Fundos institucionais mudam de estratégia de alocação diferenciada: a Goldman Sachs liquidou posições em XRP e SOL, a lógica de alocação institucional está mudando?

Em maio de 2026, o relatório de posições trimestrais 13F submetido pelo Goldman Sachs à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA suscitou ampla atenção no mercado. O documento mostra que este topo de linha banco de Wall Street liquidou completamente as posições relacionadas a ETFs de XRP e Solana no primeiro trimestre de 2026, ao mesmo tempo em que reduziu cerca de 70% da exposição a ETFs de Ethereum, mantendo ainda uma posição de aproximadamente 700 milhões de dólares em ETFs de Bitcoin. Esta movimentação de ajuste não se trata apenas de uma redução de exposição a criptomoedas, mas reflete uma diferenciação na avaliação de diferentes ativos digitais por parte das instituições — o Bitcoin é visto como uma infraestrutura central, enquanto os ETFs de altcoins parecem mais posições táticas com possibilidade de entrada ou saída.



## Quais ETFs de criptomoedas o Goldman Sachs liquidou exatamente?

De acordo com o arquivo 13F de 2026, enviado ao SEC, o banco saiu completamente das posições em ETFs relacionados a XRP e Solana neste trimestre. O documento mostra que, no quarto trimestre de 2025, o Goldman Sachs possuía cerca de 154 milhões de dólares em ETFs de XRP, distribuídos entre produtos da Bitwise, Franklin Templeton, Grayscale e 21Shares, sendo um dos maiores detentores institucionais de ETFs de XRP na época. Quanto à Solana, o banco tinha anteriormente ETFs como o Grayscale Solana Trust, Bitwise Solana Staking ETF e Fidelity Solana Fund, mas já saiu de todas essas posições.

No que diz respeito ao Bitcoin, o Goldman Sachs mantém uma exposição significativa: cerca de 690 milhões de dólares em o ETF IBIT da BlackRock e aproximadamente 25 milhões de dólares em FBTC da Fidelity, totalizando cerca de 715 milhões de dólares, apenas 10% a menos que no trimestre anterior. No Ethereum, a mudança foi mais drástica — a posição na ETF da BlackRock ETHA foi reduzida em cerca de 70%, restando aproximadamente 720 mil ações, com valor de mercado de cerca de 114 milhões de dólares.

Além disso, o banco realizou operações contrárias em ações relacionadas a criptomoedas: aumentou posições em Circle, Galaxy Digital, Coinbase, Robinhood e PayPal, enquanto reduziu posições em empresas de mineração e infraestrutura como Strategy, Bit Digital, Riot Platforms e IREN. Isso indica que a estratégia do banco não é apenas uma migração de “tokens” para “ações”, mas uma avaliação de valor diferente nas várias cadeias do setor de criptomoedas.

## Por que os ETFs de altcoins foram totalmente liquidados enquanto a posição em Bitcoin permaneceu estável?

A abordagem diferenciada do Goldman Sachs em relação a XRP, Solana e ETFs de Bitcoin reflete uma avaliação central: dentro do quadro de alocação de ativos institucionais, há uma diferenciação significativa no risco e no valor de alocação de diferentes criptomoedas.

O ETF de Bitcoin possui maior liquidez institucional, infraestrutura de custódia mais madura e uma posição regulatória mais clara. Após anos de validação de mercado, o BTC evoluiu de um ativo de alta especulação de risco para uma reserva de valor digital, parte do portfólio de muitas instituições. Em contraste, os ETFs de XRP e Solana foram lançados mais recentemente, com liquidez institucional e profundidade de mercado ainda por serem totalmente testadas. Além disso, o status regulatório de XRP e Solana permanece incerto — a SEC já classificou várias vezes o SOL como um valor mobiliário, enquanto XRP, embora tenha obtido alguma clareza em processos judiciais em 2023, ainda enfrenta um cenário regulatório pouco definido, o que limita a adoção institucional desses ETFs.

