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A apresentação de resultados do primeiro trimestre da Nvidia está chegando! O desempenho de alto crescimento não é surpresa, e as orientações podem definir o tom do mercado futuro

A Nvidia divulgará seus resultados após o fechamento do mercado no horário da costa leste dos EUA em 20 de maio, com previsão de receita de 79,17 bilhões de dólares no primeiro trimestre fiscal de 2027, um aumento de 79,67% em relação ao ano anterior; o lucro por ação esperado é de 1,75 dólares, um aumento de 130,26% em relação ao ano anterior. (Os dados acima utilizam as normas contábeis US-GAAP)

　　一、Breve revisão dos resultados do quarto trimestre fiscal de 2026

　　No quarto trimestre fiscal de 2026, a receita da Nvidia foi de 68,1 bilhões de dólares, um aumento de 73% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde histórico; o lucro líquido GAAP foi de 42,96 bilhões de dólares, um aumento de 94%; a margem bruta foi de 75%, um aumento de 2 pontos percentuais em relação ao ano anterior.

　　二、Perspectivas para os resultados do Q1 do ano fiscal de 2027

　　O negócio de centros de dados continua sendo o maior foco desta divulgação de resultados.

　　Motor principal: Blackwell impulsiona crescimento além das expectativas

　　Devido à demanda contínua por poder de computação de IA superar a oferta, a Nvidia, como motor de crescimento principal, continuará a se beneficiar. O Citibank espera que a receita do Q1 ultrapasse os 80 bilhões de dólares, impulsionada principalmente pela produção do chip Blackwell (B300) que está superando as expectativas de ramp-up. Como pilar atual de receita, a penetração de mercado do Blackwell (que o Citibank estima que em 2026 represente mais de 70% das vendas de GPUs de alta gama) e sua contribuição real para a receita irão determinar a curva de crescimento deste ano fiscal.

　　Aposta futura: Vera Rubin define a visão de um trilhão

　　Além do presente, o mercado está de olho na próxima geração de plataformas Vera Rubin para avaliar o potencial após 2027. Segundo relatos, a plataforma já está com planos de produção em massa, com produção de teste prevista para junho deste ano e entregas às principais empresas de nuvem em julho. Na teleconferência de resultados, a gestão destacou a importância do cronograma de produção em massa e da visibilidade de pedidos para Rubin. O CEO Jensen Huang previu anteriormente que as oportunidades de receita acumulada de Blackwell e Rubin ultrapassarão 1 trilhão de dólares (dobrando em relação a um ano atrás). Se essa meta ambiciosa for confirmada ou revisada para cima nesta divulgação, será um fator-chave para impulsionar a avaliação de longo prazo.

　　Riscos e hedge: Gargalo de memória e resiliência da cadeia de suprimentos

　　Apesar do otimismo, as restrições de fornecimento ainda representam uma variável importante. O Morgan Stanley alertou que a escassez de memória DRAM e HBM4 pode limitar as entregas. No entanto, a Nvidia parece ter se preparado: a empresa já assinou compromissos de compra de cerca de 95 bilhões de dólares e possui aproximadamente 21 bilhões de dólares em estoque, suficiente para cobrir a maior parte da demanda nos próximos 18 meses. Os investidores irão acompanhar como Jensen Huang equilibra os desafios de curto prazo relacionados à escassez de memória com a resiliência de longo prazo da cadeia de suprimentos.

　　Negócio de redes: de coadjuvante a componente-chave de crescimento

　　Recentemente, a Nvidia anunciou um investimento de 2 bilhões de dólares na Marvell e a integração da tecnologia NVLink nos produtos de rede da empresa, com o objetivo de consolidar o padrão de interconexão de alta velocidade para centros de dados de IA, fortalecendo sua vantagem de eficiência em implantações de grandes clusters.

　　Negócio de jogos: apesar do foco em IA, o negócio de jogos continua sendo uma base de fluxo de caixa importante. Impulsionado pelo lançamento das placas RTX 50 e pela recuperação da demanda no mercado de PCs, o operação mantém sua resiliência; porém, devido à priorização da capacidade de produção para centros de dados, o CFO já alertou que a oferta continuará tensa. Considerando o volume de centros de dados, a receita de jogos neste trimestre deve ainda representar uma porcentagem de um dígito, tendo impacto limitado no crescimento geral.

　　Negócio automotivo e de visualização profissional: ainda em fase de “alto crescimento, baixo volume”: o negócio automotivo está acelerando com parcerias de condução autônoma, mas seu tamanho absoluto ainda é pequeno; a visualização profissional, por sua vez, cresce lentamente com cenários de design industrial (como o digital twin Omniverse), sendo um mercado de nicho que deve experimentar mudanças marginais com a futura penetração de estações de trabalho de IA.

　　Contexto de lucratividade: margem bruta sustentada pelo volume do Blackwell

　　A margem bruta é um indicador-chave para avaliar o poder de precificação. A orientação da empresa é de margens brutas GAAP/não-GAAP de 74,9%/75,0%, praticamente estáveis em relação ao trimestre anterior. O mercado está atento para saber se a grande escala de produção do Blackwell provocará pressão de preços — manter a margem de 75% significa uma capacidade de valor agregado sólida, enquanto uma queda pode levar a uma reavaliação do valor. O Morgan Stanley alertou que, com a produção em massa da arquitetura Rubin e o aumento dos custos da cadeia de suprimentos, a margem bruta de 2028 pode cair para cerca de 72,7%, mas, no curto prazo, os compromissos de compra em grande escala e o estoque ainda oferecem uma margem de segurança de lucro.

　　Foco futuro: força das orientações e o jogo de “boas notícias já precificadas”

　　O mercado já ultrapassou o desempenho acima do esperado do Q1 e está focado na orientação de resultados: se a receita deste trimestre foi além do esperado, se a previsão para o próximo trimestre se aproxima ou ultrapassa os 90 bilhões de dólares, e se o desempenho do centro de dados se mantém forte, tudo isso será decisivo para determinar se os gastos de capital (Capex) em IA das grandes nuvens atingiram o pico. Uma orientação forte reforçará a narrativa de “infraestrutura de IA sem topo”; uma revisão moderada pode fazer com que os investidores realizem lucros, considerando que as boas notícias já estão precificadas.

　　O cenário de chips de IA está passando por uma reestruturação

　　Gigantes de nuvem como Amazon e Google continuam a desenvolver seus próprios chips ASIC, enquanto a Cerebras, que recentemente realizou a maior IPO de 2026 (levando 55,5 milhões de dólares, com uma alta explosiva no primeiro dia), também está avançando rapidamente. Embora o ecossistema CUDA tenha criado uma barreira elevada, a situação atual de que a Nvidia captura a maior parte dos lucros está levando grandes empresas a acelerarem estratégias de múltiplos fornecedores, o que aumenta o risco de diluição de participação de mercado e enfraquecimento do poder de precificação a longo prazo.