Recentemente tenho acompanhado a evolução do iene, e honestamente, o percurso de desvalorização do iene ao longo destes mais de dez anos tem sido bastante dramático. De 2012, quando o iene estava a 80 por dólar, até perto de 160 em 2024, atingindo um mínimo de 32 anos, o que realmente aconteceu por trás disto? Organizei o processo de evolução das razões para a forte queda do iene e descobri que, na verdade, é o resultado de múltiplos fatores acumulados.

Vamos começar por 2011. Aquele grande terremoto de 11 de março, juntamente com o incidente na central nuclear de Fukushima, impactaram diretamente a economia japonesa. O Japão teve que comprar mais dólares para importar petróleo e energia, ao mesmo tempo que a radiação nuclear causou uma grande queda no turismo e na exportação de produtos agrícolas, reduzindo as receitas cambiais, e o iene começou a enfraquecer. Este foi o ponto de partida para a forte desvalorização do iene.

O verdadeiro ponto de virada foi no final de 2012, com o lançamento da "Abenomics" por Shinzo Abe. Com o apoio de uma política de afrouxamento monetário em larga escala pelo Banco do Japão em 2013, com Haruhiko Kuroda na liderança, que anunciou a intenção de injetar o equivalente a 1,4 triliões de dólares em dinheiro no mercado, através da compra de títulos e ETFs, para estimular a economia. E qual foi a reação? O mercado de ações reagiu positivamente, mas o iene depreciou quase 30% em dois anos.

Em 2016, algo interessante aconteceu. O Banco do Japão anunciou uma política de taxas de juros negativas, e os sinais de fraqueza da economia global geraram uma fuga para o iene, além do pânico causado pelo Brexit, levando o iene a subir para cerca de 100-101, atingindo um pico recente. Foi uma oportunidade rara de alívio para o iene.

Porém, a partir de 2021, a situação virou novamente. A Federal Reserve começou a apertar a política monetária, com aumentos contínuos das taxas de juros nos EUA, enquanto o Banco do Japão manteve uma política de estímulo excessivo. Essa diferença de taxas atraiu muitas operações de arbitragem, com investidores tomando emprestado ienes a juros baixos para comprar ativos de maior rendimento em dólares, aumentando a pressão de desvalorização do iene.

2024 foi um ano decisivo. Apesar do Banco do Japão ter aumentado as taxas de juros em 10 e 15 pontos base em março e julho, respectivamente, o Federal Reserve elevou as suas taxas de forma mais agressiva. A diferença de taxas entre os EUA e o Japão continuou a crescer, agravada pelo aumento dos preços de energia devido à guerra na Ucrânia, já que o Japão, como grande importador de recursos, viu seu déficit comercial aumentar, levando o iene a atingir os mínimos históricos de 161-162. Essa é a manifestação mais direta das razões para a forte queda do iene.

Entrando em 2025, a situação ficou ainda mais complexa. No início do ano, o Banco do Japão elevou as taxas para 0,5%, e o mercado chegou a esperar uma valorização do moeda, levando o dólar a cair de 158 para 140 ienes. Mas, na segunda trimestre, o dólar começou a se recuperar, e atualmente oscila entre 155 e 158. O problema fundamental é que, embora o Japão esteja a subir as taxas, a diferença de juros reais ainda é negativa, mantendo o ambiente de juros negativos. Além disso, o novo primeiro-ministro continua com políticas fiscais de grande estímulo, o que preocupa o mercado quanto à saúde fiscal do Japão, mesmo com o Banco do Japão elevando as taxas para 0,75%, a tendência de fundo não muda.

Ao mesmo tempo, as políticas de Trump, com tarifas e expectativas de cortes de impostos, foram interpretadas pelo mercado como sinais de inflação, o que reforçou ainda mais o dólar. E os problemas estruturais do Japão — alta dívida, baixo crescimento, envelhecimento populacional e forte dependência de importações de energia — continuam a fazer o mercado apostar na desvalorização do iene a longo prazo.

Resumindo, as razões para a forte queda do iene são: economia japonesa fraca, com o Banco Central a manter uma política de estímulo prolongado, combinada com o Federal Reserve a subir agressivamente as taxas, criando um enorme espaço de arbitragem de juros. O futuro do iene dependerá muito das políticas dos bancos centrais do Japão e dos EUA. Com o iene atualmente em mínimos históricos, há oportunidades no mercado cambial, mas é importante lembrar que o trading de divisas envolve riscos consideráveis, sendo fundamental uma estratégia cautelosa e uma gestão de risco adequada.