Outro fator importante é o ambiente de mercado do primeiro trimestre de 2026. Apesar de o preço do Bitcoin ter sofrido uma retração superior a 25%, o Goldman Sachs não reduziu significativamente sua posição principal em BTC, mantendo cerca de 700 milhões de dólares em exposição, demonstrando uma postura de “posição estratégica de base” — mesmo com a pressão de preço, a posição central é preservada. Os ETFs de altcoins, por sua vez, são considerados posições táticas de maior volatilidade, sendo cortados primeiro em ambientes macroeconômicos mais restritivos.

## Como os dados de fluxo de fundos institucionais confirmam a lógica de alocação do Goldman Sachs?

As mudanças nas posições do Goldman Sachs não são eventos isolados, mas refletem uma tendência mais ampla de fluxo de fundos institucionais. Segundo o relatório semanal de fluxos de fundos da CoinShares, até 18 de maio de 2026, os produtos de ativos digitais globais tiveram uma saída líquida de 1,07 bilhão de dólares na semana, encerrando uma sequência de seis semanas consecutivas de entrada de recursos. Os produtos relacionados ao Bitcoin tiveram uma saída de 982 milhões de dólares, enquanto os de Ethereum saíram 249 milhões de dólares — o maior fluxo de saída semanal desde 30 de janeiro. Regionalmente, quase toda a saída concentrou-se nos EUA — produtos registrados nos EUA tiveram uma saída líquida de aproximadamente 1,14 bilhão de dólares, enquanto mercados na Suíça, Alemanha, Canadá e Holanda ainda apresentaram entradas líquidas, indicando interpretações diferentes do mesmo sinal macroeconômico.

Um ponto importante é que os produtos de altcoins tiveram fluxos de entrada bastante distintos nesse cenário. Os produtos de XRP tiveram uma entrada líquida de 67 milhões de dólares na semana, enquanto os de Solana receberam 55 milhões de dólares, totalizando mais de 120 milhões de dólares em novos recursos. Essa estrutura de “grande saída geral + captação em altcoins” indica que o fluxo de fundos não está saindo de todo do setor de criptoativos, mas sim realizando uma realocação seletiva: saindo de posições altamente líquidas e altamente correlacionadas ao risco macro, como o Bitcoin, e direcionando recursos para ativos com perspectivas regulatórias mais favoráveis ou narrativas de ecossistema mais independentes.

É importante notar que o arquivo 13F reflete apenas uma fotografia das posições no final do trimestre, podendo incluir posições de market makers e de clientes, não representando necessariamente apostas estratégicas definitivas do banco. Ainda assim, a liquidação de ETFs de XRP e Solana, junto ao aumento de posições em ações de empresas relacionadas a criptomoedas como Circle e Coinbase, envia um sinal claro: as instituições preferem direcionar recursos para setores com quadro regulatório mais claro, receitas reais e modelos de negócio maduros, ao invés de manter apenas exposição passiva ao preço dos tokens via ETFs.

## Como a liquidez dos produtos ETF influencia as decisões de alocação institucional?

A preferência institucional por ETFs de criptomoedas está diretamente relacionada às diferenças de liquidez entre os produtos. Segundo dados do Gate, em 19 de maio de 2026, o preço do Bitcoin era aproximadamente 76.500 USD, Ethereum cerca de 1.600 USD, XRP aproximadamente 1,32 USD e Solana cerca de 90,50 USD. Contudo, as diferenças na profundidade de liquidez explicam muito mais o comportamento institucional do que os preços em si.

Desde a aprovação do ETF de Bitcoin spot em janeiro de 2024, há mais de dois anos de histórico de negociação e dados de participação institucional. Ao final do primeiro trimestre de 2026, o ETF de Bitcoin spot nos EUA detinha cerca de 1,29 milhão de BTC, com um valor total de aproximadamente 869 bilhões de dólares. Essa escala de capitalização significa maior profundidade de mercado, custos de transação mais baixos e maior estabilidade de preços — fatores essenciais na avaliação de investibilidade por parte das instituições.

