Acabei de revisar o desempenho da Bolsa Mexicana até agora em 2026 e há algo que chama bastante atenção: enquanto o S&P 500 acumula apenas +5% nos últimos 12 meses, o índice mexicano S&P/BMV IPC está em +22%. Não é pouco. E tudo isso sob uma segunda administração Trump que, em teoria, deveria estar complicando tudo para o México.

O que é interessante é que a BMV ainda é relativamente pequena comparada com sua economia - apenas 145 empresas estão listadas, das quais 140 são mexicanas. Mas essas 35 empresas que compõem o índice principal concentram quase 80% do valor total de mercado. É uma bolsa muito concentrada, e isso significa que se você entende os principais atores, entende bastante bem como o mercado se move.

Falando desses principais atores, as 10 empresas que mais capitalização têm na bolsa são as que realmente movem a agulha. Grupo México lidera com 1,53 trilhão de pesos, seguido de América Móvil com 1,38 trilhão. Depois vêm Walmart de México, FEMSA, Fresnillo plc, Banorte, Coca-Cola FEMSA, Arca Continental, Peñoles e Cemex. Essas companhias representam quase 70% do valor do índice.

O que me parece notável é como esses 10 principais atores conseguiram manter a resiliência apesar de tudo. Grupo México teve um desempenho brutal no Q4 2025, com lucros líquidos que subiram mais de 50%. América Móvil reportou receitas de 237 bilhões de pesos no Q1 2026, com crescimento interanual de +2,1%, mas o mais interessante foi que seu lucro líquido saltou +25,1%. Walmart de México confirmou vendas próximas a 246 bilhões de pesos no Q1, embora com pressão nas margens líquidas.

O contexto macroeconômico é misto, mas não tão ruim como parecia há alguns meses. A inflação está rondando 4,5-4,6% em março-abril de 2026, acima do objetivo do Banxico de 3%, então o banco central foi cauteloso. Cortou 25 pontos base em março, mas depois pausou para evitar que a inflação disparasse. O que realmente funcionou foi o peso mexicano, que se mantém em uma faixa restrita de 17,30-17,80 MXN por dólar em abril. Isso é bastante estável comparado com anos anteriores.

O nearshoring continua sendo o fator-chave que sustenta tudo isso. As remessas, os fluxos de investimento que buscam alternativa aos Estados Unidos, e até as expectativas da Copa do Mundo de 2026 ajudaram a manter o peso forte. Para as empresas mexicanas, esse 'superpeso' relativo reduziu pressões nos custos de importação e na dívida em dólares.

A bolsa acumula cerca de 5-6% em 2026, embora atualmente se mova na faixa de 68.000 a 70.000 pontos, longe das máximas de fevereiro, próximas a 72.000. Os setores que têm puxado o desempenho são mineração (especialmente cobre), consumo básico e telecomunicações. Bastante lógico, considerando quem são os principais atores.

Para quem esteve concentrado nos Estados Unidos durante anos, 2026 está sendo uma realidade desconfortável: o mercado mexicano está ganhando por ampla margem. E não é por magia, é porque empresas como Grupo México, América Móvil e Walmart de México têm fundamentos sólidos e operam em setores defensivos ou com demanda estrutural forte.

A questão agora é se isso vai continuar ou se estamos em uma correção temporária. O que está claro é que diversificar para mercados como o México, especialmente em mineração e consumo básico, faz sentido neste ambiente onde a geopolítica e as tarifas estão cada vez mais imprevisíveis.