AT&T, Verizon, Chunghwa Telecom, oferecendo acesso de fibra óptica, conexão fixa 5G, gestão de redes empresariais, com menor volatilidade, focados em dividendos e fluxo de caixa, com crescimento mais lento. A camada de extensão inclui aplicações e softwares, como plataformas de IA de borda, IoT, soluções para fábricas inteligentes, com volatilidade incerta e geralmente composta por ações de menor porte.

Na hora de operar, a atenção às diferentes camadas deve seguir o ciclo de negociação. Para o curto prazo, observar notícias de capacidade de componentes ópticos; para negociações de tendência, acompanhar relatórios financeiros e orientações de gastos de capital de fornecedores intermediários; para o médio e longo prazo, considerar operadoras de telecomunicações como uma alocação de satélite. É importante notar que os movimentos de preço dessas quatro camadas frequentemente não estão sincronizados. Nos últimos seis meses, os componentes ópticos lideraram a alta, seguidos pelos fornecedores intermediários, enquanto as operadoras ficaram relativamente atrasadas. Isso não indica qual é melhor, mas sim que o fluxo de capital prioriza, em diferentes fases, os subsegmentos mais beneficiados no momento.

Se não estiver certo de por onde começar, recomenda-se observar inicialmente os fornecedores intermediários ou componentes ópticos, pois suas ordens e relação com os gastos de capital em IA são mais diretas, facilitando a compreensão do movimento de preço.

A cadeia de suprimentos de Taiwan também se beneficia claramente na aceleração da atualização de módulos ópticos de 800G para 1,6T e na expansão de redes privadas 5G. Setores como wafer de semicondutores, semicondutores de compostos III-V, switches de rede, módulos ópticos, têm empresas locais que se beneficiam do aumento de banda em centros de dados e dos investimentos de operadoras em 5G-Advanced. No design de chips, MediaTek com seu projeto 5G-Advanced M90 e receitas de ASIC para centros de dados já ultrapassaram 1 bilhão de dólares; empresas de RF e amplificadores de potência como Macronix, Macroblock, e PA de novas estações base 5G, com efeitos de transferência de pedidos após NXP, também se destacam; fabricantes de equipamentos de rede e switches como ZTE, Qisda, Zoltrix, com aumento de vendas de switches de 800G e demanda de infraestrutura de operadoras na América do Norte; e componentes ópticos e fibras ópticas como Lianya, Walsin, Zhongda, com demanda por módulos ópticos de 800G e fotônicos de centros de dados.

Falando de ações específicas de 5G que merecem atenção:

A primeira categoria são fornecedores de equipamentos de rede. Ericsson, fundada em 1918, é um participante-chave na promoção global do 5G, com a rede suportando cerca de 40% do tráfego de comunicação mundial. Atualmente, está se transformando de fornecedora tradicional de equipamentos de telecomunicações para uma facilitadora essencial de IA de borda empresarial e redes privadas 5G. Recentemente, assinou uma parceria estratégica de longo prazo com NTT DATA, que atuará como integradora de sistemas global e provedora de serviços de hospedagem, promovendo a plataforma privada 5G da Ericsson em manufatura, mineração, portos, aeroportos, energia, transporte e cidades inteligentes. No mercado asiático, firmou um acordo de cooperação de três anos com a FarEasTone para acelerar a implementação de 5G-Advanced, com o objetivo de evoluir as redes para um padrão nativo de IA, 5G-Advanced e preparadas para 6G.

A segunda categoria são comunicações ópticas e fibras. Corning, ao acompanhar pedidos na cadeia de suprimentos de comunicações ópticas, descobriu que a demanda de IA por fibras e módulos ópticos ultrapassa em muito o consenso de mercado. Este ano, as especificações de transmissão de 800G já estão acelerando rumo a 1,6T, sendo a Corning uma das principais empresas a atender essa demanda estrutural. A transição de módulos ópticos plugáveis tradicionais para soluções de baixo consumo de energia, integrando componentes ópticos lineares e fotônicos de silício, é o núcleo do crescimento em comunicações ópticas neste ano. Embora essa área exija altos níveis tecnológicos, os pedidos de pioneiros e os efeitos de escala podem ser muito significativos. Empresas taiwanesas têm vantagem competitiva em fotônicos de silício e LPO, com ecossistemas completos desde plataformas de silício de TSMC, chips laser, até testes finais.