Por outro lado, os ETFs de XRP e Solana ainda estão em estágio inicial. Apesar de, após a reforma regulatória de 2025, terem atraído cerca de 1 bilhão de dólares cada, essa quantidade é pequena comparada aos quase 1 trilhão de dólares sob gestão do ETF de Bitcoin. Essa menor escala implica maior volatilidade e custos de impacto menores, mas também maior risco de liquidez em momentos de ajuste de portfólio. Para uma instituição que gerencia trilhões de dólares, uma exposição de alguns bilhões de dólares em ETFs de XRP ou Solana representa uma parcela significativa do portfólio, e a saída dessas posições pode enfrentar restrições de liquidez, influenciando a decisão de liquidar esses ativos primeiro.

Por isso, o Goldman Sachs mantém a posição em ETFs de Bitcoin, que possuem maior profundidade de mercado, enquanto liquida as posições em altcoins, cuja liquidez é menor e o risco de impacto de mercado é maior.

## A mudança na alocação de ativos de criptomoedas de “exposição a tokens” para “ações de setor” está se consolidando?

Outro indício importante da estratégia de ajuste do Goldman Sachs está na mudança de suas posições em ações relacionadas a criptomoedas. A instituição aumentou significativamente suas posições em Circle, Galaxy Digital, Coinbase, Robinhood e PayPal, enquanto reduziu posições em empresas de mineração e infraestrutura como Strategy, Bit Digital, Riot Platforms e IREN.

Essa mudança tem uma lógica clara: ações de empresas de criptomoedas oferecem uma avaliação baseada em métricas tradicionais de contabilidade — receitas estáveis, modelos de negócio claros e governança regulatória adequada — facilitando a avaliação por parte de investidores institucionais. Por exemplo, a Circle, emissora do USDC, se beneficia do crescimento da demanda por moedas digitais estáveis; a Coinbase, como exchange regulada, possui receitas previsíveis de taxas de negociação. Essas características atendem ao perfil de ativos “avaliáveis” pelos investidores institucionais.

Por outro lado, manter uma posição em XRP ou Solana via ETFs significa expor-se à volatilidade do preço do token, sem fluxo de receita ou mecanismo de dividendos. Assim, a alocação em ações de infraestrutura e plataformas de serviços financeiros digitais indica uma preferência por ativos com avaliação baseada em fluxo de caixa, ao invés de pura especulação de preço.

## Essa diferenciação na alocação indica uma mudança mais ampla na estrutura institucional?

A estratégia diferenciada do Goldman Sachs não é um caso isolado. Outros grandes gestores também estão ajustando suas posições. Por exemplo, o fundo de doações de Harvard reduziu sua posição em aproximadamente 43% para cerca de 117 milhões de dólares, liquidando posições em ETFs de Ethereum adquiridas na última temporada; a Jane Street reduziu suas posições em aproximadamente 71% em IBIT e 60% em FBTC. Por outro lado, a Mubadala, de Abu Dhabi, aumentou sua posição em IBIT em cerca de 16%, chegando a aproximadamente 566 milhões de dólares, enquanto a Universidade de Brown manteve sua exposição em IBIT. Isso mostra que, embora ainda não haja consenso completo, a tendência de “reduzir altcoins e manter ou aumentar posições em Bitcoin” está se consolidando entre os principais gestores.

