Acabei de ler sobre o próximo IPO da SpaceX e, honestamente, este negócio é absolutamente enorme. Estamos a falar de uma empresa avaliada em cerca de 1,25 triliões de dólares após a fusão com a xAI no início deste ano. O prospecto deve ser divulgado dentro de dias, com a roadshow de investidores a começar a 8 de junho.

Aqui é o que chamou a minha atenção, no entanto - a meta de captação de fundos está entre 70 e 75 mil milhões de dólares. Para colocar isso em perspetiva, isso ultrapassaria absolutamente o IPO da Saudi Aramco em 2019, que foi o maior já registado na altura. A Wall Street nem sequer tem uma comparação adequada para algo deste tamanho. Alguns analistas até sugerem que pode chegar a 80 mil milhões de dólares na extremidade superior.

A escala é tão sem precedentes que os banqueiros estão literalmente a ir além dos fundos de investimento americanos habituais. Estão a olhar para redes no Reino Unido, Japão, Canadá - basicamente em qualquer lugar onde possam encontrar detentores de longo prazo dispostos a comprometer-se com esta oferta massiva. A Brookfield Corporation já demonstrou confiança ao adquirir 2 mil milhões de dólares em ações pré-IPO, com cerca de metade detida diretamente e o resto através de afiliadas.

Mas aqui é onde fica interessante - há uma resistência real a acontecer nos bastidores. Os responsáveis por três dos quatro maiores sistemas de pensões dos EUA enviaram uma carta a Elon a expressar sérias preocupações sobre a estrutura de governação. Estão preocupados com o que chamam de um esquema de propriedade extrema que poderia deixar os acionistas comuns expostos, enquanto têm quase nenhum poder de decisão sobre como as coisas funcionam. A carta mencionou especificamente questões relacionadas com o poder de voto, direitos de despedimento do CEO e proteções de responsabilidade.

O que está a deixar os gestores de pensões particularmente nervosos é que Elon está a gerir várias empresas gigantes - Tesla, X, xAI, Neuralink, The Boring Company, e agora a SpaceX potencialmente a abrir capital. Estão preocupados que estas empresas possam acabar a competir pela atenção e tempo dele, o que poderia criar conflitos de interesse reais para os acionistas públicos, que não terão uma representação significativa no conselho ou mecanismos de supervisão.

Esta batalha de governação pode realmente moldar como o IPO se desenrola. É o tipo de coisa que normalmente não faz manchetes, mas que importa muito para os investidores institucionais ao decidir se participam ou não na oferta. Toda a situação deve tornar-se mais clara assim que o prospecto for divulgado ao público nos próximos dias.