Acabei de perceber que muitos investidores confundem três conceitos-chave ao avaliarem ações: o valor nominal, o valor contabilístico e o valor de mercado. A verdade é que cada um conta uma história diferente sobre o mesmo ativo, e se os misturas, acabas por tomar decisões erradas.

Comecemos pelo básico. O valor nominal é o mais simples de calcular, mas também o menos útil para operar em ações. Obtém-se dividindo o capital social da empresa pelo número total de ações emitidas. Imaginemos uma empresa com capital social de 6,5 milhões de euros e 500 mil ações: o valor nominal seria de 13 euros. Ponto. É o preço de partida, nada mais. Na realidade, o valor nominal tem mais relevância em obrigações e títulos de dívida fixa, onde sabes que ao vencimento recuperarás exatamente esse montante.

Agora, o valor contabilístico ou valor líquido contabilístico é onde as coisas ficam interessantes. Calcula-se pegando nos ativos totais, subtraindo os passivos e dividindo o resultado pelo número de ações emitidas. Este número indica o que realmente está registado nos livros da empresa. Se uma companhia tem 7,5 milhões em ativos e 2,4 milhões em passivos, com 580 mil ações, o seu valor contabilístico seria aproximadamente 8,77 euros por ação. Isto é o que deveria valer teoricamente.

Mas aqui vem o mais importante: o valor real de uma ação no mercado é completamente diferente. O valor de mercado é simplesmente o preço ao qual se negocia em tempo real, resultado do cruzamento de ordens de compra e venda. Calcula-se dividindo a capitalização bolsista pelo número de ações. Se uma empresa tem uma capitalização de 6,94 mil milhões e 3,02 milhões de ações, o valor real de mercado seria cerca de 2,30 euros por ação.

Vês a diferença? O valor contabilístico diz-te o que a contabilidade reflete. O valor real de mercado diz-te o que os investidores estão dispostos a pagar neste momento. Às vezes coincidem, às vezes não.

A razão pela qual isto importa é porque o valor nominal e o valor real contabilístico servem para detectar se uma ação está cara ou barata. Os que praticamos investimento em valor, na linha do que fez Warren Buffett, procuramos empresas com bom balanço onde o preço de mercado esteja abaixo do que o valor contabilístico sugere. É como encontrar um negócio sólido a preço de oferta.

Toma o exemplo das petrolíferas espanholas. Se comparares o rácio preço-valor contabilístico entre duas empresas do setor, podes ver qual está mais barata em termos relativos. Enagás poderia ter um rácio menor que Naturgy, o que sugere que está mais subvalorizada face ao seu valor em livros. Mas cuidado: este rácio não é a verdade absoluta. É preciso olhar para mais coisas.

O valor de mercado é o que vês todos os dias na tua tela. É dinâmico, muda constantemente, e é influenciado por fatores que muitas vezes não têm nada a ver com a empresa. Uma decisão de política monetária, um anúncio de taxas de juro, uma notícia sobre o setor, até a euforia geral do mercado pode fazer com que o valor real suba ou desça de forma irracional.

Existem limitações em cada método. O valor nominal é praticamente inútil após a emissão. O valor contabilístico falha quando tentas avaliar tecnológicas ou empresas pequenas com muitos ativos intangíveis, além de que as armadilhas contabilísticas podem distorcê-lo. E o valor de mercado, bem, está completamente à mercê da indeterminação do mercado.

Na prática, quando operas, precisas de entender os três. O valor nominal é mais histórico. O valor contabilístico ajuda-te a identificar oportunidades de investimento em valor. E o valor real de mercado é a tua referência diária para entrar e sair de posições.

O que aprendi é que não basta olhar para um só rácio. O valor nominal e o valor real de uma ação devem ser analisados em contexto. Se vês que o preço está muito abaixo do valor contabilístico, mas o balanço da empresa é um desastre, não invests. Se o balanço é sólido, mas o preço é excessivo, espera. Só quando o balanço é bom e o preço está abaixo do que deveria valer, então tens uma oportunidade real.