De uma perspectiva macro, a introdução de ETFs mudou fundamentalmente a demanda do mercado de criptoativos, deslocando o foco do lado da oferta (halving de mineradores) para o lado da demanda (alocação institucional). Nesse cenário, diferentes ativos digitais serão classificados em camadas de alocação distintas, de acordo com sua liquidez, clareza regulatória e adoção institucional. O Bitcoin, por sua vantagem de pioneirismo, maior escala de ETF e maior clareza regulatória, tende a manter sua posição de “posição base” no portfólio institucional. Já os ETFs de XRP, Solana e outros altcoins que eventualmente forem aprovados serão mais utilizados como posições táticas, com maior volatilidade e menor peso na carteira principal, sendo cortados primeiro em ambientes macro mais restritivos e potencialmente retomados em momentos de maior apetite ao risco.

Os próximos relatórios 13F do segundo trimestre, previstos para divulgação até agosto, poderão confirmar se essa diferenciação de alocação continuará ou se há sinais de retomada de interesse em ETFs de altcoins. Mas, pelos sinais atuais, o fluxo de recursos institucionais de criptomoedas está se tornando cada vez mais segmentado e diferenciado — a disparidade entre a “institucionalização” do Bitcoin e a menor maturidade de outros tokens pode ainda se ampliar.

## Resumo

O Goldman Sachs, no primeiro trimestre de 2026, liquidou posições em ETFs de XRP e Solana, além de reduzir a exposição ao Ethereum, mantendo cerca de 700 milhões de dólares em ETFs de Bitcoin. Essa movimentação envia um sinal claro de diferenciação na alocação: o Bitcoin é visto como núcleo de portfólio, devido à sua liquidez e clareza regulatória, enquanto os ETFs de altcoins são considerados posições táticas de maior risco, sendo as primeiras a serem cortadas em ambientes macroeconômicos adversos. Essa avaliação é corroborada pelos dados de fluxo de fundos da CoinShares, que mostram saídas líquidas globais, mas captação contínua em XRP e Solana, indicando uma rotação seletiva, não uma saída total do setor. Além disso, a ampliação de posições em ações de infraestrutura de criptomoedas reforça a mudança de paradigma, de uma simples exposição a tokens para uma abordagem baseada em receitas e modelos de negócio tradicionais. Com a divulgação de mais relatórios 13F, será possível acompanhar se essa tendência de segmentação se consolida ou se há uma retomada de interesse em altcoins.

## FAQ

Q: A liquidação de ETFs de XRP e Solana pelo Goldman Sachs indica que eles não acreditam nesses projetos?

A liquidação reflete principalmente uma avaliação de risco diferente para cada ativo, não uma opinião negativa sobre os projetos. O Goldman Sachs também reduziu a exposição ao Ethereum em cerca de 70%, mantendo uma posição significativa em Bitcoin, o que indica uma preferência por ativos com maior liquidez e clareza regulatória, ao invés de uma visão negativa sobre XRP ou Solana.

Q: Quão confiáveis são os dados do arquivo 13F?

O arquivo 13F é uma fotografia das posições no final do trimestre, contendo apenas posições longas, e pode incluir posições de market makers e clientes, não representando necessariamente apostas estratégicas definitivas. Portanto, deve ser interpretado como um indicador de risco de exposição, não uma visão completa do fluxo de recursos ao longo do período.

Q: Como os fluxos de fundos de 2026 Q1 refletem a preferência institucional?

Os dados da CoinShares mostram uma saída líquida de 1,07 bilhão de dólares na semana até 18 de maio, com destaque para saídas de Bitcoin e Ethereum, enquanto XRP e Solana tiveram entradas líquidas. Isso indica uma realocação seletiva, não uma retirada total, com preferência por ativos considerados mais seguros ou com maior clareza regulatória.

Q: Ainda há valor na alocação em ETFs de criptomoedas além do Bitcoin?

Sim. Os dados mostram que, mesmo em períodos de saída líquida, há captação em ETFs de XRP e Solana, embora em menor escala. Instituições podem adotar uma estratégia “núcleo-satélite”, com Bitcoin como núcleo e altcoins como posições táticas, ajustando a exposição conforme o ambiente macro e regulatório evolui.