A terceira categoria são operadoras de telecomunicações. AT&T, uma das maiores do EUA, oferece serviços 5G em mais de 14.000 cidades. O paradigma tradicional de investimento em ações de telecomunicações focava em dividendos estáveis, baixo crescimento e caráter defensivo. Mas, após o aumento explosivo do tráfego de dados de IA, o banda larga fixa, fibra óptica e redes 5G fixas ganharam espaço para crescimento. A demanda de gigantes de nuvem por interconexões de centros de dados de alta velocidade também impulsiona o crescimento de negócios de aluguel de backbone de fibra em algumas regiões. Embora o perfil de lucro não seja tão acentuado quanto o de fornecedores de equipamentos, uma reavaliação do potencial de crescimento das ações de telecom pode levar a uma leve correção de valuation, com o mercado ajustando expectativas.

A quarta categoria são ETFs de 5G. Para investidores que preferem não apostar em ações individuais, o ETF Defiance 5G Next Gen Connectivity acompanha empresas envolvidas no desenvolvimento de 5G e na transformação de redes impulsionada por IA, incluindo fornecedores de equipamentos, chips e infraestrutura. O First Trust Indxx NextG ETF foca em empresas de infraestrutura e aplicações de 5G e tecnologias de próxima geração, com cobertura mais ampla. Essas duas ETFs ajudam a diversificar o risco de oscilações de ações ou subsegmentos específicos.

Qual é o maior risco de investir em ações relacionadas ao 5G atualmente? Há três pontos que merecem atenção especial.

Primeiro, a conversão de lucros das operadoras ainda não é eficiente. Apesar do aumento de receita e pedidos na cadeia de equipamentos de rede e comunicações ópticas, muitas operadoras ainda não encontraram modelos de negócio que convertam o aumento de tráfego em crescimento de lucros de forma significativa. Os investimentos em infraestrutura continuam caros, e há um atraso na conversão de receita final.

Segundo, a velocidade de implantação e adoção do 5G pode ficar aquém do esperado. Embora a demanda de IA por comunicações ópticas acima de 800G seja clara, fatores como aprovações governamentais, permissões de uso de solo, fornecimento de energia, tarifas e pressões de desestocagem na cadeia de suprimentos podem atrasar a construção de centros de dados e redes privadas. Tarifas elevadas aumentam custos de importação de componentes como chips, módulos RF, antenas e roteadores, enquanto fornecedores na América do Norte e Europa enfrentam ciclos de compra mais longos e custos mais altos devido à dependência de fornecedores asiáticos.

Terceiro, a narrativa de 6G já está emergindo antecipadamente. Parte do capital já está migrando de ações de equipamentos 5G para conceitos de 6G, acreditando que a próxima geração será a verdadeira chave para novos modelos de negócio. Embora a comercialização do 5G-Advanced seja um passo importante rumo ao 6G, essa antecipação de recursos pode pressionar ações de equipamentos 5G ainda em fase de crescimento, gerando vendas desnecessárias.

Em essência, o gargalo atual da rede mudou de simples largura de banda de download para upload, baixa latência e confiabilidade. A demanda de inferência de IA já supera o treinamento, e a presença contínua de agentes de IA 24/7 gera tráfego misto, contínuo, imprevisível e altamente flexível. As características técnicas do 5G — baixa latência, alta confiabilidade, conexão em larga escala — combinam-se naturalmente às necessidades de agentes inteligentes.

Se o foco for na estrutura de médio prazo, os fornecedores de equipamentos e a cadeia de comunicações ópticas se beneficiam estruturalmente do crescimento de gastos de capital em centros de dados de IA. Para investidores mais voltados ao curto prazo, é preciso estar atento a possíveis atrasos na construção de centros de dados, à antecipação de narrativas de 6G ou a lucros de operadoras que podem não atingir expectativas, mantendo uma margem de flexibilidade. Para quem deseja uma abordagem sistemática de ações de 5G, recomenda-se começar pelos fornecedores intermediários, que têm relação mais direta com os pedidos e gastos de capital em IA, facilitando a compreensão do movimento de preços.