Recentemente tenho acompanhado a evolução do dólar, e percebo que as expectativas do mercado em relação à redução de juros têm sido voláteis, o que na verdade esconde várias oportunidades de negociação.

Em setembro de 2024, o Federal Reserve iniciou o ciclo de cortes de juros, e teoricamente o dólar deveria enfraquecer, mas a realidade é bem mais complexa. Notei que os dados de emprego não agrícola continuam fortes, e a inflação resistente não consegue ser controlada, o que faz o mercado adiar novamente as expectativas de corte. O consenso atual é de uma trajetória de juros “devagar, tarde e pouco”, e algumas instituições até acreditam que as taxas podem permanecer inalteradas durante todo 2026, com uma mudança de política só em 2027.

Mas há um ponto-chave: a postura hawkish do Federal Reserve atualmente é mais baseada em dados do que em um novo ciclo estrutural de alta de juros. Desde que os dados de emprego, salários e inflação subjacente comecem a desacelerar nas próximas temporadas, a postura de política monetária ainda pode voltar ao neutro ou até mesmo para uma política acomodatícia.

Em relação ao índice do dólar, ele atualmente oscila entre 90 e 100, tendo caído cerca de 15% desde o pico de 114 em 2022. Contudo, desde a escalada de conflitos geopolíticos, a busca por proteção tem impulsionado uma leve recuperação do dólar. Minha observação é que, nos próximos doze meses, o dólar provavelmente apresentará uma oscilação em níveis elevados, com tendência a uma leve fraqueza, ao invés de uma queda acentuada unidirecional.

Muita gente julga a direção do dólar apenas com base na alta ou baixa de juros, mas isso é uma visão demasiado simplista. Os fatores que influenciam a cotação do dólar vão muito além da política de juros. A oferta de dólares, o déficit comercial internacional, a confiança global nos EUA — todos esses elementos desempenham um papel. Especialmente com a tendência de desdolarização cada vez mais evidente, muitos países estão começando a comprar ouro e a aumentar suas reservas em outras moedas, o que gera uma pressão estrutural sobre o dólar.

Por outro lado, é importante lembrar que o dólar continua sendo a principal moeda de reserva e de liquidação financeira global. Sempre que surgem novos riscos financeiros ou conflitos geopolíticos, o fluxo de capital tende a retornar ao dólar, pois ele ainda é uma das moedas de refúgio mais importantes.

No que diz respeito às taxas de câmbio específicas, o iene, por exemplo, está se fortalecendo após o Japão encerrar sua política de juros extremamente baixos, com fluxo de capitais impulsionando a valorização do iene. Assim, há uma probabilidade maior de o iene subir e o dólar/iene se depreciar. A previsão para o dólar em relação ao novo dólar taiwanês é de valorização, mas sem grandes oscilações, pois há fatores internos em Taiwan que também influenciam. Quanto ao euro, ele tende a se mostrar relativamente mais forte que o dólar, embora a economia europeia não esteja em boas condições; se o Banco Central Europeu continuar a reduzir juros lentamente, o dólar pode enfraquecer um pouco, mas sem uma depreciação significativa.

Para aproveitar as oportunidades de volatilidade do dólar, no curto prazo é importante acompanhar dados como o IPC, o relatório de empregos não agrícola, as reuniões do FOMC e o dot plot, que influenciam as expectativas de juros. No médio prazo, é possível usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar, combinando com as diferenças nas políticas dos bancos centrais ao redor do mundo, para identificar oportunidades de oscilações de algumas semanas a meses. Para investidores de longo prazo, diversificar com ouro, moedas estrangeiras e outros ativos ajuda a mitigar o risco de volatilidade do dólar, especialmente quando ele estiver em níveis elevados ou em fase de enfraquecimento, equilibrando a carteira de investimentos.

Resumindo, ao invés de esperar passivamente pelas oscilações do dólar, é melhor antecipar e se posicionar de acordo com a tendência. A tendência do dólar na segunda metade do ano deve continuar nesse ritmo de oscilações em níveis elevados, sem grandes movimentos unidirecionais no curto prazo.