Percebi nas últimas semanas muitas discussões sobre o percurso do ouro este ano, e a pergunta que todos estão a fazer agora: espera-se realmente um aumento no preço do ouro durante o resto de 2026?

A verdade é que o ano começou com uma força inesperada. Em janeiro, o ouro disparou rapidamente, chegando perto de 5.600 dólares por onça — um número histórico que nunca havíamos visto antes. O impulso foi muito forte, e a procura por refúgios seguros aumentou devido às tensões geopolíticas e à fraqueza do dólar. Mas, como é esperado com qualquer subida acentuada, veio a correção.

Em março, assistimos a uma queda significativa — perdas mensais de cerca de 11,8%, a pior desde outubro de 2008. Houve uma mudança nas expectativas de juros americanos, força do dólar e aumento dos rendimentos dos títulos. Agora, em abril e nas últimas semanas, o ouro oscilou entre 4.700 e 4.861 dólares — ainda a níveis historicamente elevados, mas longe do pico de janeiro.

A pergunta natural: espera-se um aumento no preço do ouro daqui? Uma sondagem da Reuters, que incluiu 30 analistas, mostrou uma média de previsão de 4.746 dólares por onça durante 2026 — a maior média anual desde 2012. Isso indica que os analistas ainda estão relativamente otimistas.

Mas a imagem é mais complexa. Quando olhamos para as previsões das principais instituições, encontramos uma grande variação. JPMorgan prevê 6.300 dólares até ao final do ano. UBS elevou o seu objetivo para 6.200 dólares, com um cenário de alta que pode chegar a 7.200 se as crises geopolíticas se agravarem. Deutsche Bank prevê 6.000 dólares. Mas o Goldman Sachs é mais cauteloso — coloca um objetivo em torno de 5.400 dólares. Morgan Stanley vê 4.600 como cenário base.

Essa variação reflete a realidade: o ouro agora move-se com uma sensibilidade muito elevada. Não é mais apenas um refúgio seguro tradicional. Ele dança com a inflação, as políticas do Federal Reserve, a força do dólar e os receios globais — tudo ao mesmo tempo.

Quanto às fundamentações, o suporte está presente. Os bancos centrais continuam a comprar. A procura por refúgios seguros permanece forte. Mas também há pressões. Se as taxas de juros americanas continuarem altas ou subirem mais, haverá uma forte concorrência com os títulos e outros ativos. O dólar forte torna o ouro mais caro para os compradores estrangeiros.

Quanto à inflação, os últimos dados mostraram que subiu para 3,3% em março, de 2,4% em fevereiro. Isto significa um retorno às pressões de preços após um período de calma. E aqui entra o papel do ouro — num ambiente inflacionário instável, torna-se uma proteção contra a perda do poder de compra.

Se perguntar se espera-se um aumento no preço do ouro? A resposta: talvez sim, mas não numa linha reta. Provavelmente veremos movimentos graduais com períodos de consolidação, em vez de saltos acentuados como em janeiro. Os motores fundamentais ainda estão presentes — procura de cobertura, incerteza económica, compras dos bancos centrais.

Se quer construir uma estratégia, o ponto principal: não dependa de uma única previsão. O mercado é complexo, e o ouro é muito sensível a qualquer mudança repentina. Acompanhe os dados de inflação dos EUA, as decisões do Federal Reserve e as notícias geopolíticas. Estas são as verdadeiras motivações.

Resumindo: o ouro pode continuar a subir, mas sem garantia. A média prevista de cerca de 4.700 a 5.600 dólares parece razoável para o ano. Mas o sucesso depende de compreender o que move o mercado, e não apenas das previsões.