O ouro caiu abaixo de 4.700 dólares esta semana, atingindo cerca de 4.690 durante as primeiras negociações asiáticas. A venda chamou minha atenção, especialmente considerando como as tensões geopolíticas estão a remodelar os mercados globais neste momento. O conflito entre os EUA e o Irã já dura semanas, e claramente está a pesar no sentimento dos investidores. Trump rejeitou a última proposta de paz do Irã, chamando-a de totalmente inaceitável, enquanto Teerão respondeu duramente às exigências dos EUA. Este tipo de troca geralmente impulsiona ativos de refúgio seguro como o ouro, mas a dinâmica parece diferente desta vez. Expectativas de taxas de juros mais altas estão a ofuscar o prémio geopolítico habitual. Como o lingote não oferece retornos, quando as taxas permanecem elevadas, torna-se menos atrativo mantê-lo. Essa tem sido a verdadeira resistência. O que é interessante é como os movimentos cambiais também influenciam isso. Quando olhamos para a volatilidade cambial mais ampla, como as conversões de 4800 ienes para USD que os traders estão a acompanhar, vemos como tudo ficou interligado. Investidores internacionais estão a lidar com múltiplos riscos cambiais juntamente com exposição a commodities. No que diz respeito ao mercado de trabalho, o NFP de abril veio mais forte do que o esperado, com 115 mil, o que surpreendeu muita gente. Março foi revisado para 185 mil, então estamos a ver um mercado de trabalho a arrefecer, mas o resultado ainda sugere que a economia dos EUA não está a colapsar. A taxa de desemprego manteve-se estável em 4,3%, o que é estável. O número de empregos superior ao esperado pressionou ainda mais o ouro, pois reforçou as expectativas de taxas mais altas por mais tempo. Assim, temos esta dinâmica interessante onde dados económicos melhores são na verdade maus para ativos sem rendimento, como o ouro neste momento. É uma mudança em relação ao padrão habitual.