Recentemente voltei a ver discussões sobre posições vendidas sendo forçadas a fechar, então organizei minha compreensão do que significa fazer short para dar uma lembrança clara aos amigos que querem aprender a fazer short.

Resumindo, fazer short é o processo pelo qual a posição vendida é expulsa do mercado. Não é simplesmente uma subida de preço, mas uma espécie de fenômeno que força os vendedores a cobrir suas posições. Imagine que você aposta que uma ação vai cair, mas o preço sobe continuamente, sua margem de garantia começa a ficar apertada e, por fim, você é forçado a recomprar a um preço alto para fechar a posição — essa é a sensação de ser "forçado a fechar" ou "ser apanhado na armadilha".

Observei alguns casos clássicos. O mais impressionante foi o episódio da GME. Os fundos de Wall Street desacreditavam dessa empresa de jogos, emprestaram ações em grande quantidade para fazer short, com a proporção de posições vendidas chegando a mais de 140% das ações em circulação. Como resultado, os investidores de retail no Reddit se uniram e, em apenas duas semanas, fizeram o preço subir de 30 para 483 dólares, com perdas superiores a 5 bilhões de dólares para os vendedores a descoberto. O preço disparou, as posições vendidas foram forçadas a recomprar por falta de margem, mais compradores entraram no mercado, formando um ciclo típico de short squeeze. Uma semana depois, o preço caiu mais de 80% rapidamente.

Outro exemplo é a Tesla. Essa montadora de veículos elétricos acumulava perdas há muito tempo, com posições vendidas em grande quantidade. Mas, a partir de 2020, os fundamentos melhoraram repentinamente, a fábrica de Xangai explodiu em produção, e o preço subiu seis vezes em apenas meio ano. Depois, passou por desdobramentos de ações e novos aumentos, chegando a quase 20 vezes o valor original em dois anos. Isso é um short squeeze natural impulsionado pelos fundamentos, com perdas severas para os vendedores a descoberto.

Quando é que esses riscos de fazer short, como mencionado em "嘎空" (fazer short), se tornam mais prováveis? Geralmente, quando várias condições aparecem ao mesmo tempo: posições vendidas muito altas, baixa liquidez de ações, atenção extrema do mercado, além de uma notícia positiva ou uma forte entrada de capital de grandes investidores. Assim que o preço começa a subir rapidamente, os vendedores a descoberto, para evitar perdas, são forçados a recomprar, aumentando a demanda de compra, o que facilita a formação de um short squeeze.

Minha recomendação é que, ao invés de tentar fazer short de forma agressiva, você primeiro se pergunte três coisas: qual é a perda máxima que essa posição pode ter? Existe um ponto claro de stop-loss caso o preço se mova contra? Essa ação possui condições de um short squeeze? É especialmente importante ficar atento quando a proporção de posições vendidas é alta, o volume de negociações aumenta repentinamente, e o preço ultrapassa médias móveis importantes, pois o mercado pode já estar desfavorável para os vendedores. Nesse momento, o melhor geralmente não é resistir, mas reduzir posições ou sair de cena. Quando a relação risco-recompensa de fazer short piora, não é hora de esperar mais, mas de agir rapidamente, pois quanto mais se demora, maior o perigo.

Se a proporção de posições vendidas ultrapassar 40-50% do volume de ações em circulação, recomendo que, mesmo em cenário de fraqueza, seja feito um fechamento antecipado. Além disso, pode-se observar o indicador RSI; quando estiver abaixo de 20, indica condição de sobrevenda, sugerindo uma possível reversão de preço, sendo melhor sair logo para evitar uma armadilha de short squeeze.

Para fazer short de forma segura, minha experiência é preferir índices de mercado ou ações de grande peso, pois esses ativos têm alta liquidez, dificultando que as posições vendidas fiquem excessivamente altas. Em mercados de baixa, emprestar ações para fazer short pode levar a recompras forçadas, enquanto contratos de CFD (contratos por diferença) são mais adequados, pois permitem ajustar a alavancagem, operar em ambos os lados e definir stops de perda e lucro antecipadamente.

A razão pela qual o short squeeze é assustador não é só porque ele sobe rápido, mas porque faz os traders, sem perceber, entrarem em uma estrutura de perdas assimétrica, saindo de riscos controláveis para perdas desproporcionais. Traders realmente experientes não entram na onda do short squeeze só porque ela está acontecendo, nem simplesmente fazem short porque o mercado caiu. Eles avaliam primeiro se a relação risco-recompensa é favorável. Se você consegue analisar essa relação antes de entrar, o risco de "嘎空" (fazer short) não será um evento imprevisível, como um cisne negro, mas uma questão que deve ser levada a sério durante o processo de negociação.