Recentemente, ao revisar os ciclos históricos do câmbio do dólar, descobri alguns padrões interessantes. Desde o colapso do sistema de Bretton Woods até agora, o dólar passou por oito fases distintas de alta e baixa, cada uma impulsionada por diferentes políticas econômicas e eventos globais.

Na década de 70, o dólar entrou em fase de depreciação, principalmente devido à falha do padrão ouro e ao impacto da crise do petróleo. Depois, o então presidente do Federal Reserve, Volcker, elevou agressivamente as taxas de juros até 20%, o que virou o jogo, e o índice do dólar continuou a se fortalecer. Mas esse fortalecimento durou até 1985, quando começou a reverter, e nos dez anos seguintes os EUA enfrentaram um duplo déficit, levando o dólar a um longo mercado de baixa.

Durante a bolha da internet nos anos 90, o dólar chegou a atingir 120 pontos, mas após o estouro da bolha, começou a enfraquecer a longo prazo. A crise financeira de 2008 e as políticas de afrouxamento quantitativo posteriores levaram o índice do dólar a níveis abaixo de 60. Em 2011, a crise da dívida europeia acabou sendo positiva para o dólar, e o índice começou a se recuperar.

Porém, esse ciclo de alta foi interrompido pela pandemia em 2020. Os EUA cortaram as taxas para 0% para estimular a economia, imprimiram dinheiro de forma desenfreada, e o índice do dólar caiu drasticamente, gerando uma inflação severa. A partir de 2022, o Federal Reserve começou a subir agressivamente as taxas, atingindo o nível mais alto em 25 anos, além de iniciar o QT (redução de ativos). Embora tenha conseguido conter a inflação, a confiança no dólar voltou a ser desafiada.

Agora, olhando para o cenário de 2025 a 2026, a situação ficou mais complexa. A lógica de valorização do dólar já não é mais tão direta como antes, sendo necessário considerar múltiplos fatores. No caso do euro, se o Fed continuar a reduzir as taxas enquanto o BCE mantém uma política relativamente restritiva, o euro pode se fortalecer, e o EUR/USD continuará a subir. A situação da libra esterlina é semelhante, pois o ritmo de corte de juros do Banco da Inglaterra pode ser mais lento que o do Fed, o que daria suporte à moeda.

Para o yuan, a pressão de valorização do dólar depende do grau de divergência nas políticas econômicas entre China e EUA. Se o Fed continuar com altas taxas enquanto a economia chinesa desacelera, o USD/CNY pode enfrentar pressão de alta, mas as intervenções do banco central também influenciarão. O par USD/JPY é particularmente interessante: a economia japonesa está mudando, com o crescimento salarial atingindo o maior nível em 32 anos, o que pode levar o Banco do Japão a ajustar sua política de juros, limitando o potencial de valorização do dólar.

No lado do dólar australiano, os dados estão positivos, com crescimento do PIB acima do esperado e forte superávit comercial. O Banco Central da Austrália mantém uma postura cautelosa, sugerindo que a possibilidade de corte de juros é baixa, o que dá suporte ao AUD. A valorização do dólar americano terá impacto limitado sobre o dólar australiano.

Do ponto de vista de negociação, no curto prazo, o desempenho do dólar dependerá bastante de dados econômicos específicos e de eventos geopolíticos. Se ocorrerem conflitos geopolíticos inesperados, o dólar pode se fortalecer rapidamente; mas, se os dados econômicos dos EUA começarem a mostrar fraqueza, o impulso de alta do dólar diminuirá. A médio e longo prazo, o ciclo de cortes de juros do Fed se aprofundará, reduzindo o apelo do dólar, enquanto a tendência de desdolarização global avança lentamente. Isso sugere que o ciclo de valorização do dólar pode estar chegando ao fim, e nos próximos anos o movimento pode ser de queda gradual.

A estratégia mais sensata é operar de forma flexível diante das oscilações de curto prazo, mas sem exagerar na expectativa de alta do dólar, pois a grande tendência já está mudando. Manter sensibilidade aos dados econômicos e ajustar as estratégias conforme os sinais do Fed é fundamental para encontrar oportunidades nesse ambiente cambial complexo.